国投证券SDICSECURITIES2025年06月30日四行业深度分析SDIC食品饮料证券研究报告重构价值体系，新消费方兴未艾投资评级领先大市-A目白酒:周期底部。静待拐点维持评级当前仍处于基本面底部区间，2025年酒企增长规划较理性，降低对增速要求，供需矛盾或有所缓解,当前板块预期已经处于相对低位,首选股票目标价(元)评级建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。国啤酒:量价压力仍在、成本红利延续需求端偏弱。啤酒量价压力仍在。1)销量:餐饮疲软与异常天气影响下啤酒行业头部企业销量下降明亚。2电价:行业高端化玻缝值行业表理趋势仍在。预计成本红利延续下2025年仍能贡献利润弹性,建议关食品饮料沪博300注有结构升级及国企改革a的燕京啤酒。37%一目其他酒类:黄酒高端化持续推进,威士总开辟新成长赛道黄酒高端化逻辑迅速落地,国企改革同步推进,新品创新也是黄酒破图的有效途径:国产威士忌市场前景可观,百润股份近期推出“峡州!系列，后续势能可期。建议关注:百润股份。024-072024-102025-022025-06资料来源:Wind资讯国机制品:关注低温家道及分红逻辑奶价应转拐点尚单升幅1M3M12M常温乳制品亏求仍偏弱行业量价仍有一定压力:生育补贴政策持续相对收益-7.9-7.0-12.2推进下,奶粉销量有望迎来改善。成本端,国内生鲜乳价格持续走低绝对收益-5.8-7.31.4利润端压力不大。伊利股份、中国飞鹤等企业分红政策慷慨、估值偏蔡琪分析师低，高股息优秀资产有望持续获得资金关注。建议关注:伊利股份。新乳业。caiqi3@essence.com.cn国款饮料:收入增长表现差异较大,全国性龙头企业优干区域快相关报告小品牌消费需求多元化,部分细分品类维持较快增长。东鹏饮料、农夫山泉等全国性龙头企业表现优于区域性品牌。近期承德露露养生水、李子因维他命水新品获市场关注，后续有望起量。建议关注:东鹏饮料承德露露、李子园。国零食:景气度仍在延续,新品看点层出不断休闲零食行业趋势依旧向好,零食量贩的崛起给零食行业带来新增量,渠道端变革或将给新品牌和新产品带来新机遇。零食赛道为a驱动型板块,高增公司有望持续享受估值溢价。建议关注:万辰集团、有友食品、西麦食品、卫龙美味。调味品:餐饮需求仍偏弱收入表理平站尽管有去年同期低基数效应的加持，调味品企业目前收入增速仍偏慢，B端放缓、C端升级不顺成为行业性压力。盈利端,主要原材料成本下降叠加企业收缩营销费用及补贴政策,主要企业的利润表现预计将快于收入。目投资建议本报告版权属于国投证券
国投证券行业深度分析/食品饮料SDICSECURITIES今年以来新消费（低度酒、饮料、零食、乳品)股价表现显着强于传统消费(白酒、啤酒),股价上涨驱动为:1)渠道收入数据高增;2)新品起量预期。低基数及原材料成本下降背景下,Q2食饮利润端压力不大,重点关注收入边际变化、产品结构、新品a。大众品配置优先级高于白酒。关注燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、卫龙美味、西麦食品、立高食品、新乳业、妙可蓝多、东鹏饮料、李子园、莲花拉股。国风险提示:经济复苏不及预期风险,行业竞争加刷风险,原材料价格波动风险。
国投证券行业深度分析/食品饮料目内容目录1.行情回顾:食饮子板块表现分化，传统消费表现低逃，新消费方兴未艾…2.白酒:周期底部，静待杨点…3、啤酒:量价压力仍在，成本红利延续…......134,其他酒类:"黄酒高端化持续推进，成士忌开辟新成长事道…5机制码:买注假温赛道及分红逻辑，奶价反转扬点尚早品轻饮料:批饮料收入增长表现差异较大，全国性龙头企业优于区域性小品牌….。7.零食:景气度仍在延续，新品看点层出不断..22222222228.调味品:餐饮需求仍偏弱，收入表现平淡…9.重点个股与投资建议…191.贵州茅台:01业绩亮眼,经营韧性十足9.3.青高啤酒:营收与利润稳健增长,产品结构优化提升…9.4.伊利股份:库存有效去化,经营有望探底回升9.5.李子因:健康新品维他命水有望放量，分红慷慨高股息积极回报股东…9.6.万展集团:净利率大幅提升,步入业绩释放期9.7.投资建议目图表目录图1.2025年4月7日-2025年6月27日报块区间张跌幅。(%)”5图2.2025年4月7日-2025年6月27日食品饮料子版块区间涨跌幅(%).5图3.2025年4月7日-2025年6月27日食品饮料板块涨幅前20个...
