AI时代内容不是更便宜了，而是更贵的资产

本文解读：《2026AI浪潮看内容与聚合平台价值几何-华鑫证券》 · 共 46 页 · 原文

AI 让内容生产变便宜了，但报告认为优质内容反而更值钱了。华鑫证券这份专题的推理链条很清楚：工业时代的价值看规模效应，移动互联网看网络效应， AI 时代看的是智能复利，企业价值从资源占有转向组织和调度资源的能力。

落到内容上，AI 是双刃剑。创作门槛降低会稀释中腰部内容公司的护城河， 但 AI 供给的通货膨胀同时拉高了优质 IP 的稀缺性，竞争能力从产能走向资产。

几个关键数字：2026 年国内 AI 剧漫剧市场规模将达 400 亿元、同比增长 138%； 全球 AI 聚合平台 2030 年 189 亿美元，年复合增速 22.3%；全球 AI 游戏 2034 年 123 亿美元。

供给越多，能站住的内容越少——这才是AI给内容行业上的第一课。

图源：《2026AI浪潮看内容与聚合平台价值几何》（第1页）

一、AI时代拼的是智能复利，不是规模

报告先做了一次历史切片：技术革命改变生产要素，进而改变生产方式。

工业时代看中生产规模，规模效应决定成本曲线；移动互联网看中连接规模， 互联网把连接成本压到接近于零，节点越多网络价值越大，于是用户规模成了平台估值的主要参考。

AI 时代看什么？报告的回答是智能复利，并把它分成三个阶段。

第一阶段，通用人工智能已成为可规模化调用的社会基建；第二阶段，AI 从聊天助手进入智能体阶段， 开始解决真实世界问题；第三阶段，应用涌现，从聚合平台到垂类应用百花齐放。

报告认为当下的 AI 应用系统还处在线性扩张模式，原因是 AI 暂时不对结果负责，结果仍要人确认。

它打了个比方：工业时代早期机器已经出现，但规模经济还没展开；互联网早期连接成本已经降低， 但网络效应还没形成垄断。今天的 AI 就在这个位置上。

这个阶段正是智能复利的窗口期——技术能力已经跃升，但价值创造机制和市场竞争机制还在孕育。

AI 现在还不能对结果负责，所以它创造的价值也还停在人力替代水平。

图源：《2026AI浪潮看内容与聚合平台价值几何》（第2页）

二、从千人一面到一人千面，边界让位于意图

报告用一个递进描述竞争环境的变化：工业时代是千人一面，互联网是千人千面，AI 时代是一人千面。

对应的商业形态也在变。AI OS 作为新系统，把大模型放进系统底层当内核，把智能体当作基本调度单元， 职责从管理 CPU 和内存，变成管理意图理解、Agent 调度、上下文记忆、工具调用和算力分配。

如果企业商业模式建立在 AI OS 之上，就从移动互联网的交易撮合，走向实时资源节点的调度。

平台竞争的重心也随之转移：从争夺用户与交易频次，转向谁能成为行业资源调度标准的制定者； 从网络效应的连接关系，转向行业资源调度规则的实时操作系统。

报告给出的判断是，企业在 AI 时代的业务边界会让位于意图边界。

过去是先有资源才有资格竞争，现在是有调度能力就能调用别人的资源。

图源：《2026AI浪潮看内容与聚合平台价值几何》（第3页）

三、88% 试过了，只有 14% 真拿到价值

报告引了两组数据，放在一起看很有意思。2026 年约 88% 的中国企业已跨过 AI 应用试点阶段，但只有 14% 的企业实现了价值提升。这个落差说明，企业竞争的问题已经从“是否具备智能化基础”，变成“能否把智能化投入转化为竞争优势”。

外部环境也在加速。2026 年从 AI 部署到价值兑现，中国企业数字化转型提速； 2026 年 9 月，美国把政府文件中的 AI 改称 SI（超级智能），SI 从技术想象升级为政策与资本共同议题。

阿里在 2025 年 9 月给出的 ASI 三阶段路线可以对照看：第一阶段智能涌现， 第二阶段自主行动、AI 掌握工具使用和编程能力辅助人，第三阶段自我迭代、通过连接物理世界实现自学习。

