高管薪酬报告拆解：年薪26年涨25倍，但2025年只涨了2%（附报告下载）

每年上市公司年报披露季，高管们的薪酬数字总会成为话题。今年荣正咨询（一家专做股权激励和薪酬咨询的机构，有证监会证券投资咨询资格）照例出了《中国企业家价值报告（2026）》，52页，把A股上市公司高管的薪酬、持股、股权激励翻了个底朝天。

这份报告最有价值的地方不是"谁最有钱"的花边，而是把这些数字放在26年的时间跨度里，看趋势、看结构、看变化。几个发现挺有意思。

一、高管年薪26年涨了25倍，但2025年"涨不动了"

报告给出的最长周期数据是"历年公司高管最高年薪平均值"——从1999年有统计以来到2025年。

1999年，这个数字是6.7万元。到了2025年，是167.4万元。26年间增长了近25倍，年均复合增长率约13.2%。

但把时间轴拉近看，增速的曲线很有意思。2020年是一个高点（同比+15.26%），2021年+11.98%，2022年+6.20%，2023年+5.84%，2024年-3.27%（首次下跌），2025年小幅回升到+2.27%。

换句话说，高管薪酬的整体走势正在从"高增长"切换到"低增长甚至负增长"通道。2024年的下跌是26年来的首次，2025年的微弱反弹也没有回到2023年的水平。

报告还给出了一个结构性的解释：不同板块、不同所有制、不同行业的高管薪酬，走势正在剧烈分化。总量数字已经掩盖了内部的结构差异。

2025年A股最高年薪的榜首，还是药明康德的李革——3998万元。这个数字已经连续多年位居全国上市公司高管薪酬之首。

第二到第五分别是：新潮能源Linhua Guan（年薪550万美元，折合约3929万元人民币）、百济神州欧雷强（2103万元）、伊利股份潘刚（1966万元）、海尔智家Kevin Nolan（1951万元）。

前十名的门槛约1440万元。行业分布上，医药行业占据了三席（药明康德、百济神州、迈瑞医疗），消费品占据两席（伊利、海尔），能源占据一席，科技制造占据两席。

从各行业的高管最高年薪平均值来看：采矿业以213.4万元排名第一（同比上升5位），金融业186.8万元排名第二（下降1位），科学研究和技术服务业176.1万元排第三（上升1位）。教育行业以151.2万元垫底。

采矿业排到第一，和过去几年的排名变化有关——2023年以来能源价格高位运行，煤炭、油气等行业利润丰厚，直接拉高了管理层的薪酬水平。

从地域来看，内蒙古以234万元排名各省份第一（上升2位），西藏220万元第二，广东201万元第三。这个排名和当地上市公司的行业结构密切相关——内蒙古和西藏上榜企业多为矿业和能源公司。

据公开报道，2024-2025年A股上市公司整体净利润增速放缓，尤其是消费和制造业承压明显，而资源型行业盈利能力突出。这和高管薪酬行业排名的变化趋势是一致的。

报告按所有制分类的数据很有看头。

2025年，外资企业高管最高年薪平均值达到276.5万元，排名第一。民营企业173.9万元排第二。非国资委央企153.9万元排第三，国资委央企138.6万元排第四，地方国企132.2万元排第五。

外资和民营之间的差距将近一倍。而国资委央企和地方国企的水平接近，都明显低于外资和民营——这背后是国企"限薪令"的政策效应。报告虽然没展开讨论政策影响，但数据本身已经把结果摆在了台面上。

从上市板块来看：科创板以209.1万元高居榜首，主板170.1万元排第二，创业板156.7万元排第三，北交所100.9万元排第四。科创板的薪酬水平领先，主要是因为板内企业多为高研发投入的硬科技公司，对核心技术和管理人才争夺激烈。

报告的另一大块是持股统计。2025年A股上市公司董事长持股市值平均值约为18.8亿元。但这个数字的历史波动很大：2019年约5.96亿元，2021年冲高到18.77亿元，2022年回落到15.31亿元，2023年13.21亿元，2024年又回升至18.8亿元。

这个波动主要受二级市场行情影响——2021年是A股"茅指数"和新能源行情的顶点，2022年熊市缩水明显，2024-2025年科技股回暖又拉高了整体均值。

报告对股权激励也做了专项分析（第二部分），但因为这属于另一个维度的内容，不再展开。

这份报告的结论其实不复杂：A股高管的薪酬在经历了几十年的高速增长后，2024年第一次出现了"刹车"，2025年也只踩了一点点油门。增长最快的变成了采矿和科技行业，最"稳"的是国企限薪下的央企高管。而股权价值的大幅波动说明，"高薪"和"高身价"是两回事——前者是确定的，后者要看行情。

报告的原始数据来自各公司年报，荣正做了多年的持续追踪，所以趋势性判断比绝对值更值得关注。高管薪酬的增速变化，某种意义上也是整个经济大环境的缩影。