证券研究报告|行业深度报告2026/01/23电气设备行业投资评级看好混沌中寻找确定性--2026年全球储能发展趋势五矿证券研究所新能源行业分析师:钟林志登记编码:S0950525050001电话:17378362019五矿证券邮箱:zhonglinzhi@wkzq,.com.cn中国五矿
Contents目录010203全球储能发展回顾未来有哪些短期变量抓住长期趋势碳酸锂价格、现货峰谷价差、容量补能源转型偿、关税、出口退税、欧洲创新机制人工智能、电网接入能力、应用拓展等
01全球储能发展回顾五矿证券中国五矿
五矿证券珍惜有限创造无限中国五矿巴黎协定以来,中美欧风光渗诱率快速增长中美欧作为全球GDP最高的三大经济体,发电量也位居全球前三,2024年中美欧发电量分别达到10.0/4.4/2.7万(亿kwh,分别占全球总发电量33%／14%/9%,合计占全球总发电量的56%。随着能源转型推进,中美欧各自的发电结构发生了显著变化,煤电、天然气等化石能源占比不断下降,风电、光伏等可再生能源占比快速增长图表1:中美欧风光渗透率快速增长中国美国欧洲10%100%100%80%80%45.8%装机量50%a24.9%结构变化40%42.0%25.8%11.6%9.1%20%20%op风＋光0%风＋光风＋光20152024201520242015202400%100%s80%80%30%60%发电量28.5%40%40%o17.2%40%18.1%12.6%结构变化4.0%5.2%20%20%20%0%鲁风+光0%:2015风＋光20242015风＋光202420152024光伏风电其他水电核电天然气煤电资料来源:IRENA,五矿证券研究所
五矿证券珍惜有限创造无限中国五矿过去五年，全球新型储能完成了0-1、1-10的发展过程2020年至2025年,全球新型储能年新增装机规模从13awh上升至306awh,增长超过20倍,其中,中国市场从3awh增长至190gwh美国市场从3awh增长至42awh,欧洲市场从2awh增长至30qwh图表2:全球新型储能年新增装机快速增长全球-新型储能新增装机中国美国欧洲其他(Gwh)306.22020年强制配储高度市场化高度市场化澳洲:高度市场化300.02025年以来2022年2022年中东:政府大项目推动全面市场化IRA法案税收补贴俄乌冲突200.0189g100042.443.930.412.62.83.31.94.50020202025E2020202520202025E20202025E20202025E●表前工商业户储其他资料来源:CNESA、中电联、BNEF，五矿证券研究所
五矿证券珍惜有限创造无限中国五矿储能LCOS快速下降,国内市场从强制配储驱动转为经济性驱动影响储能度电成本ICOS的三大关键变量:2、年循环次数(对应电力调度机制和市场机制，尤其是电力现货市场)3、电池日历寿命（电池质保年限，普遍在5-10年）根据我们测算,2025年4H独立储能电站的度电成本在0.35-0.60元区间,对比2025年部分省分0.4元左右的现货市场峰谷价差,结合部分省份已终执行的储能容量申价收益,部分省份独立储能项目已经初步具备经济性图表3:4H锂电储能电站度电成本情景分析当前基准情景高锂价情景高循环情景长寿命情景三大卡点均突破卡点一:锂价万元吨8卡点二:年循环次数(对应电力现货市场）次200200350200350卡点三:电池日历寿命年g15否储能度电成本LCOS元/KWh0.601.090.350.500.33资料来源:Lambda,五矿证券研究所测算
五矿证券珍惜有限创造无限中国五矿储能发展的两大前提条件:一是有需求,二是有经济性是否有需求?是否有经济性?核心跟踪指标光伏现货电价核心跟踪指标储能度电成本VS度电收益电力现货市场可反应不同时段的真实供需情况，现货电价是观察QLC价格下降;电力现货市场带动储能利用率提升光伏“真实”消纳情况的核心指标储能经济性的两大卡点同时突破,储能度电成本快速下降25年以来，光伏现货电价不断走低说明消纳压力加剧，电力系统当度电收益>度电成本对储能需求迫切。25年储能访过经济性拐点,行业增长从强制配储驱动转为经济性驱动。图表4:25年光伏现货电价持续下跌,消纳压力严峻图表5:储能度电成本VS度电收益(以山东4H独立储能为例)0.50(元/kwh)3-6月光伏发电高峰3-6月光伏发电高峰1.40(元/kwh1光伏现货电价跌破1毛度电收益>度电成本0.400.300.20b0.400.100.200.000.0020心o072心2022-2023-心一山西储能度电成本资料来源:各省电力交易中心，五矿证券研究所资料来源:各省电力交易中心,五矿证发研究的
02未来有哪些短期变量?碳酸锂价格、现货峰谷价差、容量补偿、关税、出口退税、欧洲创新机制电网接入...
