环保与公用事业2021年12投资策略：政策与股权激励推进，新能源运营确定性凸显会员免费

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究Page 1证券研究报告—动态报告公用事业环保与公用事业 2021 年 12 投资策略超配（维持评级） 2021 年 12 月 06 日一年该行业与沪深 300 走势比较 行业周报政策与股权激励推进，新能源运营确定性凸显 十一月市场回顾11 月沪深 300 指数下跌 1.56%，电力及公用事业指数下跌 0.72%，月相对收益率 0.84%。申万一级行业分类板块中，公用事业涨幅处于 28 个行业第 24 名。其中，环保工程及服务板块上涨 10.83%；电力板块子板块中，火电下跌 6.14%；水电下跌 6.43%，新能源发电下跌 3.44%；水务板块上涨 3.38%；燃气板块上涨 6.73%；检测服务板块下跌 1.11%。 异动点评环保板块百川畅银（+36.65%）、久吾高科（+35.99%）、聚光科技（+34.40%）等多家分别涉及填埋气处理、盐湖提锂、环境监测等业务的细分龙头公司领涨；电网数字化企业国网信通（+25.92%）以及国网节能唯一上市平台涪陵电力（+25.7%）受益电网建设投资增长；燃气板块深冷工艺技术商中泰股份（+69.47%）同时触及天然气及氢能概念。 专题研究：新能源运营商“高确定性+低估值”凸显近期政策逐步兑现，2022 年新能源运营投资 “高确定性+低估值”凸显。2022 年煤价长协意见稳定煤价预期，保证火电盈利能力，对应电价明年上浮确定性增强。风电光伏大基地第二批开始申报，现有项目加速推进建设，山东等地解决碳排放及能耗问题仍需绿电支撑。新能源运营商“高确定性+低估值”凸显，公司加强股权激励，提升中长期项目开发竞争力。 投资策略公用事业：1、“碳达峰碳中和”确立新能源高增赛道，我们测算 2020-2030年风电、光伏发电量 CAGR 分别为 12%、17%；2、技术持续进步，成本稳步下降；3、新增项目补贴不新欠带来稳定现金流，ABS、ABN、保理、确权贷款等金融工具盘活存量应收账款；4、绿电交易、电力改革推进和新型电力系统建设，深度利好新能源发电商、电能综合服务。推荐电能综合服务苏文电能；积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华润电力、华能国际等；有资金成本、资源储备优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力、中广核新能源，关注受益气价上涨的天然气龙头新奥能源。环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好。 风险提示环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元） （百万元）2021E2022E2021E2022E0836.HK华润电力买入22.6510901.722.1613.2 10.5 300982苏文电能买入74.901052.323.3232.3 22.6 1811.HK中广核新能源 买入6.852940.440.5115.6 13.4 600905三峡能源买入6.8619600.180.2938.1 23.7 0916.HK龙源电力买入17.1413770.770.8722.3 19.7 600011华能国际买入7.231135-0.190.64-11.3 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 港股单位为港币 相关研究报告：《环保与公用事业周报 202111 第 4 期：电力体制改革深化阶段，政策加速改革落地》 ——2021-11-29《环保与公用事业周报 202111 第 3 期：各省“十四五”海上风电规划渐明朗，海上风电迎来确定性发展》 ——2021-11-21《环保与公用事业周报 202111 第 2 期：南网“十四五”规划公布，6700 亿推动新型电力系统建设》 ——2021-11-15《碳减排支持工具的点评：降低融资成本，提升盈利能力和流动性》 ——2021-11-09《环保与公用事业 2021 年 11 月投资策略：煤电改造“十四五”加速，角色转变拉开序幕》——2021-11-08 证券分析师：黄秀杰电话：021-61761029E-MAIL： huangxiujie@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521060002联系人：陈卓鸣电话：010-88005230E-MAIL：chenzhuoming@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。0.61.11.6...