天风证券海外行业报告|行业专题研究TFSECURITIES贝壳专题深度证券研究报告2021年04月12日龙头地产中介平台二手房新房集中度提升,新兴业务厚积薄发分析师执业证书编号:S1110521020002grong@tfzq.com分析师执业证书编号:S110517010002$1110521030002angmengkai@tfzq.com中介交易规模115万亿元:其中二手房交易规模7.4万至33万亿元，提佣率达14%,全国市经济人、47具有强大的龙头效应,有整体GTV从2017年的2526亿254%提升至2.74%，预计2022业务的不断扩张中国住宅房地产市场波动影响:2政府监管影响3、新冠痧情请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
天风证券海外行业报告行业专题研究TESECURITIE内容目录1.贝壳:中国线上线下一体化住房中介服务龙头。..........511.贝壳找房已成为国内领先的品质居住服务平.台..........12.创始人对公司拥有绝对控制权…...........613.交易额和营收快速增长，新房业务贡献最......2,我国房地产行业有望线下线上协同稳步发展10121我国男在宅布员体业大学练.22.房屋相关服务的需求不断增加…..2.3.二手房流通率稳步提升…..........12.4.中介渠道快速崛起八2.4.1.中介渠道重要性不断提升:从代理到电商到渠道的发展历程12...242.中介渠道重要性不断提升:渠道渗透率快速提升，收入快速增长…..2.5.房地产交易与服务行业痛点与机遇251我国房屋交易和服务市场仍存在多个挑战4252综合性生房交易与服务平台应运而生…..心o3.线上线下统一协作的智能化生态系统扩大网络效应16心o3.2.独创ACN模式通过“协同+佣金分配"提升行业效率和服务质量133.线上线下多方合作的独特竞争优势…34,标准化、数据化、智能化…...341.专业化培训与系统性竞争造就高效标准化的交易与服务342,多维度的数据积累实现平台数字化转型343.标准化和数据化助力贝壳实现智能化.......883431A应用增强平台整体运作实力....3.4.3.2.贝壳如视:VR应用潜力十足4.贝壳二手房全国市占率提升迅速彩显龙头地位.214.1.贝壳二手房概览心42.二三线城市二手房在全国市占率中提升带动二手房市场流通字增长…2-421.我国二手房市场流通率稳步提升34.22,从出售挂牌量与价看未来二手房流通率3p5.新房全国市占率稳步提升，开发商对中介需求有望局部提升..-45.1.贝壳新房概览….2452总量稳定下，开发商二、三、四线新房销售或将依赖中介实现资金回..…..-521.二线新房去化低于一线新房，二线新房销售或存较高压力….5.22,从上海、东莞、无锡、郑州新房量价与金额看新房市场....................27523,开发商竞争力度提升，资金回笼需求加大524中介有望逐步转化开发商销售费用.6，新兴业务和服务潜力十足，有望转化家居装修销售费…...-6.1.贝壳新兴业务和服务概览.3162只壳的潜在机会:转化家居装修销售费用为自身收入…..33请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
天风证券海外行业报告行业专题研究63.贝壳的潜在机会:如视WR有望帮动122亿美元市场空间...46.3.1.贝壳如视VR引领家装消费市场.346.32,未来VR技术有望为贝壳带来多少潜在市场空间77.建议关注….....368．风险提示36图表目录图1:公司主要业务..5图2:公司发展历程...5图3:贝壳商业模式.图4:贝兜交易规模GTV及构成...图5:贝壳APP分季度月活跃用户（单位:百万MAU）…..图6:贝兜平台佣金率(收入GTv)图7:贝壳营收及增长情况.................图8:贝壳收入结构…..S图9:贝壳毛利情况..............图10:贝壳费用情况..9图11贝壳调整后净利润及BTDA.(情况...图12:中国房地产市场GTV，2014-2024E(单位:万亿元）..心图13:中国房屋相关服务市场GTV，2014-2024(单位:万亿元).-1图14:从自销到渠道，中介渠道重要性彰显….-图15:通过中介的房屋买卖与租赁GTV,2014-2024F(单位:万亿元)13图16:中国中介佣金收入，2014-2024E(单位,十亿元)….-图17:中介平均新房佣金率逐年提升,外包平均佣金率逐年下降(单位.4).14图1中国房地产市场面临的四个批线-图19:中国房地产市场潜在提升空间….15图20:只壳生态系统....图21;贝亮将买卖房产分为十个步票.图22:MLS的商业模式…17图23:线上线下一体化运营有望提升协同效盖......图24:贝壳将非标准化的地产交易和服务打造成标准化...
