中银证券行业专题2025年3月24日强于大市氢能行业系列报告之四国内外支持政策逐步落地、氨基能源应用再加速明确需求;随着电解槽制鱼、补贴规模扩大,我国氢能应用规模有望提升;维持行业强于"Fit fo相关研究报告《氢龙行业动态点评》20241231中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格绿氢与绿电存在竞电力设备:其他电源设备11证券分析师:武佳雄性获得相对灰氢竞争优axiong.wu@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号:0513005230000成本侧,光伏组成本下降,我国联系人:顾真领域中的应用发证票业务证编票:5130012302000我国工信部于2025年组织2项揭榜任务,设置2026,结合氢能制、储、输、立宪毕以及终端用氢能力提升,我国氢能产、炼油、合成氨等行业节规模有望提升:2025年我国将形支持我国氢能发展。欧经出现氨基燃料明确需求CBAM随着电解村加速提升。在、绿氢制备是绿氢成本优势及技术优势的电解槽制备厂商有望受益绿醇、绿氨的有效供给存在稀缺性。推荐华电科工、华光环能、阳光电建议关注中国天楹、吉电股份。评级面临的主要风险下游需求不达预期,技术迭代风险，国际贸易摩擦风险。价格竞争超预期。
中银证券目录需求是核心驱动，政策鼓励工业方向应..................4绿氲发展前景广阔,重点关注产业化较快的“醇、氮"领域…..4绿醇、绿氨均以绿氢作为基础,看好制氢发展.6欧洲:减碳大势所趋,氢能或将扮演重单备岛.8《欧洲气候法》设置减碳目标,减碳大势所趋...CBAM(碳边境调整机制):2026年开始执行,2029年脱碳加速'9《欧盟燃料条例》(FEU》2025年执行，航运业可再生燃料应用提逃…中国:政策大力支持,“消纳十减碳"推动氢能发展….4我国大力发展氨能、政策端持续助力….我国氢能制造产业相比海外具备优势….16风光发电成本下降推动绿氮降本,缓解新能源消的压力....投资建议....21风险提示222025年3月24日氢能行业系列报告之四
中银证券图表目录图表1.全球部分地区氢能专项政策。4困表2.童能应用产业..........图表3.《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》对低碳氢,应用规划b图表4.醇、氨制备工艺对比。图表5."IFitfor55"一揽子计划具体措施图表6.ETS复盖行业范围....................gM将逐步取代ETS免费额度yLCBAM计算逻辑in0.2024年EUETS拍卖价格.....0不进行燃料替代燃料费用展望........因表12.充分应用甲醇燃料费用展望.11同燃料方案全生命周期成本测算盟航运减碳目标时间线心生生物来源的可再生燃料(RFNBO)涵蒸范围再生燃料船订单占比2............................................色甲醇制备项目财应客一节能降碳专项行动》具体目标............国部分氢能相关鼓励政策..........部分国内外代表性企业电解槽性能024年部分省份光伏消纳水平1年级氢制各成本曲线....024年燃料电池汽车应用绿氢成本曲线绿氢成本敏感性测算(元kg)8中国电解增装机规模及预.测.0图表28.清洁氢揭榜挂帅任务榜单(核心基础)围表29,清洁盘揭梅挂帅任务榜单(重点产品)............图表30.清洁氢揭榜挂帅任务榜单(示范应用)一......附录图表31.报告中提及上市公司估值表272025年3月24日氢能行业系列报告之四
中银证券需求是核心驱动，政策鼓励工业方向应用绿氢发展前景广阔。重点关注产业化较快的"醉新"领城欧盟征收(BAN加快姆监应用,我国鼓励氢施工业应用:氮应用具备新技术属性,短期绿氮相比灰缺乏成本优势，因此绿氮应用主要依靠政策支持。海外方面，欧洲以《欧洲绿色协议》、《欧洲气候法》为基础,提出包括欧盟排放交易体系（ETS）、碳边境调整机制（CBAM）、欧盟燃料条例(FEU》等针对高排放领域的详细惩罚措施。2025年FEU已经开始执行,2026年CBAM将开始正式执行，全球氮能进入规模化应用倒计时。同时，我国发展重能决心不减,2024年12月,工信部、发改委、能源局联合印发《加快工业领域济洁低碳甄,应用实施方案》(下称:《实施方案》)《实施方案》明确:2027年我国清洁低碳氢将在冶金、合成氨、合成甲醇、炼化等行业实现规模化应用。国教1。全球部分地区氢能专项政策政策名发布时间2020-2024年都署至少6CW电解槽,生产超过100万吨可再欧盟氢能战略20047月050等至少40W电报楼生产超过00万电可...
