通海证券：2021年元宇宙VR产业深度报告会员免费优质

朱劲松 （电子行业首席分析师）SAC号码：S0850515060002李轩 （电子行业分析师)SAC号码：S0850519070001联系人：文灿2021年9月9日VR&AR系列报告（二）VR：虚拟世界的“头号玩家”证券研究报告 （优于大市，维持）

投资要点2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明我们认为，VR产业的发展依赖“硬件+软件+内容+应用”的多轮驱动，当前VR产业链各环节日益完善、创新迭出，推动VR产业走向成熟。 1、VR终端：终端形态：VR一体机体积小、重量轻、便携性好、应用场景相对丰富和广泛，已成为当前VR头显的主流形态；价格趋势：头显价格下探将拉动消费级市场发展；竞争格局：全球市场Oculus稳居第一，中国市场Pico、大朋占据PRC市场超过60%的份额。 2、硬件：光学：菲涅尔透镜方案已被广泛使用，短焦方案有利于VR头显轻量化，为未来VR光学的发展方向；显示：VR显示技术沿OLED→LCD→Micro-OLED升级；芯片：高通推出VR专用芯片改善成本及性能，高通骁龙XR2为VR一体机的绝对主力芯片；传感器：涉及图像、声音、动作捕捉传感器等，传感器创新为VR交互创新的重要方向；追踪定位：6DOF、Inside-out 成为主流。 3、软件：VR一体机操作系统被安卓主导；Khronos组织发布正式版Open XR1.0规范，获得众多VR厂商支持；移动端SDK统一降低开发成本。 4、内容和应用：全球VR内容平台的游戏与应用不断丰富；VR应用仍处于C端应用为主的娱乐阶段，未来随VR产业发展成熟，VR产业将实现从C端向B端拓展。 5、VR市场空间：我们预测2021年VR头显出货量将突破1000万台大关，奇点将至，2021-2023年出货量CAGR达40%，2021-2023年VR行业市场规模CAGR达31%。 6、VR产业链公司：建议关注光学：歌尔股份、舜宇光学、联创电子、蓝特光学、欧菲光；显示：京东方A、TCL华星、维信诺；芯片：瑞芯微、全志科技、炬芯科技等；传感器：歌尔股份、韦尔股份、奥比中光；代工：歌尔股份、立讯精密、闻泰科技等。风险提示：技术迭代不及预期的风险；下游需求波动的风险

uViXkWiYeXrVoPqR7NdN6MtRpPtRpOlOoOvMjMqQuNbRrQpQMYrRnPwMqQmM概要一、VR产业链总览二、VR产业链（终端、硬件、软件、内容及应用）三、VR行业规模3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

资料来源：VR陀螺，海通证券研究所1.1 VR产业链4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图：VR产业链

资料来源：赛迪智库，中国信通院，VR陀螺，海通证券研究所1.2 产业链地图5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明终端Pico、DPVR、HTC、爱奇艺、3 Glasses、Nolo、华为核心器件光学：歌尔股份、舜宇光学科技、欧菲光、蓝特光学、联创电子、惠牛科技显示：京东方A、TCL华星、维信诺、视涯科技、昆山梦显、奥雷德、湖畔光电芯片：华为海思、瑞芯微、全志科技、炬芯科技传感器：歌尔股份、韦尔股份、奥比中光感知交互歌尔股份、科大讯飞、Nolo、利亚德ODM/OEM歌尔股份、立讯精密、闻泰科技、欣旺达、比亚迪电子内容及应用腾讯、网易、爱奇艺、贝壳找房、新东方等图：VR产业链主要环节国内厂商

资料来源：海通证券研究所1.3 VR产业链良性循环模式6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明VR头显销量增加 VR用户数量增加 内容需求 爆发 内容收入 提升 优质开发者持续入场 内容质量提升 图：VR产业链良性循环模式我们认为，VR产业链的良性循环发展遵循“VR头显销量增加-用户数量增加-内容需求爆发-内容收入提升-优质开发者入场-内容质量提升-VR头显销量继续增加”的模式。根据VR陀螺数据，当前VR产业链有望实现良性发展态势：•随上游硬件产业链的成熟和Quest销量大涨，VR头显销量增加•VR用户数量上升，2020年VR用户破千万•各大主流平台内容数量提升，优质爆款内容出现（E.g.爆款游戏《半条命：艾利克斯》）

概要一、VR产业链总览二、VR产业链（终端、硬件、软件、内容及应用）三、VR行业规模7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

概要二、VR产业链1. VR终端：终端形态演变、价格趋势、竞争格局2. 硬件：核心器件（光学、显示、芯片、传感器）、追踪定位3. 软件：操作系统、行业标准4. 内容及应用8请务必阅读正文之后的...