民生证券医美行业深度报告MINSHENGSECURITIES御风而行，光电医美如日方升2023年03月15日光电行业相长:光电类区奥项目治能量源区美器村，通过数光、纳源、超市管能银型推荐维持评级宁技术。根据能量源的类型,进一步将医美器械分为光类、电类和超、手具/治疗头、脚踏开关三大部分构成企业及终端机构三个环节,医美器械制造企业毛利率较高。率提升+产品升级+器械加耗材模式包类医美行业的分析师刘文正执业证书S010052110000913122831967liuwenzheng@mszq.com郑紫舟分析师执业证书S0100522080003zhengzizhou@mszq.com相关研究零售周观点:”38”节大促活动收官，珀菜雅23年1-2月业绩稳定增长-2023/03/13气的东方、匠心独萃-2023/03/09：毛戈平IPO申请已受理，老凤祥发布2022年度业绩快报-2023/03/054化妆品行业专题:消费复苏叠加"38"大促催化,建议关注美妆板块布局机会-2023/03/5.零售周观点:李佳琦"38节国货品牌优惠力度提升,戴比尔斯22年实现收入与利润双增-2023/02/26产产品具备更强地理位置的优势，同时也服务。市场仍需更适合国人皮肤状态的光电出精细化产品满足国内需求。细分领域优势逐步凸显。1)复锐医疗科技:并购华东医药:收购+参股布局光电市场,产品矩阵丰富。3)具海生科:收购模式布局光电领域，产品力不容小觑。4)普门科技:多项核心技术+灵活推广方案,助力光电医美业务向前风险提示:新品拓展不及预期，行业竞争加剧，产品安全风险，医美政策趋严等。代码股价EPS(元)PE(倍)简称（元)2022E2023E2024E202E2023E20248复锐医疗科技0009635Z华东医药!8245.721.471.76688366SH奥海生科101.442.523.5045688389SH普门科技26.860.590.771.01资料来源:Wind,民生证券研究院致预期，复锐医疗科技数据单位为港元)本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免击声明证券研究报告
民生证券MINSHENGSECURITIES行业深度研究/商贸零售目录1光电行业概览131.1能量源医美项目分类及功能解读..31.2能量源医美器械结构拆分。51.3光电医美器械产业链拆解。6g22未来趋势:美白+抗衰需求，驱动国内光电类医美市场持续向......................3从商业模式出发，剖折光电设备厂商竞争变..…..3.1复盘国内医美发展，从商业模式角度解读竞争要素3.2在产品力+品牌力助力下，海外企业暂居优势地位....4如何成为新-代佼仅...................................................41取人之长:夯实技术持续优化产品＋强化市场教育+升级商业模式….42解决市场家点:设备贵+全生命周期高效服务尚待超决5国产企业并购布局光电市场居多,细分领域优势逐步凸显51复锐医疗科技:井购飞布局市场，把器销点报供账务52华东医药:收购+参股布局光电市场，产品矩阵丰富．…..............................安婴乎与5.3昊海生科:收购模式布局光电领域,产品力不容小舰5.4普门科技:多项核心技术+灵活推广方案,助力光电医美业务向前插图目录表格目录.......47本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免击声明证券研究报告
民生证券MINSHENGSECURITIES行业深度研究/商贸零售1光电行业概览1.1能量源疾美项目分类及功能解读光电类医美项目主要指能量源医美器械，通过激光、射频、超声等能量形式作用于皮肤的治疗技术。不同的能量形式作用于皮肤的组织不同，激光、脉冲光主要作用于表皮和真皮浅层部位,射频可以作用于真皮层,超声波可以深入皮下织,肌肉。能量源不同，对应效果也有所差异，主要效果为皮肤管理、抗衰/减脂塑性。脱毛、私密护理。图1:不同能量源作用于不同深度皮肤组织2000激光脉冲光射频点阵激光超声刀表皮真皮皮下组织肌肉资料来源:悦美网，民生证券研究院根据能量源的类型,进一步将医美器械分为光类、电类和超声类1）光类:主要为激光和脉冲光疗美容的目的。项目主要作用于祛疤、祛斑、祛印、祛色素、嫩肤、除毛等。其中选择性光热作用，用于解决色素性疾病;扩展的选择性光热作用原理，治疗脱毛和皮肤血管性疾病;局灶性光热作用（包括Er:YAG激光、CO2激光)可使皮肤重塑紧致，改变面部年轻化;光声作用（包括皮秒激光和调Q)治疗色素性皮肤病并提升皮肤年轻化。脉:冲光器械是通过气孤灯和滤光片得到特定波...
