深300：+2.45%Volume:45.8BP/E Ratio:13.22Market Cap:￥78.51Market Cap:￥78.5TTurnover:3.%Turnover:3.2%RSI:62.4MACD:0.85MACD:0.852025 CHINA A-SHARE MARKETVolume:45RESEARCH REPORT45.8BP/E Ratio:13.2Rat1o:322025年中国A股市场研究报告深300：+2.45Volume:45.8BVolume:45.8BP/E Ratio:13.2Market Cap:YTurnover:3.2%深300：+2.452025年8月报告作者张博辉吴海峰黄郡仪报告发布单位深圳数据经济研究院深圳高等金融研究院运营动脉目录宏观政策和市场环境(一)宏观经济的长期驱动作用(二)政策与全球经济影响下的多元化表现2.1市场走势与政策节奏紧密关联.2.2产业政策扶持的积极影响.62.3全球经济影响下的稳健表现10(三)风险因素123.1化债政策下的债务风险123.2量化策略同质化下的市场风险163.3美国大选下的外部风险二、A股市场概览.20(一)指数表现1.1A股指数较海外市场显著波动201.2美股长期回报高于A股.221.3历史驱动因素与政策影响231.4行业轮动与产业变迁271.5市场估值水平与历史趋势29(二)市场规模332.1上市公司规模与结构演变332.2上市公司市值变迁…412.3产业结构转型升级452.4美国科技产业成为核心(三)分红情况.533.1从自主到规范的政策演变533.2分红市场全景…553.3国企分红情况.663.4上市公司分红的双重路径68(四)股份回购情况4.1从限制到灵活激励的政策转型714.2734.3新兴产业回购行为显著774.4回购对股价的积极影响82三、A股市场投资者资金流动趋势831.1北向资金831.2871.3两融资金显著波动91(二)公募基金持仓情况922.1基金规模稳步增长…2.2货币市场型基金持续扩张932.3红利和科技双轮驱动.94(三)个人投资者持仓情况973.1个人投资者参与度减弱973.2偏好低风险资产配置98四、A股市场上市公司.…(一)盈利能力分析.1011.1ROE水平波动下行.1011.2非国企盈利波动更大…1021.3消费行业表现亮眼，10414港股盈利波动下滑，美股盈利表现优异107(二)成长能力分析…1092.1成长能力逐步回暖1092.2国企成长动能收缩….1102.3行业表现结构性分化.1112.4港股成长仍显乏力，美股成长能力稳定.115(三)偿债能力分析.1173.1政策驱动下负债率下降1173.2国企偿债能力更加稳定1183.3新兴行业资本结构改善1203.4海外市场负债率高企122(四)运营能力分析1244.1运营能力出现下滑1244.2非国企运营能力更具韧性1254.3传统行业普遍承压1264.4港股营运能力下滑，美股运营效率依然稳健128五、上市公司股权激励…130从探索到常态化的激励工具130(二)股权激励市场概况.…1322.1股权激励市场有所回落1322.2科技行业表现尤其突出1332.3民营企业是股权激励主力军1362.4市值呈现金字塔结构…137(三)第二类限制性股票成为主流139(四)美国股权激励优势显著141(五)股权激励对股价的影响.143六、并购市场分析145(一)从市场化探索到规范化发展驱动145(二)并购市场概况1482.1并购市场波动下滑1482.2并购类型逐步分化.1492.3并购市场行业集中度提升151(三)协议收购方式成为主导153(四)上市公司海外并购.1544.1海外并购总体低迷…1544.2亚洲并购规模保持第一1554.3先进制造与运输业、TMT为海外并购热门行业1564.4行业并购呈现区域差异157(五)美国巨额交易特征显著158上市公司监管160市场监管体系…1601.1市场监管体系的升级160(二)上市公司监管处罚概况1652.1监管处罚力度持续增强1652.2违规公司数量增长1672.3处罚事件行业分布…168(三)上市公司违规处罚类型1703.1信息披露取代内幕交易成为首位1703.2处罚措施逐步强化.1723.3处罚事件的市场负面效应…173(四)上市公司治理1744.1公司治理结构改革发展1744.2上市公司治理水平稳步攀升…1774.3股东减持179运营动脉运营动运营动运营动脉运动运营动运动运动宏观政策和市场环境(一)宏观经济的长期驱动作用宏观经济数据一定程度上反映了总体经济与就业情况的变化，但二级市场的表现不仅取决于经济数据本身，更受到市场参与者对未来经济、政策、市场情绪等多重因素预期的影响。