高净值人群不再追超额回报，这份白皮书却说先守住本金更要紧

这份报告来自美国私人财富管理协会（PWMA），名字叫《2026年中国私人财富管理行业发展白皮书》，副标题是"从规模竞赛到价值深耕"。

它开篇就抛出一个反常识的定调：经济行稳致远，但低利率环境重塑了配置逻辑——客户不再追求超额回报，而是要求本金的确定性。

换句话说，这届高净值人群的财富观，正在从"增长优先"转向"安全为锚"。报告用一组数据把这层转向坐实：60.8% 的受访者把本金波动容忍度压在 10% 以内，78.1% 过去一年收益率落在 0—10% 区间。

更耐人寻味的是人群结构：最保守的两端，一头是临近退休的 60 后，另一头恰恰是财富多来自家族转移、守业压力大的 90 后创二代。换个角度看同一件事，《易观2026中国AI健康管理报告解读》算的是另一笔账。

下面从需求重构讲起，再逐层拆开传承窗口、供给洗牌与技术变量。

图源：《2026年中国私人财富管理行业发展白皮书》（第1页） · 阅读原文与全部图表

图表来源：《2026年中国私人财富管理行业发展白皮书》（第5页） · 下载报告全文

一、三份白皮书拼出全景：并不存在一份"官方"的私人财富管理白皮书

报告先澄清一件事：2026 年中国并不存在以"私人财富管理行业发展白皮书"为名的单一权威报告。行业年度全景，是由三份机构组合不同、发布时间不同、研究视角互补的报告共同拼出来的。

第一份是中国银行联合 21 世纪经济报道的《2026中国高净值人群财富管理白皮书》，2026 年 1 月 21 日发布，回收有效问卷 953 份，视角是需求侧。

第二份是中信证券与清华大学经济管理学院的《2026年财富配置白皮书》，2026 年 9 月 3 日发布，偏向配置侧。第三份是普益标准联合昇世集团的《2026中国家族办公室发展白皮书》，2026 年 5 月 27 日发布，基于新加坡、中国内地及香港三地市场比较，聚焦供给侧。

报告还提到，清华大学经济管理学院已于 2026 年成立全球财富管理研究中心，学术研究正系统性嵌入行业策略生产链条。

读懂这一点很重要：三份报告不是互相替代，而是三张不同角度的切片。

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二、需求端的最大变化：从"要收益"变成"要确定性"

报告开篇定调：低利率环境重塑了配置逻辑，客户不再追求超额回报，而是要求本金的确定性。数据很直白。本金波动容忍度在 10% 以内的受访者占 60.8%，过去一年收益率落在 0—10% 区间的占 78.1%。

理财金字塔的重心整体下移。塔尖的公募、私募、信托、股票占比收缩；中间层的稳健型基金、分红险、万能险转为谨慎配置；底座的存款、货币基金、保障型保险成为压舱石。

决策次序也变了：先做减法避免风险，再做加法追求收益。境内持仓以理财产品、存款及保险为核心，超三成配置股票类资产；未来一年超半数计划增持理财产品与现金存款，不动产倾向减配。

也就是说，组合正朝着标准化、高流动性的金融资产集中。

当"不亏"比"多赚"更重要，理财顾问的价值坐标就必须跟着挪。

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三、谁最保守？答案是 90 后和 60 后这两头

报告把风险偏好画成两条轴线，第一条是代际轴线，呈明显的倒 U 型分布。70 后与 80 后处在事业巅峰、收入能力强，本金波动容忍度最高，敢于配置股权与全球资产。

而 90 后多为创二代或新锐精英，财富多来自家族转移，守业压力大于创业冲动，反而极度求稳。60 后临近退休或已退休，面临养老与传承双重任务，同样极度厌恶风险。

第二条是行业轴线，先进制造业最强：该人群可接受 10%（含）—30% 本金波动的比例高达 40.7%，远高于传统行业与现代服务业。传统行业人群风险厌恶特征最明显，不能接受本金波动与仅能接受 10% 以下波动的合计占比达 67.1%。

