紫金天风期货关税的预期差周报2025/04/01作者：刘诗瑶联系人：周小鸥从业资格证号：F3041949从业资格证号：F03093454交易咨询证号：Z0019385邮箱：I iushiyao@zjtfqh.com审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951我公司依法已获取期货交易咨询业务资格本周观点紫金天风期货■上周，钢价高位回落，市场依然在等待本周美国关税最终落地情况，从市好情绪以及关键点位表现来看，上周期价回落后伴随大量减仓，短期特仓大幅下降4万余手，但■那么，新一轮的美国关税预期会带来哪些连锁反应呢？根据美国税收基金会的测算，2025年美国平均关税率将上升至8.%，如果对等关税落地，则美国平均关税率或升易反制，则美元信用将会加刷收缩、更多资金将流向实物资产。从当下国际资金的流向来看，已经很明撕的说明了这点一一3月美股遭遇历史级减配悲基金经理的美服持仓大减幻5，创近五年最大单月降幅。资金减狂流向欧洲和新兴市场，部分资金开始转向实物资产（黄金、商品等），■另外需要注意的是，当下金融市场对关税是有“预期差”的一也就是说，市场认为美国给出的关税尺度以及落实情况，最终是可以谈的。比如，美国国务群卢比奥在3月中句度受采访时公开表示关税是一种“谈判工具”一美国可以先加后谈。并在这个过程中握取经济利益。而随着西方股市避验浪的预期将延续，对于投资者而言，当下交易的逻辑也是如此，一旦美元的避验属性逐步失效，则贵金属（黄金、白银）以及大宗商品（如期）将成为最优的选择，更多的资金愿意拥有实物资产，■对于钢本身而言，当下L一G所形成的明显基差，是在美国本身消费优良的情况下，给出的更多关税的预期。考忠24年5月出现的加挤仓空问，在完全不考虑关税的情况下。两市此前正常的基差约在300美元/吨。挤仓期问核拉高至600800美元/吨.当下14001600美元/吨的基差空问.给出的关税预期的在1左右，考患前文提到的关税预期差，预计即使最终美国给出15以上甚至25的税点的判定，也不排除届时对于最大钢进口国的最惠措施，而对于孔-C的基差而言，无论是美国陕定加往2员的关税还是不月度平衡表紫金天风期货分1时2024/72024/82024/92024/10202/112024/122025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/02025/92025/102025/112025/12100100100981031061051121081071071061061031051070.5-0.5-0.50.50.5-0.5-0.50.50.5-0.5-0.52823637272728283031302928303210532322221201221311321291381301301301301341351331331291321321361251311431271341411251181341361391411511331301321331189.05.45.211.40.517.51.541.34%3.28%0.47%15.3%5.9%9.15%9.1210.66%-2.080.249.41%5.17%7.430.0-2.6%14.56%-3.41%15.3412.25%23.418.50%1.89%2.82%-4.27%-16.84.74.29%3.1%3.20%3.44%9.138.70%8.33%7.84%2.33.53%5.749.528.21分项1叶2024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/42025/52025/6紫金天风期货-1.001.00周度基本面情况主题主要矿企新闻更新紫金天风期货士称，美国总统唐纳德·特的苦2月份情折示商务部对潜在的钢关税展开调查，并在27天内提交报告，不过现在预计这个问题会更快得到解决。知情人士表示，侧关税调查看起来只铜精矿/粗铜加工费紫金天风期货효PR天紫金天风期较低。虽然新矿开果和新项目投产将为市场带来新的供应，但是低选的加工费报盘区问较大。预计短期内计价系数仍在高位运行，紫上卡风期货铜精矿港口数据紫金天风期货효PR2021-31■上周，中国16港口进口钥精矿当周库存为78.0万吨，较上周环比增12.9万吨。（原口径：中国7个主流港口进口铜精矿当周库存为0.7万吨，较上周环比增7.0万吨)分港口来看，连云港、锦州港以及防城港港库存均出现明显增加，仅有南京港及烟台港出现一定减量。紫金天风期货40001203000紫金天风A3000■上周，铜价冲高回落，金银价格维持高位平盘，尽管TC价格持续刷新历史低位，但由于硫酸价格持续回升至年内高位，单价超600元/吨，补贴炼厂长单零单利润水平，长单转为盈利在200元/吨左右，零单亏损较前期略收窄约在1200元/吨左右。副产品补贴成为炼厂至利主要支持，故随着利润亏损空间收窄，预计短期除去常规检修，再现因原料而检修的相关问题或后延到4月沪铜价差结构紫金天风期货600001500600·上周，铜价高位回落，远月结构快速收窄，下游高位接货积极性明显下降，但在价格400连续回撒后普追入市，持货商回落后出现#售心态，尤其较差品牌市场流通度明显下降。后期来看，市场预2季度因原料问题炼厂或现更多检修问题，预期更远期产量A70000期后适度转向。6171344伦铜结构曲线紫金天风期货2016-2024大-●2016-2024--2016-2024h1230-01-0101-2902-260-2504-2205-200%-1707-1586-120909100可11-0412-212-11115伦铜持仓与仓单集中度紫金天风期货【CU】Varrant Banding Report和Futures Banding Report期货价格汇集报吉更新：03/19/25做多头寸做空头寸04/2505/2506/2504/2505/2506/255-92013210-1901110020-2900000030-3900000040+000期货价格汇集报吉更新：03/26/25做多头寸做空头寸04/2505/2506/2504/2505/2506/255-95101310-1902120-29000030-3900000040+00000>UME的Futures Banding Report显示铜价短期多头轻仓有所增加，尤其中期多头仓位有所加重，同时空头轻仓远期有所增加，市场分歧有所增加。≥Cash Report,Warrant Banding Report显示市场集中度下降，沪伦比值变动紫金天风期货72005001,500■上周，铜价冲高回落，沪伦比值逐步修复，进口亏损空问有所收1.120至2季度中后期出现回落。保税区库存变动以及上海口岸到港量紫金天风期货70一广东保脱区60500紫金天风期货4030602020401020000■上周，泸伦比值有所修复，进口亏损收敛，有利出口，上海地区周度到港量及清关量均有所下降。加之国内部分出口货源，上海保税区库存总数增至11.2万吨。上周，周度清关量23.92千吨。细项数据来看，清关品牌主要为：国产，韩国、刚果等。广东保税区在0.88万吨。上海口岸周度清关及出口量紫金天风期货30金天风期货期货■上周，上海地区到港船货数量维持稳定，周度到货量在26.18万吨附近。另外，国内炼厂持续出口至保税区量为15.51千吨，周度出口量为1243千吨.月度进出口量及观察指标紫金天风期货2000000000000金天风期货0000000