财信证券：新能源电池行业深度-电动化带动充电桩需求-设备及运营商有望受益会员免费

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 电动化带动充电桩需求，设备及运营商有望受益2023 年 09 月 01 日评级领先大市评级变动：维持行 业涨跌幅比较 %1M3M12M新能源电池-9.10-12.78-39.32沪深 300-5.70-1.89-7.62 周 策分 析师执业证书编号:S053051902000167@.杨 鑫研 究助理13@. 相关报告 1 新能源电池行业点评： 发布全球首款铁锂 4C 超充电池，年底量产 2023-08-172 新能源电池行业 8 月份月报：产量稳步提升，部分环节盈利能力有望下半年见底 2023-08-163 新能源电池新技术之四——大圆柱电池：巨头推动，高镍和硅负极搭配 2023-08-11 重 点股票2022A2023E2024E评 级（元） PE（ 倍 ） （ 元 ） PE（倍）（元） PE（ 倍 ）盛弘股份0.7245.141.3424.251.8317.76买入特锐德0.2673.770.3063.930.6728.63增持资料来源：，财信证券投资要点：全 球 电 动 化 带 动 充 电 桩 行 业 需 求：在“双碳”目标下，全球正加速推动新能源汽车的发展，2022 年，全球新能源汽车保有量超过 2600 万辆，相对于 2021 年增长了 60%，是 2018 年保有量的 5 倍以上，中国、欧洲、美国是全球新能源汽车销量最多的三个国家（地区）。尽管我国公共车桩比由 2018 年的 7.89 降至 2023 年 6 月的 7.54，车桩比呈明显下降趋势，但仍明显存在公共桩缺口较大的问题。欧美充电设施配套则严重滞后，2022年欧洲公共车桩比仅为 15.09:1，美国公共车桩比则由 2011 年的 5.1:1 逐渐上升至 2022 年的 25.1:1，其充电桩市场均有较大的发展空间。产 业 链 包括设备制造环节和运营环节：产业链上游主要为充电桩设备元器件和零部件供应商；中游主要为充电桩整桩生产商。参与主体包括电气设备公司、第三方桩企、家电企业等；下游主要为充电服务运营商及终端客户。具体运营商可分为以特来电、云快充、小桔充电、星星充电、依威能源为代表的专业化运营企业，以国家电网、南方电网、中国普天为代表的国有企业，以及以比亚迪、特斯拉、蔚来、小鹏、上汽为代表的整车企业三大类。充 电 桩 整 桩市 场 在 2027年 有 望 达到 1929亿元：在市场和政策的双重作用下，预计 2027年全球市场空间达 1929亿元，对应未来五年 达 45%。1）总量上，全球电动化势不可挡，2022 年全球新能源汽车销量突破 1000万辆，中欧美为全球新能源汽车前三大市场，中国销量占比超 60%；充电桩缺口仍大，尤其是海外市场充电桩配套建设严重滞后，配合政策引导，公共桩建设将加速；2）结构上，用户的里程焦虑问题带来快充需求加大，随着高压大功率直流快充技术发展，公共直流桩占比将延续增长态势；3）海外充电市场处于发展早期，制造环节的整桩和模块凭借其性价比优势有望顺利出海，享受海外溢价红利。充 电 模 块 是 核 心 设 备 ，预 计 2027年市场空间达656亿元：上游充电桩设备中充电模块为核心设备，壁垒高、格局高度集中，并且作为直流桩的核心部件，将是直流桩建设加速、功率升级的直接受益者，预计2027 年全球市场空间达 656 亿元，对应未来五年 达 56%。大功率快充趋势下，充电模块的功率向更高功率等级的应用方向发展，同时为降低后期运维成本，产品品质要求将提高，行业技术壁垒进一步-38%-28%-18%-8%2%12%2022-092022-122023-032023-06新能源电池沪深300行业深度 新能源电池

此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 加深，目前行业头部企业正开发新一代高功率密度、液冷等技术升级型产品。此外，模块的出海难度相较于整桩较低，更易开拓市场，国内充电模块企业也正加速海外市场认证。下游运营商格局相对集中，行业先行者具有显著先发优势和规模优势，2027年 市 场 空 间 达 3076亿 元 ：伴随新能源汽车保有量和单车带电量提升，运营收入规模预计 2027 年达 3076 亿元，对应未来五年 达 47%，从盈利模型来看，充电利用率为核心，头部企业有望率先实现盈利改善。运营环节的未来核心看点在于充电站柔性充电堆设...