中国制造业的全球竞争力-长江证券-24页会员免费

分析师及联系人[Table_Author]● 包承超● 邓宇林 (8621)61118778(8621)61118703baocc@cjsc.com.cndengyl@cjsc.com.cn执业证书编号：执业证书编号：S0490518040002S0490520080020请阅读最后评级说明和重要声明

请阅读最后评级说明和重要声明2 / 24[Table_Title1]专题报告报告日期2021-06-04投资策略专题报告相关研究•《5月观点：通胀接力对市场的影响》2021-05-05•《跨国巨头眼中的中国——2020年报版》2021-04-11•《4月观点：“弱指数”下的“牛结构”》2021-04-03[Table_Title]中国制造业的全球竞争力[Table_Summary]从模仿到超越，中国制造业的全球竞争力无可匹敌多年耕耘，中国制造正在完成从“模仿”到“超越”的艰难蜕变，中国制造业已具备非常牢固且可持续的护城河和竞争力。自 2001 年加入 WTO 以来，外贸驱动型经济快速丰富和完善了我国基础制造产业链，中国制造很快融入全球价值链中。且在这个过程中，“基础模仿制造-收益回流-研发创新-市场化再创造”的链条式递进，已经让我国制造业在全球价值链中的地位得到了肉眼可见的提升。但过去十年，投资者普遍担心中国制造业长期将转型承压，“发达国家制造业回流”、“中国劳动力红利即将消失”、“新兴市场国家将承接中国中低端制造业”等问题萦绕心头。我们认为，上述论点或均难成立。从出口数据中，挖掘中国制造的中长期机会我们基于上千万条不同国别的进出口数据，以及产业空间模型中的关键指标，关注 621个细分出口品贸易摩擦前后的数据变化。尝试从“中长期产业竞争力”及“短期供需错配程度”两个维度将细分行业进行细致分析。我们将“中长期产业竞争力”分为四类，长期看，“青年竞争成长型”行业更值得关注：（1） 绝对优势强化型行业。中国制造在全球供应中的份额极高，产业优势突出，贸易摩擦后，仍在挤占竞争对手份额，这些品类具备极强的可持续竞争力。（2） 产业外迁型行业。中国仍是垄断型供应国，但受贸易保护等影响，呈现出产业外迁的趋势。这些品类未来关注点或在海外，也将诞生中国的跨国企业巨头。（3） 中年弱垄断型行业。供应链垄断程度稍低，中国尚未有压倒性供应优势，但中国正在提升竞争力并持续挤占出口中竞争国的份额，属于半成长性产品。（4） 青年竞争成长型行业。全球供应分散、竞争激烈，但中国已拥有一定基础的产业基础，且贸易摩擦后，产业集群度仍在提升，这些品类的成长空间较大。我们将“短期供需错配程度”分为四类，建议关注“景气反转&预期景气反转品种”。这些品种的共同特征是：需求尚未恢复到疫情前水平，后续景气度预期较高（需求效应）。叠加 2020 年以来，中国依然存在持续的对外出口替代（替代效应）。我们将“中长期产业竞争力”和“短期供需错配”相结合，筛选出长期竞争力提升且短期供需错配严重的行业。归类后，建议关注机械、汽车零部件及轻工制造的长期机会。拜登财政刺激，哪些细分领域存短期机会拜登财政刺激，或也能带动我国出口。自上而下看，挖掘历次美国财政刺激下，出口增速有明显提升、且中美出口依存度较高产品，本次刺激或继续受益。自下而上看，根据拜登财政刺激计划的具体内容，区分助力消费及制造端来分析国内细分领域机会。[Table_Risk]风险提示： 1.经济超预期下行，宏观环境发生重大变化；2.中美贸易关系发生重大变化。

pOpMsMvMmNoOtMnOtMsOqR6M8Q8OtRmMmOqRiNmMtNfQnNrN6MnPoNuOrNpMwMmNzQ请阅读最后评级说明和重要声明3 / 24投资策略丨专题报告目录从模仿到超越，中国制造的全球竞争力无可匹敌..........................................................................5 疫情之后，全球部分产业链或有重构可能...................................................................................................... 5 中国制造，无可匹敌的全球竞争力................................................................................................................. 5 多重因素，强化我国制造业护城河............................................................................................