中原证券CENTRALCHINASECURITES通信登记编码:S0730524120001三大运营商全面接入DeepSeek开源大分析师:学路lly2@ccnew.com021-50586278模型，数据要素产业化进程加速通信行业月报证券研究报告-行业月报强于大市(维持)通信相对沪深300指数表现发布日期:2025年02月16日一通信投资要点:沪深3002025年1月通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数1月下跌1.78%,跑赢上证指数（-3.02%)、沪深300指数（-2.99%)、深证成指（2.48%)，创业板指(-363%)。三大运营商全面接入DeepSeek开源大模型,大数据业务收入持续2025.02高速增长。2024年1-12月,电信业务收入累计完成1.74万亿元。资料来源:中原证券研究所,聚源同比增长3.2%;新兴业务收入4348亿元,同比增长10.6%,占电相关报告信业务收入的25.0%，促进电信业务收入增长2.5pct,其中,大数《通信行业月报:国家实施手机等数码产品购据业务收入同比增长69.2%。截至2024年12月,三大运营商及中新补贴,智能手机市场平稳复苏》国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的56.7%:2024年122025-01-08月当月DOU达到19.7GB/户.月,同比增长3.7%:千兆及以上接《通信行业月报:运营商大数据业务高速增入选率的国网宽带接入用户占总用户数的30.9%。2025年春节期长,AI手机渗透率逐步提升》2024-12-11间。三大运营商接入DeepSeek,实现在多场景、多产品中应用《通信行业年度策略:向新求质,Al驱动产针对热门的DeepSeek-R1模型提供专属算力方案和配套环境，助业变革》2024-12-05力国产大模型性能释放。2024年国内智能6.5%。2024年1-12月，国联系人：同比增长8.7%;5G手机2.72亿电话0371-65585629占同期手机出货量的86.4%;国产品牌手机郑州郑东新区商务外环路10号18楼出货量为2.69亿部,同比增长16.3%,占同期手机出货量的85.6%地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼国内智能手机出货量2.94亿部,同比增长6.5%,占同期手机出货量的93.7%。随着行业头部厂商相继入局,将吸引更多开发者为移2024年我国光模块出地长60.0%。2024年12月,我同比增长11.3%,环比下降3.1%。2024年,江苏省出口额为236.62亿元,同比增长79.0%;四川省出口额为7987亿元，同比增长144.4%:湖北省出口额为30.75亿元，同比增长63.2%。AI服务器的需求持续推升800G/16T光模块的增长动力。TrendForce预计2025年400G以上的光模块全球出货量将超过3190万个,同比增长56.5%。DeepSeek模型虽降低AI训练成本,但AI模型的低成本化有望扩大应用场景进而增加全球数据中心建设数量。维持行业“强于大市"投资评级。截至2025年2月14日,通信行业PE（TTM.剔除负值)为21.28,处于近五年5742%分位。近十年28.82%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平,维持行业“强于大市"投资评级。我们看好科技股的后市表现,建议关注电本报告版权属于中原证券股份有限公司WW.Cnew.cOom请阅读最后一页各项声明第1页/共24页
中原证券CENTRALCHINASECURITIES通信信运营商、光通信、AI手机板块。1)电信运营商:三大运营商接入DeepSeek,有助于提升其云服务能力。降低云业务成本。促过云业务生态建设。运营商全而参与算力网络建设，处于从数据资了化向资产化迈进的关键期,探索数据要素价值释放陈格且客科册成长属性,价值有望持续重估。建议关注:中国申位、中国联通中国移动。2)光通信:DeepSeek推出后，由于其开派和任成太特性,国产显卡用于推理的性价比和投资回报率上升,训练加推理将使用更多的高端交换机和光模块,我国算力自主可控讲程加速。头部云厂商2025年资本开支展望乐观。AU竞赛将进入高强度投入阶段,未来资本开支的持续增加将推动技术创新。AI算力产业链名环节需求特续高景气。建议关注:太辰光、仕佳光子。3)A1手机:国家实施手机等数码产品购新补贴,新补贴政策有望刺激消费电子市场需求、生成式AI智能手机将在2025年快速渗透。AI手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注:中兴通讯。风险提示:国际贸易争端风险;供应链稳定性风险;云厂商或运营商资本开支不及预期;数字中国建设不及预期;AI发展不及预期:行业竞争加剧。本报告版权属于中原证券股份有限公司请阅读最后一页各项声明第2页共24页
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