凯嘉川cvsource2025年中国私募股权二级市场专题研究报告投中嘉川刘惠娴吴滞2025
前言（一）研究目的在全球经济格局深度调整、国内经济转型升级及私募股权市场历经结构件变革的背景下,投资者对资产多元化配置和流动性管理的需求日益凸显,叠加国家出台一系列支持性改策私草股权二级市场（Secondary Market, S市场）的发展迎来要契机、作为优化存量资产、提升流动性的重要渠道，S市场正逐渐成为私募本报告基于投中嘉川过往数据积累及对行业从业者的深度调研和访谈，系统性梳理中国私募股权二级市场的发展现状，深入剖析其面临的难点与挑战，并结合市场趋势提出前瞻性分析和针对性政策建议，以期为行业内外的投资者、决策者及研究者提供全量洞察与决策参考,助力私募股权行业的高质量发展。研究对象本报告所述私募股权二级市场是指私募股权基金的二级转让市场,其间进行的交易为5交易(Secondarydeal)底层资产交易:从GP手中购买其管理的私募股权基金中部分成所有的投资资产组合S基金(SecondaryFund)是一类以受让其他私募股权基金的二手份额或其底层资产为投资策略的私募股权基金产品嘉川
前言（二)研究方法：本报告基于工商登记信息的深度挖掘，结合公开新闻报道、企业公告、调研访谈等多维度数据源,交叉验证识剧中国5市场中的基金价额交易行为:井道以下径，以排除市场上募资、增资、减资等一级市场操作工商中事记受中同步出现原始投资人退出与新投资人进入，若基金注册资本未发生变动，可直接认定为5交易：若基金注册资本发生变动，当退出方与新增方认缴价额一致时推定为S交易当基金成立时间满3年且工商变更记录中仅出现投资人新增或退出，若基金注册资本未发生变动，可推定为交易若同一时间发生的S交易中出现原始投资人退出和多名投资人新增，则对每个新增投资人独立计次，即每新增一个投资人就计算为发生一笔交易;若仅出现原始投资人退出，无投资人新增，则对每个退出的投资人独立计次，即每退出一个投资人就计算为发生一笔交易。此时其投资人的变动更可能是S交易。如嘉川
报告核心发现数据发现市场调研共识当下S市场发展阶段￥405亿2024年中国基金份额交易规模市场认知已初步建立;生存压力与多重利益驱动GP提升交易参与度，供需两端的国资化趋势强劲,市场挑战加利超1亿2024年基金份额平均交易规模买卖双方难点亟待解决:1000万-3000万2024年中国社金分绍交易主治规楼卖方面临质层设计缺位、估值定价受限、基础设施未完业等多重制财买方深陷资产荒、资金紧、退出培的三眼图域超90%2024年交易标的为PEVC基金的占比系统性破局建议:中后期基金2024年交易数量占比上升至19%完善顶层设计，推动改策创新，提高交易可操作性和灵活性优化估值机制，引入高质量第三方服务机构，提供合理定价基准和公信力20.1%2024年国资卖方交易数量占比创新交易模式，优化税收政策，提升交易转化率和效率。未来S市场趋势：17个2025年布局国资5基金的省份、自治区、短期内仍是买方红利期，在市场逐步成熟阶段，交易模式特续变革，各参直辖市与主休均需升级自身能力构料竞争壁垒。
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政策与市场协同,助推中国S市场结构化跃迁国内S交易与S基金出现中国S市场北京金融资产交易所完政策引领，结构化升级1980s1990s2000s2010s2011年·成了首笔国有资产基金从无到有机构化阶段快速发展成熟深化2013年份额转让，歌斐资产等中国私募股权二级市场虽起步机构开始探索S基金S交易从无到有Lexington互联网泡沫破灭催优化资源配置成为但至2017年S基金概念较晚,但近年来在宏观环境加美国风险投资基Partners、Coller生大量基金份额交交易新动因，交易金集团VCFA成立，才逐渐为国内机构熟知速变化的市场格局下发展迅猛。C...
