山西证券信义山证汇通天下证券研究报告集成电路海光信息(688041.SH)买入-A(维持)国产CPU和DCU双领军,信创+AI驱动高速成长2025年3月26日公司研究/深度分析公司近一年市场表现投资要点国产CPU和DCU双领军、技术和牛态代格显荃,海光信息成立于2012100%年，2016年获得AMD技术授权启动CPU产品研发，基于AMD的授权技术和海光的自研能力，公司秉承“销售一代、验证一代、研发一代”的策略持续进行海光系列CPU和深算系列DCU产品的选代，且主力CPU产品海光240524107三号以及DCU产品深算二号均已实现量产。公司凭借技术与生态两大优势海光信息上证指数成为了国内CPU和DCU领导者,在技术方面,公司持续重度投入研发。古品性能紧跟全球一线水平，并在国内厂商中保持领先:在生态方面，公司CPU市场数据:2025年3月26日收盘价(元)基于生态完善的x86架构，且DCU的平台和架构高度兼容CUDA,能够实现141.05对海外产品的无缝切换总股本(亿股):23.24>CPU性能和生态持续领跑国内市场,信创加速推动国产化率持续提升流通股本(亿股):8.87公司基于AMDZen!架构授权,初代产品海光一号较同期的国产CPI实现代流通市值(亿元):1,250.49际领先，且主力产品海光三号性能较前代产品全方位提升,综合产品性能持续领跑国内市场。同时在生态方面。公司CPU采用x86架构,相比于ARM基础数据:2024年12月31日和自研指令集架构,生态成熟度更高，可实现上层系统软件、应用软件等的每股净资产(元):9.75无缝切换。目前国内服务器及桌面CPU市场合计达千亿规模，因产化替代空每股资本公积(元)6.25间广阔。随着财政对信创的支持力度不断加强以及行业信创临近中期节点每股未分配利润(元):1.56两大因素有望共同推动行业信创加速，同时CPU作为信创关键领域，国产化资料来源:最闻率有望实现快速升>AI芯片跻身国内第一梯队,充分受益压产AI力产业澜公司0分析师:方闻千内超算芯片领域领导者。为补齐DCU在大模型训练和推理场景下的短板,公执业登记编码:S0760524050001司正在研发最新一代DCU产品深算三号,预计较深算二号在AI性能上将有邮箱:fangwenqian@szxq.com数倍提升,并有望跻身国内AI芯片第一梯队。公司DCU采用GPGPU架构。并且软件平台DTK高度兼容CUDA生态,能够广泛话配国际+流AI框架和应用软件，同时大量采用国际主流开源组件，降低生态拓展难度。随着国内互联网及智算中心AI算力投入的持续增加,叠加美国芯片出口管制政策持续加码，公司有望充分受益AI算力的国产化消湖。盈利预测、估值分析和投资建议:公司作为国内CPU和DCU双领军,有望充分受益于CPU和DCU市场国产化率的持续提升,预计公司2025-2027年归母净利润29.45/42.28/56.47亿元,同比增长52.5%/43.6%/33.6%，对应EPS为127/182/243元,PE为1113177.54/58.06倍,维持“买入-A"评级。风险提示:客户集中度较高的风险:供应链风险:主要原材料价格上涨的风请务必阅读最后股票评级说明和免责声明
发份有限公SHANXISECURITIESCO.,LTD.公司研究/深度分析险:新产品研发进展不及预期。财务数据与估值:会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)6,0129,16213.14617,80423,546YoY(%)17.335.4净利润(百万元)1,2635,647YoY(%)>>,毛利率(%)EPS(摊薄/元)0.54YSROE(%)8.412P/E(倍)P/B（倍）10.0净利率(%)资料来源:最闻，山西证券研究所请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2
山西证券股份有限公司公司研究/深度分析目录1.海光信息:国产CPU和DCU双领军企业61.1基于AMD技术授权,CPU和DCU持续迭代612管理层及研发团队具备中科系及AMD等芯片大厂背景2.CPi,产品性能和牛太代格思基。....................-2.1国内CPU市场达千亿规,国产化替代空间广阔。...132.2公司CPU性能领跑国内市场，x86架构生态优势显著162.3行业信创将进入第二阶段,CPU国产化率有望加速提升。201NCI.AI芯合防各国内策一梯队,充分受益压产值力产业浪潮...2431五联网及智算中心挂续加大AT投入,AI芯片国产化讲程挂续加谏.2432从超算到智算，深算三号有望进入国内A1芯片第一梯队…................2.54、盈利预测及投资建议41盈.利预测........................314.2估值分析...........32A3投资建议........5风险提示...冬表目录图1:海...