从历史数据来看，经济数据的变化在长期周期（如3-5年）上对二级市场的表现具有显著影响，主要体现在经济基本面的持续改善或恶化对企业盈利能力和估值水平的驱动作用.然而，在中短周期（如1年以内）上，市场表现更多受到政策预期（如货币政策、财政政策）、市场情绪波动以及突发事件的影响，经济数据的边际变化对市场的直接影响力相对有限。从GDP(国内生产总值)来看，根据国家统计局最新数据，2025年上半年我国GDP同比增长5.3%，达到66.05万亿元，国民经济运行稳中向好。面对急剧变化的外部环境，中国加紧实施更加积极有为的逆周期调控政策，消费成为推动经济增长的主要动力，而出口和工业生产同样展现出较强的韧性，政策的支持作用也愈加明显。2024年全年GDP同比增长5.0%，GDP总量首次突破130万亿元，超额完成了年初制定的5%经济增长目标。分季度来看，一季度GDP增速较高，当季同比达5.3%，主要得益于外贸回暖和消费稳步恢复。然而，进入二三季度，GDP增速有所放缓，分别同比增长4.7%和4.6%，主要受居民消费支出增速下降和制造业投资增速小幅回落等因素影响。值得注意的是，四季度GDP增速显著回升至5.4%，远超市场预期，主要得益于政策红利的释放，以及供给端（工业增加值增长7.8%）的强劲表现和需求端（社会消费品零售总额增长8.2%)的同步回暖。图1：2019一2025年6月上证指数和GDP季度同比(%)一上证指数（左轴）·一GDP季度同比(%)（右轴）400025%380018.9034444320%3600340015%320010%30003096.5828005%26004.605.205.40%24005.40-5%22002464.36-6.902000-10%88数据来源：同花顺Find,金牛资产管理研究中心整理股市作为金融市场的重要组成部分，通常被视为实体经济的先行指标，因为其反映了投资者对未来经济状况的预期。因此，即使当前GDP增速放缓，市场可能己经提前消化了未米的经济预期，导致股市表现与实体经济出现短期背离。2024年1月，国家统计局公布2023年GDP全年同比增长5.2%，好于2023年年初政府工作报告设定的目标。然而，市场对这一强劲的经济表现并未作出积极反应，股市指数随即陷入调整。4月16日，一季度GDP数据发布，增速不仅超出市场预期，也超过了年初两会制定的全年经济增长目标。然而，这一强劲表现却引发了市场对后续三个季度逆周期政策力度减弱的预期，导致股市跌幅加深。投资者普遍担忧，随着经济数据的改善，政策支持可能会逐步退出，从而对市场流动性形成压力。7月16日，二季度GDP增速有所放缓，且不及市场预期。数据公布后，A股市场在较大幅度的反弹后震荡下行，市场对于经济的企稳复苏信心不足。尽管三季度经济数据疲软，但政策发力叠加四季度增长预期升温，全年A股开始反弹。进入四季度，GDP增长强劲，市场预期明显改善，股市成交额创历史新高，推动股市指数反弹。2025年4月，第一季度GDP同比增长5.4%，大幅超出市场预期。然而，投资者对全球贸易摩擦及国内需求前景仍持谨慎态度，导致上证综合指数在午间交易中一度下跌近1%。7月，国家统计局发布了第二季度GDP同比增长5.2%的数据。当天，上证指数收盘下跌0.42%,交易情绪依然谨慎，尤其是房地产和科技板块表现不佳，进一步加剧了指数的震荡。图2：2019一2025年6月上证指数与CPI和PPI同比(%)~上证指数（左轴）CP同比(%)一PPI同比(%)400013.50历史低位15%38003444.43360010%34005.383096.5832005%30000.502800%2600700.60-0.102400-0.80-2.205%22002464.36-2.90-3.602000-10%数据来源：同花顺Find,金牛资产管理研究中心整理从通胀水平来看，20242025年通胀水平保持在历史低位。2024年全年CP1(消费者价格指数)同比仅增长0.2%，与2023年持平。