新型冠状病毒对建材板块影响点评：Q1短期需求或承压，全年影响有限会员免费

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告行业研究/动态点评2020年02月01日建材中性（维持）张雪蓉执业证书编号：S0570517120003研究员021-38476737zhangxuerong@htsc.com鲍荣富执业证书编号：S0570515120002研究员021-28972085baorongfu@htsc.com方晏荷执业证书编号：S0570517080007研究员0755-22660892fangyanhe@htsc.com陈亚龙执业证书编号：S0570517070005研究员021-28972238chenyalong@htsc.com1《建材: 行业周报（第三周）》2020.012《建材: 竣工跃升改善，新开工开始回落》2020.013《建材: 行业周报（第二周）》2020.01资料来源：WindQ1 短期需求或承压，全年影响有限新型冠状病毒对建材板块影响点评疫情导致复工延后 Q1 需求承压，全年影响有限目前新型冠状病毒快速传播，全国确诊人数已超过 1 万人，关于疫情影响结论如下：1）行情：由于春节期间疫情超预期发酵，春节后开盘市场跌幅或较大，后期反弹重点关注元宵节前后疫情控制情况；2）行业：多地发文最早于 2 月 10 日复工，目前交通情况下势必导致复工将较往年延后，20Q1投资及建材需求承压，若元宵节疫情好转，预计影响 Q1 需求，全年业绩影响有限，若疫情控制进展不及预期，则可能影响 Q2 需求，逆周期调节政策可能加码，疫情结束后需求加速释放；3）个股：短期规避疫情严重区域收入占比高以及经营杠杆较高的公司，重点关注优质公司的超跌机会。复盘“非典”：疫情关注度大幅提升时短期跌幅显著，后期反弹修复对比非典时期，在疫情关注度显著提升的时点，市场将出现较大幅度下跌，2003 年 4 月 19-20 日随着党中央对疫情的关注，北京患者飙升，4 月 21日开盘后，上证/深证/建材指数周跌幅分别达到了 7.2%/6.6%/6.5%，建材中水泥/玻璃/其他建材跌幅分别为 6.5%/10.2%/2.3%，但 5-6 月随着疫情的逐步控制，指数逐步反弹；考虑到春节期间武汉疫情向全国发酵，确诊人数较快增加，预计节后开盘一周大盘可能出现较大幅度下跌，但后期走势取决于疫情控制情况，考虑到新型冠状病毒最长 14 天潜伏期以及各地普遍在 23-25 日开始隔离政策，核心观察元宵节前疫情能否得到控制。行业：复工推迟或影响 20Q1 投资与建材需求，逆周期调节有望加码03 年非典对 Q2GDP 及地产新开工增速都产生了一定负面影响，疫情结束后 Q3 经济数据均出现反弹，全年影响有限，对广东、北京 Q2 二产三产增速也产生负面影响。非典时期，水泥价格较平稳，玻璃价格 5-7 月份出现小幅下跌，后期玻璃价格显著反弹。新型冠状病毒传染性更强，波及地区更广，华中、华东、华南疫情严重，要求企业最早 2 月 10 日复工，考虑到目前交通情况，预计复工较往年延后，20Q1 投资与建材需求可能承压，若元宵节前见到新增病例下降的趋势，则预计全年影响有限，若疫情控制不及预期，或将影响 Q2 需求，预计逆周期政策调节力度将进一步增强。个股：一季度业绩或将承压，关注可能存在的超跌机会非典时期，疫情严重区域收入占比高的公司跌幅显著，同时玻璃公司普遍跌幅较大，预计与玻璃价格下跌有关，建材公司 03Q2 收入增速整体影响不大。预计受此次新型冠状病毒影响，建材类上市公司普遍一季度业绩承压，业务与建筑投资需求相关度较弱的公司受影响较小，如再升科技等，短期内建议视情况回避：1）疫情收入占比较高的公司；2）经营杠杆过高的公司，长期来看，我们认为疫情下优质公司的竞争力并不会被削弱，且疫情结束后需求有望短期快速增长，关注优质公司的超跌机会，如：北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、长海股份、垒知集团等。风险提示：疫情控制进展不及预期、节后新开工进展不及预期。股票代码股票名称收盘价 (元)投资评级EPS (元)P/E (倍)20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E000786.SZ北新建材25.75买入1.390.241.631.8718.53 107.29 15.80 13.77 002271.SZ东方雨虹27.17买入1.011.41.732.1626.90 19.41 15.71 12.58 002918.SZ蒙娜丽莎19.64买入0.901.061.421.7521.82 18.53 13.83 11.22 资料来源：华泰证券研究所01020293919/0219/0419/0619/081...