成因在于财富创造方式：先进制造业人群的财富与股权、技术周期高度绑定，本身已持有大量高风险敞口。

两条轴线交叉，要求代际定制与行业定制同步进行，一套话术打天下的时代结束了。

四、被忽略的非金融需求：医疗、教育与法税，成了财富存续的前置条件

报告把高净值人群的非金融需求归为三大核心领域，每一项都有工具化解决方案。第一是医疗健康，对应高端医疗资源协调。报告的原话很生动：客户要的不是一份保单，而是突发重疾时能协调医疗专家的终身伙伴。

第二是子女教育，对应留学规划与财商培养，教育金信托可锁定子女未来。第三是法律税务，对应合规架构与跨境税务筹划，终身寿险与架构设计能实现定向传承与债务隔离。

报告强调，任何一项处理失当，都可能导致财富归零或幸福感崩塌。一个关键结构：超五成高净值客户既是"个人"也是"企业家"，家庭财富与企业经营高度交织，家企隔离从销售话术变成了生存刚需。

顾问角色必须从产品销售进化为资源整合者，不懂企业报表、不懂公私分账的人将被排除在决策圈外。

图表来源：《2026年中国私人财富管理行业发展白皮书》（第10页） · 获取《2026年中国私人财富管理行业发展白皮书》完整版

五、传承窗口提前开启：家族信托不到一年激增近 3000 亿

报告把传承列为最硬的一条主线。2024 年末家族信托存续余额为 6435.79 亿元，截至 2025 年三季度末已突破 9500 亿元，距万亿关口仅一步之遥。

不到一年激增近 3000 亿元，增速远超市场预期。更重要的是年龄前移：不同年龄段已启动系统性传承规划的人群占比中，56 岁以上为 34.3%，35 岁以下已达 32.2%。

报告说，白皮书开篇即写入"传承规划正从高龄阶段前移至更年轻的人生阶段"，这一曾被视为反直觉的判断，数月间已被行业实景印证。

年轻一代抢跑的动因不是财富规模，而是对被动继承的深层隐忧：企业经营权交接、婚姻财产分割、债务风险隔离。中国百强家族企业创始人 2025 年平均年龄已达 66 岁，其中 26% 年龄在 70 岁以上。

他们不仅关心"钱给谁"，更关心"怎么给"以及"给了之后会怎样"。

六、供给端洗牌：大行不披露私行数据了，是在告别规模叙事

需求在变，供给端同步洗牌。2025 年年报中，工、农、中、建四大行已不再披露私人银行相关数据；2026 年半年报中，交通银行、邮储银行同样未披露。

42 家上市银行中，只有 5 家披露私人银行资产管理规模、9 家披露私行客户数。报告引用南开大学金融学院教授田利辉的解读：并非信息倒退，而是主动告别规模叙事、转向质量深耕。

今后私行发展的重心不在客户数量，而在客户信任深度与全生命周期价值。格局概括为八个字——头部集中、特色突围：大行拼生态，股份行拼追赶，城商行拼区域深耕。

报告还指出，区域性银行正以地缘信任优势从企业客户中孵化高净值个人客群，把对公资源转化为零售客户。

当行业不再迷恋 AUM 数字，才可能真正从卖产品转向做顾问。

七、买方投顾与私行 3.0：让"利益一致"变成可执行的机制

报告用一章讲清了两种经营模式的机制差异。传统经纪交易与产品代销，收入来自产品销售佣金，与客户持有体验和长期回报无关。

机构因此有动机推动高频申赎与高费率产品，这种模式已难以适配行业发展节奏。买方投顾则不同：投顾需承担信义义务，财富管理收入与客户账户规模直接挂钩。

客户资产流失直接等于机构收入下降，机构因此有动机控制回撤、匹配风险承受能力、抑制不必要的交易。报告下了个判断：信义义务不是一句道德要求，而是一套让利益一致变得可执行的收费与考核安排。

实践层面，2019 年前后以工商银行为代表的国有大行率先启动私行 3.0 改革，推动财富、家业、企业三条赛道并行。

私行 3.0 的承接形态是平台型服务生态，客户经理要从理财顾问进阶为资源整合型专家。

八、AI 前台化与四重瓶颈：技术进了客户界面，信任却仍要人来扛

报告的最后一章谈技术与前景。中信证券财富管理委员会主任史本良判断：科技的角色正从传统的后台降本增效，跃升为前台的核心生产力与客户关系赋能引擎。

但边界同样清晰：财富管理是立足信任、互动和共识的过程，AI 不能完全替代人工投顾。一个有意思的代际梯度是，90 后对 AI 的接受度最高，可他们恰恰是风险承受意愿较低的群体——技术偏好与风险偏好是两条相互独立的轴线。

