天风证券港股公司报告|公司深度研究TFSECURITIES理想汽车-W(02015)证券研究报告2025年02月08日投资评级智能化定义新豪华，国产替代空间可期行业6个月评级买入（维持评级）电动化浪潮下开启自主替代的0-1,智能化催化1-10进程。电动化浪潮下当前价格1032港元领先的三电技术和智能座舱的快速应用先在高端化市场目标价格1415港元品牌力影2122.02港股总股本(百万股)-10%,但仍有百万港股总市值(百万港元)218,992.49同时BBA的降价和销量下滑给经销商带来每股净资产(港元）34.80资产负债率（9）56.70公司在纯电布局失利一年内最高/最低(港元）182.90/68.65作者孙潇雅分析师C执业证书编号:S1110520080009分析师C执业证书编号:S1110524120002@tfzq.com分析师执业证书编号:S1110521020002股价走势恒生指数wvn2024-10能化在购车决策中影响占比提升,自主有望迎来1-10的《理想汽车-W-公司点评:2402业绩.03触底反弹,全年业绩有望延续》200A-12-04元。对应2025年PS为1.00倍维址考虑到公司在智能化2《理想汽车-W-公司点评:Q2业绩还的领先表现以及纯电新产品序列带来新一轮成长周期,给与2025年15X步筑底，需求驱动订单恢复，全年业绩的ps，对应目标市值3000亿，对应目标股价141.5港元,有望向上》2024-09-18想汽车-W-公司点评:看好L6带风险提示:市场竞争加剧，新车上市节奏不及预期，高端市场需求不及预动市占率提升，纯电平台延后拉长理想期等，选取的可比公司与公司在不同证券交易所上市，存在一定的估值体第二增长曲线的验证周期》系差异风险。2024-05-31请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
天风证券港股公司报告|公司深度研究TESECURITIE内容目录1高端市场国产替代加速，增程系列仍有增长空间11.智驾定义新豪华,BBA国产替代空间大......................412.渠道下沉开启，国产替代加速...........513,出海布局落地，品牌出湾已先行72纯电网络加速完善，智能化全面赋能2o21.Vega产品力强，补能焦虑+定价是销量不及预期的核心10122、补能网络持续完善，纯电系列放量可期…...............113盈利预测和估值..........133.1.盈利预测....................133.2估值......................134凤险提示图表目录图1:理想L系列销量......................4图2:30万-00万SUV市场销量(不含特斯拉》..图3:换购用户意向能源类型分布图4:换购新能源用户意向品牌类型分布…图5:2023年主流品牌的家庭购车用户涉遇0率0-0.....图6:豪华品牌均价(万元)及折扣率变化....图7;BBA及理想销量和同比…..................6图8:购车考虑的首要因素…..................6图9:购买中国新能源车的原因占比.图10:1-11月份理想在俄罗斯市场销量达21万图11;俄罗斯进口商网上售卖理想汽车，价格约为国内1.5倍....7图12:中东、中亚地区中大型SU/年销量(万辆)图13:理想19与丰田陆巡配置对比具备明显竞争力.....图14:各地区PHEV销量(单位:辆)及占总销量比重变化趋势…图15:中东PHEV销量(单位:辆)及比重变化趋)....图16:购买腾势D9重视因素TOP10...10图17;购买报第:00重视因素T0-10.....图18:理想当前组织架构…..........11图19:800V车型情况...............1图20.2024年1-7月新能源乘用车800V高压车型销量TOP10......-1图21:部分车企360kW以上超充站数量(单位:座）.................12图22:理想汽车盈利预测..--表1:2025部分豪华SUV规划…................4表2:理想汽车场景定义
港股公司报告|公司深度研究天风证券TFSECURITI表3:部分车企2025智驾规划........6表4:MEGA及竞品参数对比...表5:MEGA上市前后理想补能网络对比表6:估值对比.13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
港股公司报告|公司深度研究天风证券TESECURITIE1.高端市场国产替代加速，增程系列仍有增长空间11.智驾定义新豪华，BBA国产替代空间大电动化引领自主向上，开启高端市场由0-1的国产替代。电动化浪潮下，自主品牌凭借优秀的产品定义能力、深度的用户挖掘能力以及电动化技术/成本的领先优势，在30w以上的高端市场实现了品牌向上。截至202403，自主在高端市场占有率已从2022年Q1的28提升至超过40%。目前,排除B8A外的二线合资品牌市占率跌落至15%以...
