浙商证券《2026国产GPU芯片行业深度》：英伟达中国份额或跌至8%，国产算力迎万亿替代窗口

2026年7月13日，浙商证券发布国产GPU芯片行业深度报告，给予行业"看好"评级。报告核心判断是：在AI大模型训练持续扩容、推理需求加速释放、互联网大厂批量导入国产算力的背景下，海外先进芯片供给受限叠加国产产品性能与生态持续完善，国内算力需求正加速向本土厂商转移，国产算力产业进入"需求扩张与份额提升"的共振阶段。

01　2万亿市场：通用GPU九年近19倍扩容

中国AI芯片市场整体高速扩容。通用GPU始终占据市场主导，规模由2022年的534亿元持续攀升，预计2029年将达到7153亿元，2025—2029年复合增长率达19.2%。与此同时，国产替代进程加速兑现：国产通用GPU市场规模预计从2022年的10亿元增长至2029年的2221亿元，2025—2029年复合增长率高达91.4%，国产化率稳步抬升。

从应用场景拆分，训练型市场作为AI算力核心底座，国产训练GPU规模2025—2029年CAGR达41.8%；推理型市场随AI应用规模化落地释放更强弹性，国产推理GPU规模从2亿元增长至1833亿元，CAGR高达126.9%。具备"训练+推理"双线布局的厂商可充分把握双市场机遇。

02　份额重构：英伟达或跌至8%，超40pct空间释放

2025年中国加速卡市场仍由英伟达占据55%的绝对主导份额，国产厂商整体占比偏低且格局分散，替代空间广阔。但转折点正在出现：据Bernstein预测，英伟达在中国AI芯片市场的份额可能由2025年约40%下降至2026年约8%。一旦属实，将有超40个百分点的海量市场空间集中释放，为国产算力产业带来历史性替代窗口期。

溢出的算力需求将优先向具备成熟产品矩阵、商业化落地能力与生态适配基础的本土厂商倾斜，华为昇腾、海光信息、天数智芯等主流国产算力厂商有望率先承接订单红利，推动国产算力从"备选补充"加速转向"主流供给"。

03　资本开支：互联网大厂是绝对主力

全国AI资本开支保持稳健高增：2025年总规模达5449亿元，预计2026年、2027年将分别增至7212亿元、8517亿元，两年复合增速约25%。其中互联网大厂是绝对主力——2025年开支3566亿元、占全国超65%，预计2027年达6432亿元、占比提升至75%以上，AI投入占自身资本开支比例从75%攀升至85%，资本开支全面向AI算力倾斜，是拉动行业增长的核心动力。运营商与其他行业则构成稳定支撑。

04　天数智芯：全栈自研迈入规模交付

报告重点覆盖的天数智芯（9903.HK）成立于2015年，总部位于上海张江，具备从芯片架构、算子库、编译器到硬件RTL仿真的全栈自研能力，是国内领先的云端通用GPU高端芯片及AI算力系统提供商，2026年1月8日于港交所主板上市。公司形成"天垓系列（训练）+智铠系列（推理）+彤央系列（边端）"的云边端协同产品矩阵，均深度兼容CUDA生态，显著降低客户迁移成本。

经营重点正由前期研发向备货、交付及规模化商业落地延伸：2022—2025年营业收入由1.89亿元增至10.34亿元，三年复合增速达76%，2025年同比增长91.6%；通用GPU业务贡献9.23亿元（占比89.3%）。尽管归母净亏损含5.26亿元股份支付，剔除后经调整净亏损仅4.38亿元、同比收窄32.1%，盈利拐点渐近。2026年7月公司配售募资约70.7亿港元，其中60%投向供应链保障与战略采购。

05　四代架构：步步对标国际顶尖

天数智芯2025年研发费用达9.74亿元，产品架构升级节奏明确：2025年天枢架构实现对英伟达Hopper架构超越，算力利用率较行业平均提升60%、单GPU吞吐全面占优；2026年天璇、天玑产品将完成对Blackwell架构的对标与反超，新增ixFP4精度支持；2027年天权产品剑指Rubin架构。四代产品稳步迭代，持续缩小与国际头部厂商技术差距。

06　国产三强：寒武纪、海光、昇腾兑现

寒武纪（688256）2025年营业收入达64.97亿元、同比大增453.21%，净利润20.59亿元、同比增555.24%，成功扭亏为盈，标志进入规模化落地、盈利释放的商业收获期。海光信息营收6年从10.22亿增至143.77亿、CAGR约69.5%，合同负债从2024年末约9亿飙升至2025年末20.19亿，客户提前锁定产能。华为昇腾是国产算力份额最高的玩家（2025年中国加速卡市场约20.2%、居国产第一），以自研CANN对标CUDA构建全栈生态，芯片按"一年一代、算力翻倍"演进，Atlas 950超节点达8192卡规模。

07　风险提示

报告提示四大风险：算力需求不及预期、技术研发与工艺突破不及预期、供应链吃紧导致产能受限、美对华技术封锁加强。国产GPU在先进制程与软件生态等核心领域仍存差距，关键技术迭代与供应链安全是国产替代进程的关键变量。

整体而言，在算力需求大爆发与国产替代加速的双重驱动下，国产GPU芯片行业正从"产品研发"迈向"规模交付"，具备全栈能力与生态适配的头部厂商有望在历史性替代窗口期中率先兑现成长。

本文基于浙商证券《2026国产GPU芯片行业深度：算力需求大爆发，国产替代进程加速》整理导读，完整数据图表（市场规模预测、加速卡份额、各公司财务与产品矩阵）详见来源文档：《2026国产GPU芯片行业深度》。