落地形态上，工商银行以 AI 赋能专业数智化转型，建设银行打造私行数智服务智能体，交通银行构建数智化经营闭环。报告同时点出四重瓶颈：人才稀缺、行业自我净化、合规与声誉风险、跨境合规压力。

45% 的高净值人群已配置境外资产、86% 计划未来增配，区域集中于中国香港（62.0%）、美国（33.2%）、新加坡（31.2%）。想继续看私人财富管理、家族传承与大资产配置方向的报告和方案，可以到运营动脉（www.yydm.cn）检索。

信任、责任归属与关系连续性这三项核心要素，都无法由算法承接。

《2026年中国私人财富管理行业发展白皮书》讲了什么？

这份报告由美国私人财富管理协会（PWMA）发布，副标题为"从规模竞赛到价值深耕：需求重构、传承窗口与供给洗牌"。主体分四部分：行业坐标与需求重构、代际传承窗口开启、供给格局与模式转型，以及技术、配置与前景研判。

报告的特点是先用三份核心白皮书拼出行业全景，再从需求、传承、供给、技术四条线逐一拆解。

高净值人群的财富观发生了什么变化？

报告开篇定调：低利率环境重塑了配置逻辑，客户不再追求超额回报，而是要求本金的确定性，财富观从"增长优先"转向"安全为锚"。

数据上，本金波动容忍度在 10% 以内的受访者占 60.8%，过去一年收益率落在 0—10% 区间的占 78.1%。理财金字塔重心整体下移，存款、货币基金、保障型保险成为压舱石，决策次序也变成先做减法、再做加法。

哪个年龄段的高净值人群最保守？

报告把风险偏好画成两条轴线，代际轴线呈倒 U 型分布。70 后与 80 后本金波动容忍度最高，敢于配置股权与全球资产；而 90 后创二代守业压力大、60 后临近退休面临养老与传承双重任务，两端反而极度求稳。

行业轴线上先进制造业风险承受能力最强，可接受 10%—30% 波动的比例达 40.7%；传统行业人群不能接受或仅接受 10% 以下波动的合计占比达 67.1%。

家族信托和传承规划的数据有哪些？

2024 年末家族信托存续余额为 6435.79 亿元，截至 2025 年三季度末已突破 9500 亿元，不到一年激增近 3000 亿元。年龄前移同样明显：56 岁以上人群已启动系统性传承规划的比例为 34.3%，35 岁以下人群已达 32.2%。

报告还提到，中国百强家族企业创始人 2025 年平均年龄已达 66 岁，其中 26% 年龄在 70 岁以上，未来 5—10 年是家族企业交接高峰期。

私人银行的供给格局为什么在洗牌？

2025 年年报中，工、农、中、建四大行已不再披露私人银行相关数据，2026 年半年报中交通银行、邮储银行同样未披露。42 家上市银行中只有 5 家披露私行资产管理规模、9 家披露私行客户数。

报告引用田利辉等学者解读：这是主动告别规模叙事、转向质量深耕，重心从客户数量转向客户信任深度与全生命周期价值，格局概括为"头部集中、特色突围"。

报告如何看待 AI 在财富管理中的角色？

报告认为科技的角色正从后台降本增效跃升为前台的核心生产力与客户关系赋能引擎，但 AI 不能完全替代人工投顾。

落地形态上，工商银行以 AI 赋能专业数智化转型，建设银行打造私行数智服务智能体，交通银行构建数智化经营闭环。

同时报告点出四重瓶颈：人才稀缺、行业自我净化、合规与声誉风险、跨境合规压力；信任、责任归属与关系连续性这三项核心要素无法由算法承接。

接着可以看的几篇报告解读

想继续往深里看，下面这几篇是同一主题线上比较扎实的解读。

《2026年H1中国化妆品行业洞察报告-青眼情报》——2026年H1中国化妆品行业洞察报告-青眼情报核心解读。

《中百协2025-2026百货零售业报告解读》——讲的是存量调改与结构升级

《前哨科技企业AI研究报告：仅25%项目达预期回报》——同一批数据支撑的另一个视角