上面引用的数据都能在原文里找到出处，报告放在运营动脉（www.yydm.cn），搜标题即可。

遇到统计口径不一致的地方，回原文核一眼，比对两三篇二手解读要快得多。

智能的量级也在变。报告统计，全球大语言模型周度 Token 消耗从 2026 年 2 月的 9.8T 增长到 10 月的 176T， 2 月 2 日到 10 月 5 日累计消耗 2013T。

88% 和 14% 之间那道沟，就是这一轮所有AI服务商的生意空间。

图源：《2026AI浪潮看内容与聚合平台价值几何》（第4页）

四、内容重估：门槛低了，护城河反而更深

报告对内容行业的判断分成两面。悲观的一面：AI 让内容创作门槛大幅降低，中腰部内容公司的护城河会被稀释。 这件事已经在发生——平台上的新剧集供给曾高速扩张，如今转入收缩，赛道进入优胜劣汰阶段。

乐观的一面：能成为 IP 的内容门槛在拔高。AI 内容供给的通货膨胀，反过来拉高了优质 IP 内容公司的竞争力。

AI 对内容行业真正的价值，在于资产可以持续复用、边际成本持续递减。 报告引用了人民日报评论里的一个词——文化体力，指观影、艺术欣赏这类文化活动所需的时间、注意力和耐心。 它不只是消耗品，也是一种再生品。

所以内容企业的竞争能力，会从产能走向资产，从单点灵感走向系统化运营。

AI 能生成一百万条内容，但没人能保证其中有一条值得被记住。

图源：《2026AI浪潮看内容与聚合平台价值几何》（第5页）

五、AI剧漫剧 400 亿，竞争下一站是质量

2026 年国内 AI 剧漫剧市场规模将达 400 亿元，同比增长 138%，这是报告给出的最具体的一个数。

但同一份报告也指出，抖音平台上的新剧集供给已经从高速扩张转入收缩，说明赛道进入优胜劣汰阶段。 短剧行业不仅面临质量门槛，还承受平台分成政策调整带来的成本压力。

真正的分水岭是内容从短到长。2026 年 7 月纯原生内容作品《桃花潭记》上安徽卫视； 9 月《后西游记》登陆湖南卫视、芒果 TV；AI 电影《三星堆未来往事》登陆院线。

《后西游记》的数据可以说明问题：芒果 TV 正片播放量超 4.7 亿， 在猫眼拿下全网热度总榜和电视剧热度榜双榜第二。

报告也保持克制：AI 短剧目前还无法承制偏厚重现实题材，仍以大众碎片化娱乐消遣为主； 但随着字节 Seedance2.5、MiniMax H3 等模型推进长叙事能力，AI 长片创作才有可能。

138% 的增速买来的是一堆片子，能上星的只有那么几部。

图源：《2026AI浪潮看内容与聚合平台价值几何》（第6页）

六、聚合平台 189 亿，按调用量抽成

渠道端分为新增和存量两类，新增主要是 AI 聚合平台。报告给出的规模是：2030 年全球 AI 聚合平台市场有望达到 189 亿美元，年复合增速 22.3%。 驱动力是企业 AI 项目预算增加、数据产品上市更快、以及个性化客户体验需求上升。

竞争格局分成三类：第一类是独立 API 聚合，以 OpenRouter 为代表，中国企业吉宏股份推出了 TokGate 平台； 第二类是企业软件平台，如亚马逊 Bedrock、谷歌 Gemini Enterprise，OpenAI 与 Anthropic 也在向企业直销； 第三类是云厂商的原生聚合服务，如 IBM、Cloudflare、Databricks。

商业模式高度一致：按调用量抽取服务费。这意味着聚合平台的收入直接跟 Token 消耗挂钩， 它的增长曲线本质上是 AI 应用活跃度的函数。

吉宏股份的说法值得记一下：平台接入 70 个大模型，但接入数量不会成为壁垒， 核心是 FDE 工程交付机制，把长期跨境经营积累的场景、数据与经验转成可对外输出的生产力。