核心CP1同比增长0.5%，显著低于2023年的0.7%，是2013年有数据以来的最低水平。PPI(生产者物价指数)同比下降22%，这一水平高于2023年的数据，反映出工业领域面临的价格压力。2025年上半年，CP1累计同比下降0.1%，较2024年下降了0.3%，这一变化主要受到食品和交通通信价格下行的拖累，整体通胀水平维持在低位。生产者价格方面，PP1当月同比均值为-2.8%，较2024年下降了0.6个百分点，这一趋势主要受到房地产和基建投资疲软以及国际价格走低的影响。从月度数据来看，2024年1-10月CP1累计同比仅上涨0.3%，显示物价整体可控。其中，7月至9月受极端天气（高温多雨）影响，鲜菜价格大幅上涨，拉动CP小幅回升。随后在10月受秋季天气转凉的影响，CPI边际明显回落。尽管短期内农业价格波动对CPI产生一定影响，但消费偏弱和需求不足等结构性因素仍对物价水平形成约束，整体通胀水平处于低位。2024年经济数据发布对市场产生了显著影响，反映出市场对政策和经济前景的敏感反应。3月18日，1-2月经济数据发布，超出预期的增长引发市场对逆周期政策减弱的担忧，导致股市上涨中断。4月上旬，3月经济数据发布，通胀、金融及进出口数据显示消费总体水平偏弱，未能显著提升市场信心。顺经济行业表现不佳，反映出市场对经济复苏的持续性存疑。5月27日，4月工业企业利润数据回暖提振了市场情绪，暂时缓解了下行压力。然而，5月31日制造业PMI(采购经理人指数)跌破50%，重挫市场信心，显示出实体经济复苏的不确定性。9月14日，8月经济数据发布后，市场反应迟钝，跌幅显著减小，表明市场对政策预期的疲劳和对经济前景的审慎态度。12月，11月制造业PM回升及市场对12月中央政治局会议和中央经济工作会议的高度期待，再次推动股市上涨。进入2025年，1月由于春节“错月效应”的影响，消费需求集中释放，导致食品和服务价格显著上涨，推动CPI同比回升至0.5%.这一现象反映出促消费政策初见成效。然而，2月春节后的消费需求回落，CPI环比由正转负，下降0.2%，同比下降0.7%，创下年内最大单月跌幅。节后，食品、文教娱乐及交通通信等价格均出现大幅回落，使得2月份CP的跌幅尤为明显。3月和4月，CPI继续低位徘徊，分别同比下降0.1%。主要原因在于国际油价持续下行，汽油价格同比降幅超过10%。尽管在“以旧换新”政策的推动下，家电等耐用品价格略有企稳，但整体消费需求仍显疲软。5月，CP1同比仍降0.1%，结构性通胀压力有限。国际大宗商品价格的回落延续，并传导至国内工业品价格，PP1同比累计下降2.8%，进一步减轻了CPI的传导压力。6月，CP1同比由降转涨，录得0.1%，实现年内首次回正。这一变化得益于电子商务大促销、地方消费补贴以及中美贸易风险缓解预期的提振，消费需求逐步回暖，宏观政策的托底效果也开始显现。(二)政策与全球经济影响下的多元化表现2.1市场走势与政策节奏紧密关联A股市场历来对政策高度敏感，市场反应往往较为激烈。重磅政策对市场有较强的正面作用。2024年A股市场的走势与政策节奏高度相关，政策预期与兑现成为市场波动的主要驱动力。2024年，A股呈现“双底”形态，在宏观政策转向后探底回升，万得全A指数全年涨幅达10%，政策驱动成为市场走势的核心逻辑。2月7日，吴清被任命为证监会主席，市场情绪迅速回暖。4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即资本市场第三个“国九条”），同日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》。由于市场对政策内容的理解存在一定片面性，担忧情绪升温，导致市场调整加剧。当天，上证指数收跌0.49%至3019.47点，深成指和创业板指分别下跌0.78%和1.08%，两市成交额约8100亿元。5月，杭州、西安等城市发布优化房地产调控政策的通知，市场对地产政策的预期升温，推动全A指数在月内保持高位运行。5月17日，“517”重磅地产政策发布，市场正式进入预期兑现阶段，房地产链行业表现亮眼。证指数、深证成指和创业板指分别上涨1.01%、1.10%和1.12%，沪深两市成交额达8870亿元，其中申万一级行业房地产指数单日上涨7.37%,近5日累计涨幅达12.65%。