2026中国创新药：出海重塑价值，兑现决定分化-恢复覆盖九家公司，首选科伦博泰、百济神州、复宏汉霖-浦银国际：这份报告说了什么？（附报告下载）

刚看完这份报告，几个关键信息值得拿出来说说。

01 核心发现

2009 年以来中国总部药企发起的肿瘤临床试验全球份额已从 约2%提升至2024 年的39%；2026 年一季度中国创新药对外授权交 目标价（HKD） 611.6 易达 50 起首付款近 34 亿美元披露总金额约 596 亿美元单季规 模已超过 2024 年全年。

我们认为供需两端仍将推动优质中国资产通 百济神州（6160.HK） 全球治疗范式的持续演进有望推动需求侧的扩容。

治疗线前移推动 IO、 潜在升幅 +24% ADC、双抗等由后线向一线乃至围手术期拓展同时扩大可治疗患者池 并改善单客用药周期；泛瘤种开发则将可及市场的测算基础由单一器 复宏汉霖（2696.HK） 官发病率延伸至跨癌种生物标志物阳性人群；疾病慢病化进一步延 目标价（HKD） 95.1 长患者在治疗体系内的留存时间推动存量用药需求持续积累。

02 核心发现

治疗线前移推动 IO、 潜在升幅 +24% ADC、双抗等由后线向一线乃至围手术期拓展同时扩大可治疗患者池 并改善单客用药周期；泛瘤种开发则将可及市场的测算基础由单一器 复宏汉霖（2696.HK） 官发病率延伸至跨癌种生物标志物阳性人群；疾病慢病化进一步延 目标价（HKD） 95.1 长患者在治疗体系内的留存时间推动存量用药需求持续积累。

我们 潜在升幅 +41% 认为NSCLC早线及围手术期、血液瘤 TCE、自身免疫、肾病与代谢慢 病等领域具备较为清晰的市场扩容基础。

康诺亚（2162.HK） 具备出海价值的资产集中在全球需求扩容与中国供给优势的交叉区域。

03 核心发现

康诺亚（2162.HK） 具备出海价值的资产集中在全球需求扩容与中国供给优势的交叉区域。

目标价（HKD） 105.0 供给侧看中国企业正依托工程化平台能力构筑差异化的壁垒：ADC的 潜在升幅 +24% 竞争重点已从靶点布局转向治疗窗、安全性与联用兼容性；PD-1/VEGF 双抗作为下一代 IO骨架正进入全球临床与产业验证阶段；TCE 与细 胞治疗则持续推动 T 细胞重定向疗法向更早治疗线和更广适应症拓展。

我们更看好核心管线处于需求扩容赛道、具备明确临床差异化部分 潜在升幅 +54% 构与定价。

04 核心发现

我们更看好核心管线处于需求扩容赛道、具备明确临床差异化部分 潜在升幅 +54% 构与定价。

BINSA 法案（H.R.9102）仍处于立法阶段最终适用范围、 恒瑞医药（1276.HK） 授权、共有 IP 及 NewCo 股权等结构涉及更广泛的技术、数据与权益 安排潜在审查风险相对较高；自建海外商业化、成熟资产授权分成 信达生物（1801.HK） 及成品药出口的政策敏感度相对较低。

以上就是这份报告的核心内容。想深入了解的朋友可以下载完整报告细读。