锂电池材料年度综述-20231221-海通国际-38页会员免费

"海通化工"锂电池材料年度综述(Haitong Chemical's Annual Review of Lithium Cell Materials)本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equity – Asia Research刘威Wei Liu wei.liu@htisec.com21 Dec 2023

目录2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.锂电池材料产业链2.锂电池材料年度综述3.重点公司估值表4.风险提示

3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1. 锂电池产业链锂电池负极正级电解液隔膜辅材资料来源：HTI

4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2、新能源电池重点材料年度综述• 磷酸铁：整体呈现下滑趋势，市场产能严重过剩• 六氟磷酸锂：原料端产能不断扩大，价格走跌明显• 电解液：市场价格波浪式递减，行业开工水平低位• 隔膜：市场整体价格弱稳，未来市场潜力较大• PVDF：市场整体下行，供需错配局面延续第二节要点：

5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明磷酸铁：整体呈现下滑趋势，市场产能严重过剩•2023年磷酸铁市场价格整体呈下滑趋势，市场供需矛盾愈发凸显。年内磷酸铁市场受锂电产业链影响，上半年价格随锂价持续下行，下半年价格窄幅波动。根据百川盈孚，受2022年锂电市场巨额利润影响，大量磷酸铁项目投建动工，于今年释放，但终端市场需求增长不及预期，市场供过于求，产能过剩严重。5000100001500020000250002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/12磷酸铁价格（元/吨）资料来源：百川盈孚，HTI图：磷酸铁2023年价格走势

磷化工、钛白粉等企业进军新能源市场，原有磷酸铁企业也在扩大产能，导致磷酸铁产能过剩；磷酸铁市场需求整体处于上升趋势，但上游原料及中游产业产能大量扩增，终端汽车市场需求难有爆发式增长。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明601020304050607080901002023-012023-032023-052023-072023-092023-11开工率（%）图：磷酸铁历年产能图：磷酸铁2023年开工率资料来源：百川盈孚，HTI0%20%40%60%80%100%120%140%160%05010015020025030035040020192020202120222023-11产能（万吨，左轴）同比（右轴）

预计明年动力市场需求稳步提升，储能市场增速加快，带动磷酸铁需求增量；同时明年仍有大量产能扩增计划布局，磷酸铁面临高成本和低售价的双重压力。同时电池材料更新换代较快，龙头企业可以通过技术升级或资源整合，提高自身性能优势或成本优势，从而提高市场竞争力。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明7

8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明六氟磷酸锂：原料端产能不断扩大，价格走跌明显•2023年上游碳酸锂产能产量增速明显，市场现货供应面较为宽松，碳酸锂价格持续下滑。3月末开始，上游原料端价格的下行，叠加下游电解液企业压价意愿较强，六氟磷酸锂价格有所下降。全年看，与去年同期六氟磷酸锂市场走势相比整体走低明显。0500001000001500002000002500003000002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/12六氟磷酸锂价格（元/吨）图：六氟磷酸锂2023年价格走势资料来源：百川盈孚，HTI

9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明•2022年六氟磷酸锂企业的新增产能计划，加之一些新进六氟磷酸锂企业的入局，2023年六氟磷酸锂市场供应量较去年大幅增加；•我们认为随着绿色新能源的不断革新，新能源汽车市场稳步升温，新能源汽车未来发展的前景较为明朗，从而带动市场对六氟磷酸锂的需求量将不断增加。01020304050607080901002023-012023-032023-052023-072023-092023-11开工率（%）图：六氟磷酸锂历年产能图：六氟磷酸锂2023年开工率资料来源：百川盈孚，HTI0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%051015202530354020192020202120222023...