证券研究报告行业年度策略报告传媒互联东吴证券增持(维持）SOOCHOWSECURITIESAIAgent深度（二):2025Agent元年,AL从L2向L3发展证券分析师:张良卫证券分析师:周良玖研究助理:张文雨执业证书编号:50600516070001执业证书编号:50600517110002执业证书编号:50600123070071联系邮箱:zhanglw@dwzqcom.cn联系邮箱:zhouj@dwzq.com.cn联系邮箱:zhangwy@dwzq,com.cn2025年5月4日
核心观点东吴证券SOOCHOWSECURITIES们认为2025年是Agen1元年:AI正从L2(推理者)向L3(Agen/智能体)进化,。这一转变由四大驱动力技术应务达到临点:强大的多态基模型(施理解视凭信息GU1界面)和成熟的强化学习练方法农业领导者(如OnenAl.Google.Anthronic)推出了关键(如RE-Bench)显示顶尖Agent各上的新率已可匹敌其至超越人类专家将促进Avent生态的互1需求驱动:经历了大模型能力竞赛初步应用探索(2024年尤接B端)通切需要AI能够落地解决复杂业务题自动多00ent的出现恰好满足了这一需求。Aeent具有深度自动化、指数级效率提升和成本优化潜力,将人类从重复性劳动中ent(L3)是通往通用人工智能(AGl)和具身智能的关键环节。3重壹互联网入口搜索引擎,并可能使操作系统、浏览器或"超级App成为新的核心入口我们预计入renAl Gooele.微款:国内BAT、字节、华为等)凭借模型、数据。在市领域凭借深度领域知识和工作流整合仍有创新机会,但长期面临通用Ag产品(即Wapper)缺乏壁垒,易被颠复。真正的护城河在于复杂2025年是布局AEen1领域的重要窗口期。需密切跟踪基础模型(尤其多模态、推理、规划）、强化学习、工置平台巨头:拥有强大基础大模型、算力、数据和生态系统的大型科各长期配置价值。例如海外的Google、微款单治数言相相地者:在通用Aeent能力尚未完全成熟之前的Acent提供商具有较高的短期增长潜邢北龙特宇区农浦已经建广发力。我们认为知识工作领域(如编程、研究、法律)将是最先落地的场录,其中,编程领域会是最快落地、最先实现PMF和商业化的领域，已成功案例(如Cursor立应用也值得关注:我们总站了30家上市公司在垂类Agent方面的布局,其产品基本符合A3sm1定义且具、Devin）。其他垂直领域的比较优势。例如出版校对(果麦文化)、电商外贸焦点科)企业务创业邮)学设计美国公司建设关注其用AIAgent解决具体行业病点的能力和商业化进展。风险提示:技术成熟度风险,高成本风险。商业模式不确定性风险,竞争加剧风险。
目录东吴证券SOOCHOWSECURITIES一、为什么说2025年是Agent元年?AI从L2向L3进化驱动力:技术成熟度达到临界点:行业领导者推动标杆户品验证:市场需求定义:不是所有的AI模型(产品都叫Agent:Agent的四个必要构成(缺一不可):Agent的智能程度是有层次和度的二、Agent为何重要?深度自动化、指数级效率提升、解放人类生产力与创造力通往AGI和具身智能的关键环节重塑互联网流量入口格局预计入口级Agent大战将于25日12开启竞争格局:模型郎产品,通用Agent将由大厂主导Agent领域的竞争维度模型印产品:款应用背后模型施力发泥机品邮票BigGiants:角逐AGI、通用Agemt和流量入口Nichemarket:垂直Agent长期面临通用Agent的威胁、垂直Agent的价值在于深耕领域知识、谈谈Cursor的壁全四、Agen将最先落地于知识工作(尤其是代码)Agent最先落地的行业和场景预测代码/软件开发领域的进展与观点法律AIAgent对比五、投资建议六、风险提示
东吴证券SOOCHOWSECURITIES一、为什么说2025年是Agent元年?
我们认为2025年将是Agent之年东吴证券SOOCHOWSECURITIESOpen.AI将AI发展阶段分为11到15五个阶段。我们认为,AI正从12(推理者)向13(Apent)进化,Apent代表了A1从“思考"走向"行动"的关键步。是继大模型之后的下一个重要发展阶段和业界寻求的新突破口。驱动力来自:技术、产品、需求。L1-聊天机器人(Chatbot):以ChatGPT(2022.年底发布)为代表。具备自然语言交互能力。机器直接输出文宇回答。相邮机器学Chatbot实现了"通用性"。不再局限于特定场景或单一问题。而是能处理广泛的语言任务。这是从几于规则、机器学习、神经网络Transformer架构一路发展过来的通用大模型阶段。在这一阶段。交互式是主要是输入-输出模式3用户提00012-推理者(Reasomer);具备更...
