旅开源证券社会服务行业研究社会服务生态重构与消费边界突围。IP潮玩步入历史机遇期2025年04月18日-行北灌摩招生投资评级:看好(维持)初敏(分析师)李睿娴(分析师)叶彬慧(联系人)chumin@kysec.cnliruixian @kysec.cnyebinhui@kysec.cn行业走势图证书编号:S0790522080008证书编号:S0790124070053P潮玩:玩具消费需求穿越代际、供给侧多组崛起支推基气一沪深3002024年国内市场玩具(不含潮玩)零售总额为9785亿元/同比+7.9%、国内潮社会服务流、收藏玩具及周边产品零售总额达58亿元。国内线上:2024年天猫传统儿行业深度报告童玩具销售表现整体不佳,毛绒布艺/车模/百盒/手办/机甲模型)收藏卡牌等潮流益苔收藏品类销售额送势增长,vov+21.3%6+23,.4*/+34*6/+17,4%+13.8%<+47.8%.12%202501潮玩类目延续强劲增5:根据久课。截至2024年底,国内潮玩门店总数达3770家16家门店。2025年2月净关店26家,预2024-042024-082024-19终端门店数量将稳步反弹。欧美:计短期进入行业洗牌期,数据来源:聚源2024年全球玩具市场规模下跌趋势企程[藏潮玩驶入快车道:分品类看2024年G12国家市场积木,毛线、车辆玩具销售额分别同比增长14%61%65%相关研究报告全球拼搭类玩具品类增势表现突出。主要受益于其穿透代际的情感投射和价值认《小积木塑造大生意，国产IP拼搭同,同时也反映消费者对创意、互动与个性化体验的日益追求。潮玩品牌创新突围一行业深度报告》-2025.2.5FY2024迪士尼乐园+消费品《全球精神快乐需求共振,IP潮玩行业繁荣交叉验证一行业点评报为37.84亿美元(人民币272亿元)Nvov+21%。(2)告》-2024.9.8截至2019年宝可梦P累计收入921亿美元,其中周《国际化IP打开全球空间,新品类卡德二大品准分别贡旅收入611/171/103亿美元,周边包拓展新群体一行业点评报告》/服饰销(家(餐(首/码1证券研究报-2024.4.5生活方式品牌转型:《深入剖析潮玩行业两大趋势,“出全球P授权市场前二，泡泡玛海"+"多元"》一行业深度报告》拓展服饰品类。(2)饰品:-2024.1.10P联名正呈现出蓬勃发展的趋势。全球知名珠宝品牌蒂芙尼(Tiffany)与宝可梦IP推出Tiffany&ArshamStudio&Pokemon联名系列，泡泡玛特旗下珠宝POPOP已于北京设首店。(3)食玩;全球化拓展计划生态趋于完善、IP文化源步定法:史机遇期。万代南梦宫(三丽鸥FY202501-03实现芯业05571040口+24%/+44.7%、实现归母净利1287338亿日元,yoy+113%+1094%,全球不同区域均实现增长,中美欧贡献主要增量。乐高/泡泡玛特/布鲁司实现收入785/130/22.4亿元,+13+0055,9见验调整净利1464658亿无人民币(乐高为市海净利润)，J0+5961869%+702%。国绕“内容、产品、用户”的即运营框架，我们认为中国IP潮玩行业仍处于早中期阶段，有望在更广闰品类上创造情感溢价受益标的:万代南梦宫、三丽鸡、迪士尼、泡泡玛特、布舟可。。风险提示:IP生命周期存续风险、宏观经济波动风险、产品推新不及预期等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
开源证券行业深摩相业录IP潮玩:长城厚雪、景气持续,优质供给穿造代际I、11、国内线上:多品类线上延续景气,优质内容赋能品类弹性..612、国内线下:终端零售进入洗牌期,店效表现显著分化1、全球既型:成人玩家贡献地量，拼搭品类避势增长…2、品类多元:不止子潮玩，龙头嫁索门P-生苏汤果2.1、镜鉴海外:从迪士尼、宝可梦看品半扩张天#板2.11、迪士尼:消费品业务边界持续延伸，I授权壮大商业生态.212空可梦:即周边商品多元，线下拓展保效零售业态.22国内兄实:和极苏展服饰、珠室、金现、丰富粉经销神世界&生活商漆...271.服饰:全球第一大授权品类。................................................饰品:1P联名热迎新生代消费朝，泡他玛特推出独立球宝品牌.合玩:国内湖玩+食品企业齐入局，泡泡玛特加码餐饮业态…3、经纬全球:IP潮玩龙头2024年业绩亮眼,生态运营渐入佳境…31、万代:FY202503业绩超预期,IP内容声量驱动玩具业务共振…、不止于盲盒、毛绒、MEGA表现亮眼…3.4.4、3.5、新系列冰山《二人"比欧持续深化3.6、TOPTOY:全球门店规模扩张,高毛利品类占比提升y风险提示,闲表目录图1:2024年天猫毛绒布艺/车模品类销售额同比+21.3%+23.4%....62024年天猫潮玩品类中盒/手...
