FUTURES乘势而上革故鼎新暨机构一站式服务平台发布仪式2026年电力市场年度展望刘鸿儒国泰君安期货分析师投资咨询从业资格号:Z0023466日期:2025年12月23日
结论:供需宽松延续，区域电价分化２０２５年，电力市场整体呈现供需宽松格局，全国电价普遍下行。供给端,1-10月全国电源设备完成装机容量约3.98亿千瓦，同比增长42,6%;同期发电机组利用小时为2619小时，较去年同期下降260小时，反映出发电能力较为充裕。需求侧，受暖冬及产业结构转型影响，全国用电量增速有所放缓，1-10月全社会用电量累计约8.62万亿千瓦时，同比增长5.1%。展望2026年，电量供需宽松格局预计将延续。供给端,火电仍处于投产高峰期,全年新增装机预计约103GW,同比增12%;风电与光伏新增装机合计仍可达约300GW，同比负增长;水电与核电预计分别新增约23GW和12GW。需求侧产业转型特续:2026年虽仍为暖冬,但冬季与迎峰度票期间用电需求预计略强于今年，电力消费弹性系数有望小幅上调至11左右。综合判断,全社会用电量增速预计将温和回升至约5.4%从电价维度看,电能量价格预计继续下行,而由于煤电容量电价的提升以及机制电价补偿的分途,非电能量价格计小幅上行重点区域来看:1广东：2０２５年电价显着下跌，2026年现货与月度中长期价格边际变化有限,下行压力集中于年度中长期一侧,若不考虑上游返利，终端电价预计下降15-20元/兆瓦时。2山东:受“136号文"影响,新增分摊费用难以向终端完全传导，预计中长期价格将大幅下降至330-340元／兆瓦时，现货价格中枢或下破300元/兆瓦时;考虑非电成本上升,终端电价降幅约在10-15元/兆瓦时。3)蒙西:新能源定价影响力持续加强，下行趋势明确，叠加对应风险防范系数机制可能取消，新能源结算价格将失去保底支撑，带动用户侧电价下行。4）山西:需求增速较快对电价形成支撑,电能量价格降幅有限,市场结构平衡费用的转移将带来额外非电成本,终端工商业用电价格有出现小幅增长。第2页国泰君安期货2026年年度加略会国泰君安期货盟机构一站式服务平台发布仪式
乘势而上革故鼎新目录CONTENTS国泰君安期货2026年年度菜略合2025电力市场回顾车点区域电价展望0103Reviewofthe2025Electridity MarkePower PriceOutlookforKeyRegions2026电力供需展望结论02042026Eectricity Suply and Demand OurtbokConclusion
乘势而上革故鼎新012025电力币场回顾
电力供给:发电增速稳先回升、新能源迎抢奖20２5年规上发电量增速有所放。1—10月份，全国规上发电量80626亿千瓦时,同比增长2.3%。一方面,分布式新能源带来的发电增量尚未完全纳入统计口径:另一方面，受暖冬等因素影响，用电增速较2024年有所减弱。从电源结构上看,火电发电量占比54.7%;水电占比14%;风电占比10.4%;太阳能占比6%:核电占比49%从新增装机规模来看,1-10月电源设备完成装机容量39784万千瓦。同比增长42.6%。新能源方面,受136号文中存量与增量项目机制电价差导的影响出现53价装现象带动单月装机规大幅增长光代新增机比增长39.6%:风电同比增长52.9%火电方面:益干2022年以来大量项目的陆续开工，2025年迎来装机高峰,同比增长54.3%。水电与核电表现分化,其中水电装机同比下降5.9%;核电装机同比增长51.5%。中国:发电量:累计网比一周比万千瓦00000—20212022-202320242025250002020000151500010000oo02-7803-304-3001-3104-3007-3108-3104:3010-111-5012-31-10%-5火电第5页/国泰写安明线2026年年度美等会国泰君安期货疆机构一站式服务平台发布仪式数据来源:Wind,国泰君安期负研究
电力需求:增速放缓，气温扰动加剧从用电需求来看，全国用电量增速较去年同期有所放缓，2025年1-10月份,全社会用电量累计86246亿千瓦时,同比增长5.1%。用电节奏受气温因素影响显着：年初1-2月为暖冬天气,取暖用电需求受到抑制，期间用电量同比仅增长1.6%;进入夏季,7月气温偏高，带动当月全社会用电量同比增长8.6%，其中城乡居民用电增速达18.0%；10月气温继续偏高,推动当月用电量同比增幅进一步升至10,4%,城乡居民用电增速达到23.9%。分产业看，第一产业用电量1262亿千瓦时，同比增长10.5%;第二产业用电量54781亿千瓦时,同比增长3.7%，占全社会用电量的64%;第...