9月24日，国务院新闻办召开新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局和证监会领导分别宣布降息降准、降低存量房贷款利率、为六大行补充核心一级资本，并创设5000亿元“证券基金保险互换便利”和3000亿元“股票回购增持再贷款”等宽松政策。这些举措成为年内第二波反弹的明确信号，推动上证指数上涨4.15%，深证成指上涨4.36%，创业板指飘升5.54%，北证50指数上涨3.23%，两市超5100只个股上涨，上涨比例达97%。9月26日，中央政治局召开经济工作会议，强调加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出。这是近年来首次在9月政治局会议上部署经济工作，反映出经济工作的紧迫性。会议首次明确提及“加大财政力度”，为市场提供了期待己久的财政政策信号，标志着市场反转的确立。上证指数全周涨幅达12.81%，创业板指更是飙升22.71%。这些政策和市场反应表明，A股市场在政策支持和市场情绪的双重推动下，展现出强劲的反弹势头。10月21日，LPR(贷款市场报价利率)调降幅度超预期，进一步释放宽松信号。10月31日，10月制造业PM数据时隔6个月重回50%以上，为市场注入信心，巩固了反弹趋势。政策出台，年后反弹指数回调牛市起点显现证监会换帅后，市场在风险偏国内基本面傧端，海外不确定性12月24日，优好和流动性双双改善的催动下增加。市场再度走弱化地方专项债和大力反弹PPP机制55009月26日，政1月17日，治局会议于非常月讨论经雪球爆仓事4月12日。新济。定调积极件，市场陷“国九条”发布5000入恐慌率按兵不动7月财政局会议提行动方案审议适通过12月9日政治局会议召开，提出4500宽松”9月27日，央7月15-18日三中行降息降准12月11-12日，40005月17日，517全会胜利昭开，公中央经济工作会召开，延续积极地产新政出台布长明发展规划定调7月22日35002月7日，证监会新OMO、LPR降息任主席吴清上任10BP口会议召开，宏30002024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024082024-092024-102024-112024-12量据来源：万得，金牛资产管理研究中心整理2025年上半年，货币政策与财政刺激相互配合，从消费、房地产到贸易等多个领域精准发力，为A股市场提供了稳增长的预期支撑。在各自政策利好的推动下，不同行业表现出轮动特征，市场在震荡中稳步攀升。年初，中央政府开展了“家电下乡”和“以旧换新”等全国性消费品置换补贴试点，旨在激发农村和中小城市的消费活力。这一政策自1月起便显著推动了消费板块的表现，令其跑赢大盘。5月7日，中国人民银行下调再贷款和再贴现利率0.25个百分点，并于5月20日将1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR)各下调10个基点，以降低实体经济的融资成本，支撑企业盈利。这一举措在当日引发了银行、房地产等利率敏感板块的普遍上涨，上证指数单日收涨约0.7%。与此同时，房地产支持政策也密集出台。5月下旬，住建部、财政部等多部委联合发布了购房补贴和贷款优惠方案，部分地方政府同步推出每套3-5万元的购房直补政策，显著提振了房地产开发板块，相关龙头股在6月初一度集体上涨逾3%。针对外部不确定性，国家发改委和商务部在6月推出了针对性的贸易促进行动，包括扩大消费品出口退税和加快服务贸易市场准入，以稳定出口型行业的预期。在6月中旬至7月初，制造业和出口导向型蓝筹股表现坚挺，沪深300在两周内累计上涨1.8%，充分体现出市场对政策组合拳的积极回应。2.2产业政策扶持的积极影响2024年，中国A股市场在产业政策的积极扶持下，展现出强劲的增长势头，尤其是在银行、通信和汽车行业。其中，银行与非银金融板块表现突出，成为A股市场的领涨行业。银行板块全年涨幅达34.39%，主要得益于政策对高股息资产的偏好。在无风险利率下行的环境中，银行的高股息优势愈加明显。与此同时，新“国九条”的实施进一步提升了银行板块的估值安全性和稳定性。此外，非银金融板块的涨幅超过30%，主要原因在于中国证监会于2024年9月24日发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。