聚合平台的护城河不在接了多少模型，在能不能把模型交付进客户的流程里。

图源：《2026AI浪潮看内容与聚合平台价值几何》（第7页）

七、院线和展馆，AI替代不了两个东西

存量渠道主要有两块：电影院线和展览展示。院线的疑问很直接：AI 时代影院会不会被替代？报告的判断是不会，但它的角色要变。 未来影院不只是单一影片放映空间，而是可探索的智能文化体验新入口。

它给出的理由是，AI 时代有两件事不变——人类的情感共鸣和好奇心。电影《牛来》被当作例子， 说明院线场景同时是情感容器和价值放大器。

展览展示是另一条线，而且正在往物理 AI 与空间智能延伸。企业可以借助空间智能把线下展会高精度复刻到线上， 也可以用 Agent 自动控制展馆物理设备，把“AI 加展览”从辅助工具升级成可自主执行的服务链路。

再加上机器人、Agent 应用、AI 眼镜这些新终端，线下入口的价值被重新定义了一遍。

AI 能生成一部电影，但没法替你在黑暗里跟一群人一起看完它。

图源：《2026AI浪潮看内容与聚合平台价值几何》（第8页）

八、AI游戏和AI电影，空间不算小

报告把游戏和电影单列出来，是因为两者都是现金流比较确定的场景。全球 AI 电影制作市场规模有望从 2025 年的 39 亿美元增至 2032 年的 189 亿美元，年复合增速 25.1%； 全球 AI 媒体娱乐市场从 2025 年的 31 亿美元增至 2034 年的 209 亿美元，年复合增速 23.7%。

AI 在电影里的落点很具体：剧本开发、选角分析、制作规划、视觉特效和后期剪辑， 把数据驱动的工具塞进整条制作流程。

游戏侧，全球 AI 游戏市场有望从 2025 年的 22 亿美元增至 2034 年的 123 亿美元，年复合增速 21%； 全球 AI 动漫市场从 2026 年的 32.3 亿美元增至 2030 年的 92.8 亿美元，年复合增速 30%。

2026 年 10 月，谷歌与 Unity Software 达成战略合作，拟推出整合式游戏开发平台， 把谷歌的 AI 能力、十亿级用户产品生态和 Unity 的开发技术放在一起。

报告对游戏行业特别看好的一点是，它有丰富的交互场景、数字化生产体系和成熟商业模式， 是人工智能落地最深的行业之一，AI 游戏的黑马供给还可能撬动新的预期。

动漫 30% 的增速最快，因为它的生产流程最标准化，最容易被AI接管。

图源：《2026AI浪潮看内容与聚合平台价值几何》（第9页）

九、八家公司在报表里的位置

报告给了两张关注公司盈利预测表，覆盖院线、剧集、游戏、出版和聚合平台几类。院线侧，儒意电影 2026 年预计每股收益 0.58 元，博纳影业从 2025 年的亏损转为 0.16 元； 上海电影、横店影视也在名单里。

内容侧，芒果超媒 2026 年预计 0.82 元，华策影视 0.15 元，奥飞娱乐 0.13 元，中信出版 0.87 元。游戏侧，恺英网络 2026 年预计 1.22 元，吉比特 26.8 元，完美世界 0.59 元，姚记科技 1.23 元， 顺网科技 0.67 元；聚合平台相关的是吉宏股份 0.76 元。

这些预测都在报告评级体系里给了买入，但盈利预测本身建立在游戏和影片上线节奏之上， 这也是报告在风险提示里专门点出的一条。

政策端给了铺垫。2026 年 10 月国务院《发展新质生产力的意见》提出全面实施“人工智能+”行动， 加快智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、人形机器人等新一代智能终端场景应用。

风险写得很全：AI 生产的文化产品不受欢迎、AI 应用不及预期、产品商业化低于预期、 影片与游戏上线不及预期、推荐公司业绩不及预期。

这份 46 页报告的完整盈利预测表、全球市占率数据与全部图表，都在运营动脉（www.yydm.cn）上，搜报告名即可打开。

AI 解决了产能，接下来要回答的是内容凭什么被看。