股票研究恩泰煮安证券股票研究/2025.01.22IP经济迎爆发,渠道满生机批发零售业评级:增特——IP消费深度报告上次评级增特刘越男(分析师苏颖(分析师021-38677706021-38038344liuyuenan@gjas.comsuying@gtjas.com相关报告登记编号5088051603000350880522110001月社零增选环比提高,珠宝降幅本报告导读:微信小店发布新一轮激励计划，山行业深度研究目P经济逻劫发展。渠过投费机会酒现。本文从IP商品开发现角，复盘三国确月社零增速环比回落,餐饮提的IP商品化过程,分析共性与差异,复盘兴衰更替、排演发展略径速》2024.12.1发零售业《双十一前置和以旧换新拉动10月社投资要点:《流通体系视角下的零售业态比较》推荐方向:基于渠道网络规模与供应链优势的渠道型01公司好且各P商品快速开发能力与IP运营能力的公司，有望线下渠道IP消费相关业态布局的公司;布控解化的代运营公司。推荐标的:名创优海昌海洋公园中羊日的PP消济基础与代际消费观念的更迭。1960-1970s、1980s.2020s迎来且多伴随多元化的消费业态。我们预证券研究报告。全球IP授权商品和及零售商相对较为分络布局有较大差异。渠道驱动型基于线下渠道扩张与IP授规模和供应链成本优势、货盘持线青木科技:通过运营jellyeat、泡泡通过推动品牌IP高增长实现自身成价齐升,线上(CG+义支付）高增长,旗下爱喜猫超市推进谷子店布局:海昌海洋公园:IP结合主题乐园,已落地奥特曼主题馆和航海王宝藏区域受追捧,有望继续实现风险提示:IP运营不及预期带来的热度下降、库存管理等风险请务必阅读正文之后的免青条款部分
国泰君安证券行业深度研究目录IP消费的诞生:异城同天,人口经济是永恒的主题IP消费为万亿级大市场,中国市场潜力可期市场空间:全球IP授权市场规模广阔,中国市场快速增长业错:围络P为核心,各方权责定位清晰竞争格局:聚焦核,心IP强者恒强，上游集中度高且稳定复点三雨鸡:HcloKkuty开创形象IP先河，商品化具备大市场….未来展望:IP消费正当时，成长潜力可期名创优品:渠道与IP流量加,品牌升级20空间可期青木科技:拓展泡泡玛特、Jelly Cat等潮玩代运营海昌海洋公园:奥特等+航海下丰宣子新4用内爱婴室:国内母婴童渠道头部企业,合作万代开设高达基地16王府井:谷子经济助力传统业态优化创新47.百联股份:百联ZX打造二次元商业改造典范投资建议风险提示........
国泰君安证券行业深度研究1.IP消费的诞生:异城同天,人口经济是永恒的主题中美日的IP消费崛起,底层驱动是人口结构、经济基础与代际消费观念的更迭。随着人口数量众多的“个性化消费者"一代逐步达到消费峰值年龄段。美国、日本、中国分别先后于1960-1970s、1980s、2020s迎来IP消费高速增长的黄金时代，且多伴随多元化的消费业态。我们预计,随着年龄结构与经济发展阶段演进,东南亚等新兴市场的IP消费有望迎来进一步的爆发式增长。美国:人口结构与消费周期是推动IP消费需求爆发的底层驱动。美国于1934-1961年出生的“婴儿潮”一代对应人口体量达约1.09亿人,随着该世代逐步达到消费峰值年龄段,驱动美国早期P消费(初期以影视与玩具为主要形态)进入大发展阶段。图1:美国“婴儿湖"一代对应人口体量达约1.09亿人“婴儿潮"一代1085亿人6390万人计算在内的出生人口数据来源:U.S.Census Bureau, Dent Research图3:美国GDP(不变价)维持稳健增长25.00-25.0%20.0%20.0015.0%15.0010.0%5.0%10.000.0%.5.0%-10.0%-15.0%同比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分3of48
国泰君安证券行业深度研究1960-1970s:迪士尼、美秦、孩之宝先后实现上市。一方面,以美泰，孩之宝为代表的玩具制造商通过加强设计、制造、营销等方面的创新展现规模经济的竞争优势;另一方面,以迪士尼为代表的大型娱乐公司通过授权与建立合资公司，延续影视IP的专营权价值。20世纪90年代末,三大制造商关泰、孩之宝和丹麦乐高占据美国玩具业的主导地位,约占总销量的约一半;2009年,与影视、图书等IP相关的玩具。在美国玩具销售总量中占据约25%的份额(54亿美元)票商授权给商乐宝路售香蒸视游戏机器推出数据来源:《娱乐产业经济学》日本:人口为基,消费观念的代际更进是IP消费需求爆发的重要驱动。出生于1962-1972年日本经济高速增长期...
