体育行业运动营养品专题：健康消费正当时，运动营养品迎良机-国泰君安-25页会员免费

请务必阅读正文之后的免责条款部分 2017.06.02健康消费正当时 运动营养品迎良机——运动营养品专题陈筱（分析师）区少萍（分析师）陈融（研究助理）021-386758630755-23976861021-38675863chenxiao@gtjas.comoushaoping@gtjas.comchenrong016553@gtjas.com证书编号 S0880515040003S0880517040003S0880116060082本报告导读：运动营养品有助于提升身体机能、加速肌肉增长和快速恢复体能。随着中国健康文化的兴起、消费水平提升以及消费群体的扩张，国内运动营养品市场有望迎来快速发展。摘要：运动营养食品指为满足运动人群的生理代谢、运动能力及对某些营养成分的特殊需求而专门加工的食品。运动营养产品属于健康消费，它能够帮助运动员、健身爱好者及健康生活方式者提升身体机能，加速肌肉增长，补充能量损失和快速恢复体能。根据欧睿的统计，2016年全球运动营养品市场规模达到 118.52 亿美元，2011~2016 年，运动营养品 CAGR 为 12%，预计 2017~2020 年复合年均增长率仍将保持10%以上，是保健品市场中增长最快的细分领域。全球运动营养品行业最大的变化是消费群体的快速扩张，受益于专业运动员需求、健身爱好者需求和健康生活方式者需求等三大驱动力量，未来发展值得期待。最初的运动营养研究和产品仅仅局限于专业运动员，但近 20 年来，运动营养理念已经由原来的“运动营养”拓展成为“运动健康营养”。而在经济水平提高和西式运动健身文化的驱动下，人们对健康生活方式的追求越来越看重，相关产品也逐渐从专业运动人群向普通消费者渗透。作为新一类运动健康营养的受众人群，追求健康生活方式的普通消费者者并不从事很多竞技运动，而是在从事适度体育活动时，选择使用运动营养品，将它们作为引导身体更健康的基石。消费群体的扩张将会为运动营养品市场的发展带来新契机。政策支持、消费升级、健身产业发展及“互联网+”驱动四大因素助力中国运动营养品市场腾飞。中国运动营养产品起步晚于发达国家，研发水平不成熟，缺少具有国际竞争力的品牌和产品，消费额规模较小。据罗兰贝格管理咨询的研究，我国运动营养品人均消费水平较低，2015 年美国、日本的人均消费分别为 140 美元、105 美元，远高于中国人均水平。随着国人体育健身意识的提高，加上相关政策的引导、中产阶级的消费升级、健身产业的蓬勃发展以及互联网+对健身方式的革命，运动营养品的需求被完全打开，市场可开发空间巨大。据欧睿统计，2016 年我国运动营养品市场规模为 7.87 亿元，较欧美国家差距明显，预计 2021 年市场规模将突破 20 亿元，2016~2021 年 CAGR仍将保持在 20%以上。相关受益标的：西王食品（收购加拿大运动营养知名品牌 Kerr100%股权）、康比特（国内蛋白粉市占率第一）。风险提示：体育行业发展速度不达预期风险、健身行业发展速度不达预期风险评级：增持上次评级：增持相关报告体育产业：《中产阶级强势崛起 体育消费加速升级》2017.02.24体育产业：《北京冬奥全力筹备 冰雪运动快速升温》2017.02.22体育产业：《速度激情魅力无限 赛车经济迅猛向前》2017.02.13体育产业：《明珠待拭亮 光芒照万丈》2017.01.26体育产业：《被遗落的皇冠上的明珠》2016.12.13行业专题研究体育产业股票研究证券研究报告

行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 25 目 录 1.运动营养品：依托健身消费，行业增长稳定 ..................................... 31.1. 运动营养品的定义和分类 .............................................................. 3 1.2. 运动营养品市场目标群体扩大，增速稳健 .................................. 4 1.3. 生产端：百家争鸣，地区差异性明显 .......................................... 6 1.4. 销售端：发展中国家亟待开发，互联网成重要渠道 .................. 8 2.消费群体扩张，运动营养产品未来可期 ............................................. 92.1. 基层驱动力量：运动员提升运动状态的刚性需求 ...................... 9 2.2. 中坚驱动力量：健身产业拉动，增肌减脂人...