2026年汽车行业总投资策略：坚定“破旧立新”-东吴证券.pdf会员免费

2026年汽车行业总投资策略：——坚定“破旧立新”证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997932025年12月19日证券研究报告核心结论2◼2026年汽车行业总投资策略：如何【破旧立新】？我们认为2026年汽车或应该参考2011年或2018年（底线思维），汽车行业又重新站到了一个新的十字路口。电动化行业红利接近尾声，智能化行业红利正在努力衔接，商用车/两轮车等子板块成为好的投资补充领域。我们选择两条思路：1）寻找穿越周期α品种！2）拥抱下一轮产业趋势（智能化+机器人/AIDC）。 ◼2026年汽车板块最新景气度预测：1）乘用车板块：26年行业受新能源购置税征收5%影响，内需整体预期-3.5%。2026年总内需销量2200万辆（同比-3.5%）,新能源内需销量1320万辆，同比+6.4%；2026年总外需销量641万辆（同比+12.0%），新能源外需352万辆（同比+43.9%）。2）重卡板块：中性预测下，2026年批发销量116万辆（同比+1.5%）,其中内需销量77万辆（同比-5.5%），外需销量39-40万辆（同比+18.8%）。3）客车板块：预计26年内外需共振延续，其中出口增速有望维持30%以上，新能源出口增速预计更快。2026年内需销量8.10万辆，同比+3%，出口7.64万辆，同比+30%。4）摩托车板块：预计2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万，同比+31%。2026年内需销量399万辆，同比-9%，外需销量1539万辆，同比+21%。 ◼价值主线—— 寻找穿越周期α品种： 1）客车板块：首选【宇通客车】，关注【金龙汽车】。2）摩托车板块：优选【春风动力】、【隆鑫通用】。 3）重卡板块：优选【中国重汽H】、【潍柴动力】。 4）乘用车板块：首选【比亚迪】，优选【江淮汽车】。5）零部件板块：优选【福耀玻璃】、【星宇股份】、【敏实集团】。◼成长主线—— 1）L4 RoboX投资机会：标的上如何布局？聚焦L4 RoboX产业链！B端软件标的>C端硬件标的。H股沪港通优选【小鹏汽车+地平线机器人+小马智行/文远知行+曹操/黑芝麻智能】；A股优选【千里科技+德赛西威+经纬恒润】。2）机器人/AIDC投资机会：2026年海外Optimus V3 定型在即，T链机器人开启1-10；国内机器人百花齐放，资本进展加速。机器人&液冷赛道：首选【拓普集团】；机器人赛道：首选【均胜电子】，优选【星源卓镁】、【亚普股份】；液冷赛道：首选【银轮股份】、【飞龙股份】。◼风险提示：以旧换新政策低于预期；贸易战升级超出预期；价格战超出预期 ；智能化技术创新和政策低于预期；机器人量产节奏低于预期。ZXGUsQoMoPoOzRsPrQrPvN6MdN6MoMqQtRnQiNnMsQfQnMxO8OoPoQvPpNpMuOmRsO一张图看懂2026年汽车行业总投资策略3参考2011/2018年【破旧立新】寻找穿越周期α品种！拥抱下一轮产业趋势 ! 智能车机器人+AIDC低估值+高分红+高成长商用/两轮：宇通/金龙+重汽/潍柴+春风/隆鑫乘用车：比亚迪+江淮等零部件：福耀玻璃+星宇股份+敏实集团等小鹏/地平线+小马/文远+曹操/黑芝麻+德赛/经纬/汽研等+拓普+银轮 +均胜+飞龙+星源卓镁+亚普等4目录2026年汽车行业景气预测价值主线——寻找穿越周期α品种成长主线——L4 RoboX投资机会成长主线——机器人/AIDC投资机会风险提示5一、2026年汽车行业景气预测（2026年乘用车总量和新能源销量预期6◼26年行业受新能源购置税征收5%影响，内需整体预期-3.5%➢两新政策：截至2025年10月22日商务部累计数据显示，全年以旧换新总申请量突破1000万份，其中：报废更新超340万份，置换更新超660万份，按照单车1.4万元补贴平均值计算截至10月22日共支出补贴资金1400亿元。10月开始多地汽车以旧换新补贴政策开始退坡（因此25Q4零售同比下滑较多）。展望2026年，12月11日中央经济工作会议中明确2026年将“优化两新政策实施”，我们认为仍会对乘用车内需有较强支撑。➢新能源购置税政策：2026年 1 月 1 日起至 2027 年 12 月 31 日，新能源汽车将恢复征收车辆购置税，但享受“减半征收”优惠，即：车购税按应税车辆计税价格的 5% 征收（正常税率为 10%）。每辆新能源乘用车享受的车购税减免额度上限为 15,000 元数据来源：乘联会，交强险，商务部，东...