该政策支持上市公司通过并购重组实现转型升级和高质量发展，直接推动并购案例的增加，从而带动了二级市场非银金融板块交易量的提升。通信行业表现同样亮眼，2024年全年涨幅达到28.82%。这一增长主要得益于国家在科技政策方面的推动，尤其是铜缆高速连接和人工智能领域的支持。首先，铜缆高速连接作为高新技术制造业，被纳入“十四五”规划中的新型基础设施建设。这一政策与5G网络、数据中心等新兴领域的协同发展，促进了行业的快速增长。其次，国家推动的人工智能行动方案也为通信行业带来了积极影响，运营商和光模块企业因其技术优势，获得了更高的利润率。此外，国家大基金对芯片全产业链的持续投入，以及税收优惠和研发补贴的实施，降低了企业的运营成本。表1：2024年1-12月各行业涨跌幅表现(%)行业年度涨幅(%)1月2月3月4月5月6月7月9月10月11月12月银行34.396.24.4-0.24.93.0-2.0-1.4-1.712.9-2.51.06.7非银金融30.17-3.46.5-6.22.3-1.4-6.15.7-1.936.62.41.5-3.3通信28.82-15.219.54.21.5-6.12.9-2.3-6.224.66.3-1.94.4家用电器25.44-2.09.92.48.5-4.0-2.3-1.921.9-1.4-2.42.8电子18.52-23.916.41.1-0.4-1.23.21.1-5.319.114.6-0.80.5汽车16.34-15.413.64.62.6-3.5-2.80.2-5.722.51.50.71.7商贸零售13.69-10.70.4-3.4-46-12.35.026.04.013.60.1交通运输13.01-2.85.01.02.42.4-4.40.5-4.816.43.92.10.2公用事业10.23-1.03.53.61.33.10.7-0.88.9-4.2-2.22.2国防军工7.08-20.512.94.4-2.01.8-3.84.5-8.919.710.2-2.6-2.6石油石化6.17-1.25.66.00.9-2.0-5.60.18.1-7.12.21.6建筑装饰5.573.51.41.1-2.2-0.1-4.9-1.4-6.218.66.51.1-2.6机械设备5.04-17.913.03.6-0.6-2.2-6.9-2.3-4.522.13.4-1.9计算机4.42-23.717.8-0.53.4-7.0-6.6-0.3-7.034.914.54.4-7.1煤炭4.416.77.63.70.96.3-5.5-10.9-0.914.7-8.0-1.1综合3.22-15.10.15.5-8.6-14.77.5-2.525.210.78.6-1.8有色金属3.19-12.310.012.52.4-0.3-4.019.6-3.6-0.4-5.6电力设备3.08-16.310.23.7-0.8-0.6-10.50.527.1431.2-6.0传媒2.23-15.514.81.5-5.2-7.8-8.6-1.626.856.7-5.8环保1.86-12.01.24.91.0-1.0-9.41.920.40.8-5.0钢铁0.16-6.96.70.11.9-9.80.87.021.9-0.50.4-1.9房地产-2.15-8.12.3-3.8-4.3-13.52.336.2-0.5-9.8基础化工-5.09-16.19.22.34.5-1.5-9.1-3.2-4.020.5-1.0社会服务-5.11-14.76.42.1-2.3-4.0-12.61.5-2.927.23.6纺织服饰-5.32-10.02.75.0-14-115-5.8-2.719.7-146.9建筑材料-5.91-8.644-1.71.00.3-9.1-1.7-7.122.94.7-2.5-4.8轻工制造-6.01-14.05.23.9-0.9-2.3-11.8-3.9-3.422.91.86.3-5.1食品饮料-8.03-10.28.61.60.8-3.7-11.8-2.7-2.424.6-9.42.4-1.2美容护理-10.34-13.414.4-1.2-0.2-3.7-8.9-2.5-8.132.0-4.4-0.8-6.6农林牧渔-11.58-13.25.62.6-0.84.3-11.0-0.3-8.419.5-2.3-0.3-4.1医药生物-14.33-18.610.5-2.32.6-42-8.70.2-3321.32.1-5.6数据来源：万得，金牛资产管理研究中心整理汽车行业2024年全年涨幅高达16.34%，表现优异。