机械行业2020年一季度投资策略报告：疫情之下，精选一季度业绩预期良好标的会员免费优质

冯胜 中泰机械行业首席 执业证书编号：S0350515090001 2020年2月1日 疫情之下，精选一季度业绩预期良好标的 机械行业 2020年一季度投资策略报告 证券研究报告

2 核心观点  本文的假设前提：疫情汹涌，但终将过去。根据新华社1月28日报道，钟南山院士认为疫情“应该在一周或者十天左右达到高峰”。我们假设2月中旬左右疫情基本可控（与此呼应，目前全国主要疫情爆发省份强制最早开工时间基本处于2月9日-2月13日）。疫情汹涌，但影响时间可能仅局限于一季度，这是我们坚定看好全年制造业复苏主线的原因。  展望2020年，坚定看好制造业复苏。根据中国统计局公布的数据，2019年10-12月份工业机器人产量同比增速分别为1.7%、4.3%、15.3%，结束了持续一年的负增长，呈复苏态势。这与我们团队年前发布的《机械行业2020年度策略》分析契合，不论是工业企业的投资意愿还是投资能力，2020年都将出现恢复，此处不再赘述。  投资策略：精选2020年一季度业绩预期展望良好标的。目前市场担忧的核心，是对于一季度业绩预期的展望。我们无需考虑行业上游原材料的供给风险（短期内企业原材料库存不存在短缺），那么可以从两个维度进行分析：一是下游需求，二是自身供给（开工率）。按照行业属性、地域属性、在手订单、疫情防控措施、开工情况五个指标，我们认为油服装备、面板设备、光伏设备、半导体设备、电力作业机器人等细分领域受影响较小，并筛选出一季度业绩展望良好的核心推荐标的：联得装备、亿嘉和、捷佳伟创、景嘉微、博迈科。  风险提示：全国疫情防控效果不及预期、固定资产投资不及预期、相关推荐标的业绩不达预期的风险、国家产业政策不确定性风险。

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目 录 一、宏观视角：复盘2003年SARS影响，疫情对机械行业整体冲击有限 二、中观视角：机械行业细分板块受疫情影响分析 三、微观视角：精选一季度业绩展望良好标的 3

4 宏观视角：复盘2003年SARS影响，疫情对机械行业整体冲击有限 宏观视角 1  SARS疫情复盘：首例SARS病人住院（2002.12）—世界各地陆续出现病例（2003.02）—官方称疫情已得到控制（2003.03）—WHO将中国多省市列为疫区（2003.4.16）——北京新增病例大幅下降（2003.05）—北京新增病例首现零记录（2003.5.29）—全球SARS病例不再增长（2003.07）。  SARS疫情对固定资产投资冲击有限。 “SARS”爆发前后我国正处于宏观经济的繁荣起步时期。我国于1998年实施积极财政政策，成功应对了亚洲金融危机及美国次贷危机冲击，GDP增速于2003年重回“10”。从固定资产投资增速来看，1998-2003年全社会固定资产投资实际增速持续提升，2003年达到24.99%，；其中制造业投资表现亦不俗，同比增速高达62.18%。 图表1：1998-2005年GDP及工业增加值增速 图表2：1999-2005年固定资产投资增速 来源：国家统计局、中泰证券研究所 来源：中国工程机械工业年鉴、中泰证券研究所

5 宏观视角：复盘2003年SARS影响，疫情对机械行业整体冲击有限 1  “新冠肺炎”疫情发展态势：本次新型冠状病毒引发的肺炎自2019年12月8日出现首次病例，2020年1月11日出现首例死亡病例，1月23日武汉全市交通停运，国家采取的应对措施强于SARS时期。钟南山院士于1月28日表示，疫情什么时候达到高峰很难绝对估计，但他认为应该在一周或者十天左右达到高峰，不会大规模增加。预计元宵节前后本次疫情将迎来转折期。  疫...