民银证券研究报告。科技行业研究行业研究2025年12月12日科技行业2026年展望:企业级AI应用落地开启价值新周期2025年恒生人工智能主题指数(HSAITHK)表现亮眼，以34.6%的涨民银证券研究团队合行业板块中涨幅位列第5,全年呈现“开局强势、金秋触阶段高点、分析师:苏聪年底震荡调整"的整体走势。话：37288224牛源民主化"阶段,为落地莫基。大模型的发展以2017Email:louisesu@cmbcint.com楼升可靠性,后经历多模态和"思考链"的迭代。并在今年以来指数表现力下行业从“高成本闭源垄断"转向了"低成本开源民当前头部科技公司的资本支出不断加码(Top51050亿美元)，开源与闭源模型之间差企业级AI分为判别式AI能力)飞兰粉堰生成到决策分资料来源:iFind、民银证券用量明显提升、对开源模型的认可度增加:招投标市场5年上半年已超过24年全年);企业在生成式AI的预算业务倾料(26年预计增长75%)标志着行业多模态与Agent技术渗透更多行业已绪数据将成为企业级AI大模型落地主要参与者可划分为5大类别:百度、腾讯、字节等:技术提供商:聚焦基础层数智基建,保持“模型中立",如3)技术转型者:包括上一代AI技术及企业转件转型厂商，行业及客户基础成熟。如科大讯飞、商汤科技、金蝶、金智维等:4)AI原生创业者:专注大模型技术突破的创业公司,如DeepSeek、月之暗面、MiniMax等;富时、创新奇智、医渡科技等。风险提示:落地不及预期、市场竞争加刷、下游客户预算不足、人材流失、地缘政治、政策监管收紧等风险
韩技行业研究民银证券科技行业2026年展望:企业级AI应用落地开启价值新周期一、2025年行情回顾:港股恒生人工智能主题指数销涨，AI重塑资产价值2025年初至今,港膛的恒生人工智能主题指数(HSAIT.HK)跑赢恒生指数(HIS.Hk)及恒生科技指数(HSTECH.HK),截正2025年12月11日收盘恒生人工智能主题指数(HSAIT.HK)较年初上涨了34.6%,同期恒生指数(HIS.HK)上涨了30.1%,恒生科技指数(HSTECH.HK)上涨了27%,跑赢年初至今,以恒生人工智能主题指数为代表的港股整体呈现"开局强势,金积触及阶段高点,年底前震动调整"的走势。从涨幅波动表现可以看出,年初特别是春节以来受DeepSeck大模型推出爆火出图的利好影响,直接带来中国资产重估行情启动,港股恒生人工智能主题指数也展示出较明显的上涨行情，并在3月上升到阶段性顶点。4月初受关税影响冲击后整体下跌到阶段低点。但之后又开始波动上行并在9月底10月初伴随着美联储降息预期和AI应用的商业化落地等因素的推动,板块触及了年内阶段高点。但临近年底板块随情绪演动呈现震荡回落的态势。整体进入阶段性整理区间。行业研究
科技行业研究S民银证券1:2025年以来港股恒生人工智能主题指数年初涨幅相对表现(机至2025年12月11日)70.0%10月年内高点:59.6%60.0%3月DeepSeek带动阶段41.2%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%授性低点:5.1%0.0%02028-08-2025-09-足的2025-20252025025一恒生科技HSTECHHK恒生人工智能主题HSAIT.HK恒生指数HIS.HK来源:iFind,民银证券整理麦1:港股恒生人工智能主题指数十大权重股一览(机至2025年12月11日)证券代码证券名称权重总市值(亿港元)PE（TTM)校年初涨幅（%）3690.HK10.67%6,203.26-171.20-32.501810.HK小米集团一W10.51%10,985.8823.2124.520941.HK中国移动9.90%18,798.3212.3112.920700.HK腾讯控股9.89%55,006.6523.8647.729988.阿里巴巴一W28,747.9721.5587.019.0981.[中芯国际6.89%6,529.67111.43112.899999.HK网易一S6.81%6,640.0417.2457.801024.HK快手一w4.61%2,884.8315.7163.129888.HK百度果团-SW3.49%3,404.7138.3052.369868.HK小鹏汽车-W
科技行业研究S民银证券图2:2025年港股恒生人工智能主题指数涨幅在各行业中排名第五(机至2025年12月11日)160%145%140%120%100%80%71%60%40%40%26%25%20%来源:iFind.民银证券整理二、AI大模型的发展与演变:从"规模竞赛"到"开源民主化”大型人工智能模型(LargeAImodels)是指那些通常基于神经网路构建的拥有数十亿乃至数万亿参数量，旨在提升模型表达能力和预测能力、具有泛化能力、可处理海量数据并解决复杂任务的机器学习模型。根据VisualIntcligence发表的综述文章AnOvervicw ofLaree AlModesand Their Appl...