这一增长主要得益于中央财政与地方政府的联动支持，投入约112亿元专项资金用于汽车以旧换新，补贴力度较以往大幅提升，直接刺激了消费者的置换需求。政策也为汽车行业提供了强有力的支持，将乘用车贷款的首付比例下限降至20%，新能源车为15%，并通过贴息政策降低购车成本，进一步释放了消费潜力。此外，国务院推动的设备更新和消费品以旧换新方案，鼓励新能源车型的普及，地方政策也随之跟进，形成了“中央+地方”的协同效应。2025年上半年，有色金属和银行业领跑市场，有色金属板块涨幅达到18.12%，银行业上涨13.10%：相反，煤炭、食品饮料和房地产板块表现疲软，跌幅分别为12.29%、7.33%和690%。周期性行业与金融服务类板块受益于宏观经济回暖和信贷支持，而资源类下游和房地产因需求承压和去库存压力承受较大调整压力。从政策层面看，推动消费升级的以旧换新政策持续发力。上半年，全国社会消费品零售总额同比增长5.0%，耐用消费品增幅明显，为家庭用品及相关制造业提供了强劲支撑。与此同时，国家大规模设备更新行动启动后，1-6月设备工器具购置投资同比增长17.3%，拉动机械设备和重工行业需求显著提升。稳增长方面，工业和信息化部针对钢铁、有色金属、石化和建材等十大重点行业先后发布稳增长工作方案，通过优化供给结构、推广绿色改造、淘汰落后产能等举措，为传统产业提供了政策托底，增强了行业稳定性。为破除地方保护、优化市场环境，全国统一大市场建设深入推进，上半年己清理妨碍公平竞争的地方性法规4218件，全面禁止税收挂钩产业扶持，显著提升了资源配置效率。此外，金融支持政策进一步加大对科技创新和绿色发展的信贷投入。上半年，科创领域和绿色项目贷款增速持续跑赢整体贷款水平，中小微企业融资成本稳步下降，增强了新兴产业和数字经济的发展动力。这一系列政策在短期内强化了消费、投资和创新三驾马车的协同发力，推动行业轮动分化格局进一步加剧，并为下半年经济运行奠定了更为坚实的基础。表2：2025年16月各行业涨跌幅表现行业半年涨幅(%)1月2月3月4月5月6月有色金属18.124.5-0.57.8-4.81.49.3银行13.00.4-1.02.7-0.56.15.0国防军工12.99-7.33.72.2-2.56.310.9传媒12.770.66.1-1.3-2.22.28.4通信9.400.93.7-3.8-6.74.014.1机械设备9.301.010.7-1.1-4.60.82.8汽车8.910.89.21.2-3.91.40.3计算机8.88-2.216.3-5.4-4.9-0.77.1环保7.94-4.24.82.8-3.16.81.1基础化工7.38-0.63.31.2-2.72.04.1医药生物7.36-3.85.11.2-2.16.40.7美容护理6.90-3.72.33.46.22.6-3.6农林牧渔5.56-3.00.22.03.42.50.5纺织服饰5.51-2.61.70.1-1.56.01.9轻工制造4.54-2.62.7-1.7-2.14.83.6电子4.01-0.38.3-4.4-4.8-2.98.9综合3.512.8-4.3-3.34.86.8社会服务3.35-2.73.8-4.0-0.94.1钢铁0.99-1.27.1-0.2-4.1-0.3-0.1非银金融0.236.31.3-0.6-4.22.78.0电力设备-0.67-3.76.4-3.1-8.22.26.7家用电器-1.170.70.74.3-5.73.5-3.0公用事业-1.20-5.2-0.91.91.5-0.5建筑材料-1.24-1.30.62.6-3.61.4-0.8交通运输-1.82-0.80.2-125.6-1.1商贸零售-2.51-7.63.0-3.51.71.72.7建筑装饰-3.06-5.93.5-3.3-1.42.91.5石油石化-4.79-1.1-0.7-2.11.91.5房地产-6.906.15.4-4.8-1.6-0.40.9食品饮料-7.336.84.11.9-0.2-0.1-5.9煤炭-12.296.6-7.63.6-4.33.8-1.2数据来源：万得，金牛资产管理研究中心整理