电子行业汽车电子系列报告：车载摄像头黄金赛道，领先厂商十年高成长会员免费优质

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 车载摄像头黄金赛道，领先厂商十年高成长 -汽车电子系列报告 电子行业 证券研究报告/行业深度报告 2022 年 3 月 9 日 评级：增持（ 维持 ）分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email： wangfang02@zts.com.cn研究助理：张琼Email：zhangqiong@zts.com.cn 基本状况 上市公司数287行业总市值(百万元)4,698,500行业流通市值(百万)2,453,876 行业-市场走势对比 相关报告 1 【中泰电子】韦尔股份 2021 年业绩预告点评：21 全年业绩高增，未来成长路径清晰2 【中泰电子】汽车电子系列报告（一）：汽车电动智能化发展，引领电子行业新机遇 重点公司基本状况 简称股价(元)EPSPEPEG评级201920202021E2022E201920202021E2022E韦尔股份224.94 3.09 5.11 6.90 9.24 73 44 33 24 0.7 买入舜宇光学144.80 4.44 4.94 6.16 7.65 33 29 24 19 1.2 未评级联创电子16.15 0.15 0.28 0.47 0.79 104 57 34 20 0.5 买入晶方科技41.19 0.93 1.40 1.94 2.56 44 29 21 16 0.5 未评级格科微23.33 0.31 0.50 0.68 0.86 75 46 34 27 0.8 未评级备注：未评级股票盈利预测为 wind 一致预期 报告摘要 智能驾驶历史新机遇，车载摄像头量价齐升。2022 年将有多款 L2+及以上的智能车型上市，全球迎来 L2 向 L3/L4 跨越窗口，预计 2030 年全球 L2、L3 和 L4/L5 级别的渗透率将分别达到 30%、35%和 20%。车载摄像头作为感知层核心传感器，随着汽车 ADAS 功能的持续升级，迎来量价齐升机遇。量：L2、L3 和 L4/L5 平均将搭载 8、11 和 12颗摄像头；价：普通车载摄像头单价约 150-200 元，ADAS 摄像头单价约 400-500 元，且感知功能升级将推动价值量进一步抬升。结合 ADAS 渗透率、车载摄像头搭载方案及价值量测算，我们预计 2021 年车载摄像头市场规模达到 454 亿元，2025/2030 年将分别达到 922/1645 亿元，2021-25 年 CAGR 达 19.4%。高壁垒成就高集中度，大空间提供强成长性。1）高壁垒：第一，高安全要求赋予技术壁垒，车载 CIS 要求具备高 HDR、LFM 等功能，以保障感知的精准度和稳定性，ADAS 镜头多采用光学性能更优、耐用性更好但量产也更难的玻璃镜头；第二，车规级认证周期长，一般为 2-3 年，新进入者短期难以量产实现份额挤占。因此车载摄像头市场份额高度集中，全球前 5 大车载 CIS 厂商份额达 80%，全球车载镜头仅舜宇光学一家就占据 30%以上的份额。2）大空间：我们测算 2025 年车载 CIS、车载镜头、模组封装的市场规模将分别达到 480/184/175 亿元，2020-25 年 CAGR 均约为 21%；2030 年市场规模进一步分别提升至 856/329/313 亿元。车载摄像头黄金赛道，领先厂商十年高成长。1）车载 CIS 方面，韦尔股份与与 BBA、特斯拉、吉利、长城、比亚迪等国内外知名车企合作，2021 年的全球市占率约为 29%，且凭借领先布局，加上技术、产能优势，2025 年份额有望超 40%，登顶全球车载 CIS第一。此外，韦尔逐渐形成车载产品平台型布局，CIS、屏驱、MCU、Lcos、SerDES等车载产品多点开花，带来持续增长动能。2）车载镜头及模组方面，舜宇光学深耕光学赛道 30 余载，已经成长为手机、车载摄像头领域的行业龙头，技术实力、客户资源均具备领先优势，有望借助 ADAS 发展机遇再上新台阶；联创电子通过供货 GoPro 运动相机于 2014 年积累模造玻璃制造能力，ADAS 镜头供货蔚来、特斯拉，与英伟达、Mobileye、华为、百度战略合作，在 ADAS 镜头领域厚积薄发，有望逐渐成长为全球龙二。且 ADAS 镜头模组封装业务有望逐渐从 Tier 1 向车载镜头厂商转移，进一步打开车载镜头厂商成长空间。投资建议：智能驾驶加速发展，车载摄像头乘风而起，领先厂商具备高成长确定性。建议关注车载平台型厂商韦尔股份，车载镜头及模组全球龙一舜宇光学、全球潜在龙二联创电子，以及国内 CIS 封测龙头晶方科技。风险提示：智能车渗透率不及预期；相关公司无法维持竞争优势；研报使用的信息更新-20%-10%0%10...