开源证券剧本杀引领线下娱乐潮流，芒果超媒入局优势明显姓名方光照(分析师)姓名余倩莹(联系人)证书编号:S0790520030004证书编号:S0790120040010邮箱:fangguangzhao @kysec.cn邮箱:yuqianying@kysec.cn2021年6月8日
核心观点1.发展历程:源起线下派对游戏,国内综艺助推快速发展剧本杀游戏全程以剧本为核心,为真人角色扮演游戏,由DM(游戏主持人)引导,起源于欧美国家的线下派对游戏,国内综艺《明星大侦探》热播助推快速发展,目前国内线上线下剧本杀各有特色,内容题材多元化2.商业模式:产业链结构日趋完善,产业生态渐成熟剧本杀行业已经形成了“剧本创作者—剧本发行商—剧本分发平台一线上游戏APPY线下门店的产业链。上游优质剧产出有限为行业的稀有资源;中游发行商与分发平台高效撮合优质剧成交要取成专式发行分成例28到4:6不等,发行商大下游线上APP盈利模式以剧本付费为主,道具付费为辅;下游线下实体店资源分散、有待整合,实景模式客单价较高3.市场空间:线下规械2022年成超400亿元测算，线上剧本杀整体规模较小,2021年市场规模或在0.40-2.41亿元;线下店发展迅速,2021年市场规模成在150-250亿元,预计2022年线下市场规模或达到400亿元以上;线下剧本杀单店年均收入在50万元左右,平均回收周期在1年左右。4.核心玩家:芒果超媒入局优势明显,代表性公司已初具规模芒果超媒在线上通过《明星大侦探》打造剧本杀真人秀,播放量及口碑双收;在线下依托《明侦》IP布局实景娱乐,MCITY表现亮服有望凭借内容、品牌、资金及运营优势，打造全产业链龙头。其他核心玩家中,小黑探、百变大侦探、叁千世界等代表性公司已初具规模,腾讯、字节跳动、华策影视、万达影视等巨头多通过IP授权入局,我们重点推荐芒果超媒。质内容产出的风险。KYSEC
目录CONTENTS发展历程:源起线下派对游戏,国内综艺助推快速发展商业模式:产业链结构日趋完盖、产业生态渐成郭市场空间:线下规权2027年式招400亿7元核心玩家:芒果超媒入局优势明显,代表性公司已初具规模投资建议及风险提示KYSEC
1.1剧本杀以剧本为核心,集社交、推理、扮演等元素于一身定别本游戏金程以剧本为核心,为真人角色拾演游戏,由DM(游戏主持人)引导。剧本杀游戏通常会有一名玩家在其他玩家不知道的情况下扮演凶手，玩家通过多轮搜证、讨论、推理，最终票选出凶手,并破解凶手的作案动机和作案手法,由主持人(DM)把控流程并公布真相。一般来说,一场剧本杀的游戏时间在2-6小时,参与人数在5-10人不等。类型:刷本杀分为封闭式玩法和开放或玩法。封闭式玩法中玩家先选择好自己想要扮演的角色,阅读背景故事和人物剧本。故事开始后,先以剧本中的角色自找介绍,之后进行讨论、搜证，出现某些线索(国定或隐藏触发)来供大家研究。开放式玩法一般没有固定的流程,每个玩家都需要从自己的剧情和别人的剧情中得知自己完整的故事线,玩家们可以互换线索或者进行私聊从而完成自己的支线和隐藏任务。图1:剧本杀剧本各异,核心玩法相似角色选择研读剧本搜查线索集中讨论票选选手复盘真相贵料来源:36急、开源证券研究所KYSEC
1.2源起线下派对游戏,国内综艺助推快速发展起源:“谋杀之谜"游戏(MurderMisteryGame),这类游戏的灵感来自于欧美的法庭陪审团制度。发展:伴随着《明星大侦探》热播,剧本杀已取代KTV、传统桌游成为最热门的线下游戏之一,2013年《死穿白》引入中国但剧本杀市场不温不火。2016年3月《明星大侦探》热播带动剧本杀兴起,同年第一家实体店在西安营业。2017-2020年明星资本入局,线上线下剧本杀快速发展,2021年芒入局M-CITY入驻长沙。图2:国内剧本杀行业迅速发展《明星大侦报》的热播带动剧本杀游戏兴起线上线下剧本杀行业迅速发展芒果等头部资本入局《明侦》同款旗《元穿白）(Death Wears国内第一个实体线下剧本杀快速舰店"芒果M-崛起，门店数量CITY"入驻长沙,White)店剧本杀店在西|激增，一年内并将在全国主要引入中国安正式营业增加10000+家城市陆续开业2013年2016年3月2016年底2017-2018年2019年2020年2021年芒果TV推出中国线上剧本杀发展上半年疫情来袭,推首档明星推理综快于线下，金沙动线上APP新一轮发艺秀《明星大侦江创投等明星资探》本入局赛道线下剧本杀快...
