有色狂飙煤锂承压，安永这份矿业报告说透了2025年的四个真相（附报告下载）

安永最近发布了《中国上市矿业与金属公司2025年回顾及未来展望》，报告覆盖了39家A股及港股上市矿企的年报数据，从营收、利润、资产、并购、ESG等多个维度做了一次系统性盘点。读完这份近百页的报告，有几个关键信息值得拿出来聊聊。

1、金银铜赚钱，煤和锂拖后腿——行业分化前所未有

2025年，39家上市矿业与金属公司合计实现销售收入29054亿元，同比微增0.4%，几乎和上一年持平。乍一看不温不火，但拆开看各细分品种，分化非常明显。

金、银、锡、铜这四个品类销售收入都在涨，尤其是金和银，在贵金属行情高企的带动下表现亮眼。而煤炭、铝、锂、稀土这四个品类就没那么乐观了，收入都往下走。

利润端更说明问题。全年净利润合计3194亿元，同比增长7.2%。增量基本来自贵金属和工业金属，银行业的净利润增长尤其突出。另一边，煤炭和锂矿企业因为产品价格低迷，利润继续缩水。

总结一下就是：2025年如果你拿的是金矿、银矿或者铜矿，日子过得不错；如果手里主要是煤矿或者锂矿，就明显承压了。矿圈正在经历一轮剧烈的结构性分化。

2、福布斯2000强榜单也在"重新洗牌"

安永的报告专门做了福布斯排名的比对。2025年上榜的中国矿企还是14家，和上一年持平，但内部排名变动不小。

紫金矿业从267名升到251名，山东黄金更猛，从1737名直接蹦到1339名，涨了398位。这两家都是金产品为主的公司，排名飙涨不意外——金价高企直接拉动了市值和营收。

反观煤炭企业就比较尴尬了。中国神华下降21名，中煤能源下降57名，兖矿能源一口气掉了206名，淮北矿业最惨，跌了269名。根本原因就一个：国内煤炭产能宽松，价格一路走低，企业利润被压得厉害。

说白了，你在哪个矿种上，就决定了你这两年的大致处境。同一个行业，冰火两重天。

3、全球并购热度不减，黄金交易总额排第一

有个数据挺值得注意——2025年全球矿业并购依然活跃，而黄金交易的总额排在所有品类第一位。这说明在不确定性上升的大环境里，资本对黄金资产的追逐没有停过。

对中国矿企来说，海外布局也还在加速。报告指出，国内矿企一方面在加大海外矿产资源投资，提升关键资源的控制力；另一方面也在通过绿色矿山建设、智能化改造来提升国内矿产的资源回收率和运营效率。

比如，2025年采矿业规模以上工业增加值达到5.6%，比2024年高了2.5个百分点，主要就是靠煤炭开采和洗选业的产能释放拉动的。采矿业固定资产投资同比增长2.5%，其中有色金属矿采选业的投资增速最夸张，达到41.8%，远超行业平均水平。

4、ESG不再是"加分项"，而是"必答题"

报告用了很大篇幅谈ESG和税务。简单说，监管在全面收紧。

国际上，ISSB准则在2024年正式生效，要求企业强制披露可持续相关信息和气候风险。欧盟的碳边境调节机制（CBAM）2026年进入正式监管期，2027年2月起开始征收碳关税，首批覆盖了钢铁、水泥、铝、化肥、电力、氢六大行业。2026年4月公布的首个CBAM证书价格是75.36欧元/吨CO₂当量。这对有出口业务的矿企来说，是实打实的成本压力。

国内也不轻松。2024年财政部等九部门发布了《企业可持续披露准则—基本准则（试行）》，2025年12月又发布了气候相关披露的具体准则。交易所层面，深沪北交易所2026年修订了可持续发展报告编制指南，新增了污染物排放、能源利用、水资源利用等应用指南，对上市公司的ESG披露要求越来越高。

还有一个容易被忽略的点是税务合规。报告分析了中国矿企出海的五个热门目的地——加拿大、巴西、澳大利亚、印度尼西亚、哈萨克斯坦的税务风险。这几个国家在信息申报、纳税合规、转让定价、税务稽查等方面的要求各不相同，且都在趋严。

写到这里，几点观察供参考

第一，矿业的行业逻辑已经变了。以前是"有矿就赚钱"，现在行情高度分化，选对矿种比矿的规模更重要。贵金属和铜的景气周期还在，煤和锂可能要等供需再平衡。

第二，排名的变化反映的是产业结构调整的速度。以紫金矿业和山东黄金为代表的金矿公司正快速上位，这背后是全球资金避险需求和中国企业全球化能力的同步提升。

第三，出海合规门槛越来越高。不只是环境问题，税务风险、ESG披露、碳关税这些，每一块都可能吃掉利润。矿企的国际化不再是简单的"把矿运回来"，而是一整套管理体系的输出。

安永报告最后的判断挺有意思：2026年矿业行业面临十大风险，但机遇大于风险。运营复杂性、成本与生产力、资本配置、资源储量、经营许可、劳动力短缺、地缘政治、数字化、可持续发展和商业模式转变——这十件事没一件容易，但对有准备的企业来说，也都藏着机会。

以上就是对安永这份报告的核心解读。希望对你有用。