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请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业深度研究养老产业：万亿蓝海市场，云南得天独厚 在我国养老产业是一个新兴的万亿蓝海市场 养老产业是伴随老龄化进程而逐渐发展起来的一个重要产业，目前我国已全面步入老龄化，并且老龄化进程仍在加速；随着我国首批中产阶级步入老龄人群，养老产业即将迎来高收入群体；我国家庭结构在逐渐变革，传统居家养老模式越来越难以维系，养老产业化逐渐成为刚需。2018 年我国养老产业市场规模达 6.57万亿，预计 2022 年达 10.29 万亿，期间复合增长率高达 11.9%，我国养老产业是一个万亿蓝海市场，未来发展空间巨大。对比国际，我国养老产业发展空间巨大 根据联合国标准全球已经进入老龄化社会，一般来说经济体越发达老龄化越严重；全球养老产业规模庞大，欧美等发达国家养老产业占 GDP 比重都在 20%以上，目前我国这一占比仅为 7%，对比国际我国养老产业发展空间巨大；美国社区养老产业发展比较成熟，养老产业链较为完善；日本老龄化最为严重，与我国文化接近，以居家养老为主，其中多层次养老金制度和介护保险制度值得借鉴；我国养老产业尚处于起步阶段，产业发展空间巨大，现阶段我国养老产业供需不匹配，国家对养老产业政策支持逐渐到位，养老地产面临发展机遇。云南地区发展养老产业优势得天独厚 发展养老产业对客观条件要求比较苛刻，研究表明气候、医疗条件、环境、交通状况、生活成本等是影响养老产业发展的几个核心要素。我国云南地区气候适宜，自然环境优美，人文环境多元，医疗资源丰富，交通条件便利，发展养老产业有着得天独厚的优势；现阶段，政府层面对养老产业政策呵护明显，云南养老产业发展潜力巨大。投资建议：积极布局行业，目光聚焦云南 我们认为养老产业面临巨大的发展机遇，尤其是云南地区发展养老产业有着得天独厚的优势。建议投资者积极关注两条线：纵向关注：云南地区大健康、大休闲产业资源丰富的云南城投；横向关注：保险行业中战略布局养老产业的中国太保。风险提示：国家对养老产业政策反复，宏观经济下行风险，公司治理风险维持买入贺燕青heyanqing@csc.com.cn010-85159268执业证书编号：S1440518070003李铁生litieshengzgs@csc.com.cn18511588701执业证书编号：S1440519010001陈语匆chenyucong@csc.com.cn18688866096执业证书编号：S1440518100010发布日期： 2019 年 05 月 06 日市场表现相关研究报告-21%-11%-1%9%19%2018/5/22018/6/22018/7/22018/8/22018/9/22018/10/22018/11/22018/12/22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/2休闲服务上证指数休闲服务

行业深度研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明目录一、养老产业：老龄化催生万亿蓝海市场 ........................................................................................................... 1（一）我国全面步入老龄化，催生巨大养老市场........................................................................................ 11、我国已全面步入老龄化 ..................................................................................................................... 12、我国老龄化进程仍在加快 ................................................................................................................. 1（二）首批中产阶级步入老龄，养老产业迎来高收入群体........................................................................ 2（三）中国家庭结构变革，养老产业化成为刚需........................................................................................ 2二、对比国际，我国养老产业发展空间巨大 ....................................................................................................... 4（一）全球已经进入老龄化社会 ................................................................................................................... 4（二）美国现状：老龄化率持续上升，养老产业迎来二次腾飞................