钢铁2021年11月投资策略暨三季报总结：供需双弱，钢价承压-国信证券-20页会员免费

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究Page 1证券研究报告—深度报告钢铁Ⅱ钢铁 2021 年 11 月投资策略暨三季报总结超配（维持评级） 2021 年 11 月 05 日一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略供需双弱，钢价承压 2021 年 10 月板块及个股表现10 月，传统消费旺季钢材需求表现疲软，钢厂限产有所放松，叠加煤炭调控政策密集出台，钢材价格大幅回调，钢铁股持续回落。10 月，申万钢铁指数大幅下跌 11.7%，跑输上证综指 11.1 个百分点。 供需双弱，钢价下行10 月，能耗双控对于钢材产量的影响趋弱，但在粗钢平控目标和采暖季的影响下，产量仍将严格受控。但弱势的需求重回行业主导逻辑，当前房企融资承压，拿地下行，新开工数据持续弱化；专项债发行进度相对慢于往年同期，在一定程度上抑制着基建投资；汽车行业受到缺芯影响，产销增速持续回落。钢材消费旺季不旺，低产量下出现累库。库存压力加剧叠加原料价格变动，钢材现货价格快速下跌。 铁矿石走弱，焦炭压力加大粗钢产量的压降持续影响原料端需求，抑制原料价格。铁矿石供需宽松，港口库存大幅累积，叠加运费回落，价格弱势运行。焦炭市场供需双弱，但库存继续去化，多方博弈下，现货价格平稳，而期货市场价格随着煤炭调控政策的升级冲高回落，形成目前深贴水状态。 三季报总结：产量受限，钢厂盈利高位回落2021 年三季度，受到粗钢平控、能耗双控政策影响，钢铁企业产量普遍出现下滑。产量下降对钢厂业绩造成一定影响，同时也导致单吨固定成本分摊增加，进一步加剧了对于盈利的影响。钢价环比基本持平，而焦炭价格大幅上涨，钢厂盈利普遍回调。 投资建议：盈利收缩，行业估值重回低位在需求悲观预期下，行业大幅调整，板块估值重回底部区间。但供给侧改革以来钢厂经营效率已经发生了根本性改变，大量钢铁企业保持高比例现金分红。并且供给有顶的大方向不会变，行业供需结构有望得到持续改善，将有助于行业估值中枢的抬升。短期来看，钢铁产量仍将受到严格管控，但钢材消费疲软，低产量下出现累库，库存压力压制钢材现货价格。后期若焦煤供应问题缓解，价格回落，则成本坍塌将进一步利空钢价走势。短期需密切关注行业需求变化，建议关注行业龙头宝钢股份、中信特钢，以及具备云母资源保障以及成本优势的永兴材料。 风险提示需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元） （百万元）2021E2022E2021E2022E600019宝钢股份买入6.85152,5401.291.325.315.19000708中信特钢买入18.7894,7851.731.9610.869.58002756永兴材料买入97.5039,5802.065.3247.3318.33资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告：《钢铁 2021 年 10 月投资策略：供需双弱，盈利丰厚》 ——2021-10-11《钢铁 2021 年 9 月投资策略暨中报总结：压产全面铺开，产业链利润实现再分配》 ——2021-09-07《钢铁 2021 年 8 月投资策略暨中报业绩前瞻：理性看待政策变动，行业盈利景气可持续》 ——2021-08-04《钢铁 2021 年 7 月投资策略：政策真空期，关注中报业绩》 ——2021-07-06《钢铁 2021 年 6 月投资策略：钢价复盘，静候政策明朗》 ——2021-05-29证券分析师：刘孟峦电话：010-88005312E-MAIL： liumengluan@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001证券分析师：冯思宇E-MAIL： fengsiyu@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070001独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明0.61.11.62.12.6N/20J/21M/21M/21J/21S/21上证综指钢铁Ⅱ

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