“数字未来”系列一：元宇宙，未来数字绿洲入口已打开会员免费

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 “数字未来”系列一：元宇宙，未来数字绿洲入口已打开 [Table_IndNameRptType] 传媒&通信行业研究/深度报告行业评级：增持报告日期： 2021-06-04[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：尹沿技执业证书号：S0010520020001电话：021-60958389邮箱：yinyj@hazq.com分析师：张天执业证书号：S0010520110002邮箱：zhangtian@hazq.com分析师：姚天航执业证书号：S0010520090002邮箱：yaoth@hazq.com联系人：郑磊执业证书号：S0010120040032邮箱：zhenglei@hazq.com联系人：陈晶执业证书号：S0010120040031邮箱：chenjing@hazq.com[Table_Report]相关报告Metaverse 引发广泛关注，心动增持TapTap 强化协同效应 2021-05-17主要观点：[Table_Summary][Table_Summary]⚫ 元宇宙（METAVERSE）或是互联网的终极形态。元宇宙是与现实世界高度互通的虚拟世界，具有同步和拟真、开源和创造、永续、闭环经济系统四大核心属性。元宇宙的兴起将伴随着 AR/VR、云计算、AI、5G 等技术的进化，人类对虚拟世界的构建和发展将造就互联网的终极形态——METAVERSE。随着 ROBLOX 上市受到追捧，元宇宙正从概念走向现实，国内对标公司或如雨后春笋般出现，产业链发展值得重视。⚫ 游戏是元宇宙雏形，四大技术路径助其走向未来。社交属性、同步拟真、持续迭代、内部“氪金”是游戏行业发展属性，因此游戏将作为最先落地的形式为人们展现元宇宙雏形。目前以ROBLOX 为代表的游戏与元宇宙成熟形态（参考电影《头号玩家》中的“绿洲”）还存在较大差距，未来将通过技术路径持续进化。1）通过AR/VR/全身追踪/全身传感等交互技术提升游戏沉浸感；2）通过 5G、WIFI6 等技术支撑随时随地大量用户在线，提升游戏的可接入性；3）通过提升算力、算法改进渲染、终端算力向云迁移等提升可触达性；4）通过可视化开发套件、AI 等降低内容创造门槛，提升游戏的可延展性。⚫ 元宇宙处于技术积累期，成熟形态道阻且长。互联网连接、社交网络生态、AR/VR 沉浸技术的成熟是元宇宙实现的前提。目前元宇宙仍面临着几大困局：1）全球互联网渗透率分布不均，数字鸿沟限制了用户规模目前的天花板；2）底层关键技术有待改进，涉及人物环境建模、全身定位、手势识别、超高分辨率&刷新率、实时音频互动技术等仍有提升空间，目前 VR 设备算力负荷大、功耗高续航差且价格昂贵，不适合消费级的普遍推广；3）行业商业模式尚未清晰，VR/AR收费模式单一、稳定性差且持续性差。⚫ VR/AR 是元宇宙承载终端，四大层次共同搭建元宇宙脉络。元宇宙产业链分为硬件层、软件层、服务层和应用/内容层。硬件层核心零部件芯片主要被高通垄断，国内企业取得一定突破，输出设备的AR/VR 终端目前由索尼、OCULUS、HTC 三分天下，预计 2021 年全球VR 出货量破千万；软件层包括信息处理和系统平台，国内实力暂时落后海外；服务层分发平台海外发展更早更快，兼容内容生产和运营；应用/内容层可分为 2B、2C 两类，是前景最广阔的产业链环节。⚫ 产业链纵览：科技巨头和科创新星全方位布局。 1）ROBLOX 变身元宇宙概念第一股，掀起元宇宙浪潮，近一年市值翻 10倍。ROBLOX 核心竞争力在于日活用户基数大，玩家结构年轻化。2）FACEBOOK 进军 VR，志在领跑社交元宇宙。FACEBOOK 在 AR/VR 领域投资频频，旨在为后期发展蓄势。3）“全真互联网”是腾讯版的元宇宙。腾讯已在元宇宙赛道布局，主要方式是投资多领域内相关公司，覆盖游戏、电商、教育等多行业。-16%-1%13%27%42%56%6/209/2012/203/216/21传媒沪深300

[Table_CompanyRptType]行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 50证券研究报告4）华为在 5G、云计算、AR/VR 领域共同发力。华为为 VR 内容开发者打造了 HUAWEI VR 平台。5）瑞芯微赋予元宇宙“芯”力量。旗下 RK3399 和 RK3288 两款芯片专为 VR 设计。6）京东方是全球显示屏主要供货商，针对 AR/VR 领域，专门推出了MICRO OLED 显示模组和 FAST LCD 模组。⚫ 投资逻辑：市场空间择票，行业催化择时。元宇宙的...