国盛证券证券研究报告|行业策略2026年01月11日风电设备风电2026年行业策略:国内需求稳升,出海加速,国内外盈利共振海风静待规划落地如何看待中长期风电需求,主要从增持(维持)土风电/海上风电招标在2025年前三季度2026-2027现97/5GW招标,2025年1-11月分别实现124/8.6GW核准需求有望持续高增。中长期:风电出力曲线与负荷需求匹配度较高、市场化行业走势T望从25%提升至50%风电设备一沪深30o首次明确提出"发展望加油90%风扶持力度70%10%2025-012025-052025-092026-01作者分析师杨润思执业证书编号:50680520030005邮箱:yangrunsi@gszq.com分析师魏燕英执业证书编号:50680525090001:weiyanying@gsza.com相关研究二万2、《风电设备:强调Q2海风机会,有望迎来订单+业绩共振》2025-04153、《风电设备:风电新一轮高需求下，双海、整机、大制造与销威力传动募资扩产,小MW风机渗透，需求有望再提升。齿轮箱轴承三一重能等。海风板块:天顺风能、中天科技等,以及海风变压器明阳电金雷股份、德力佳、威力传动、风电需求不及预期,影响产业发展进程;海外风电市场对中国企中国风电产业链出口受阻。主机价格回升受阻，主机盈利性继织恶化。零部件涨价受阻。数据统计相关风险。请仔细阅读本报告末页声明
G国盛证券重点标的股票股票EPS(元)代码名称2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E002487.SZ大金重工0.742.6063.90３１．２４20.501.71002202.SZ金风科技54.4610603606.SH东方电缆2.443S24.9969.0016.98601615.SH明阳智能1.0514.85301291.5Z明阳电气21.6020.01603218.SH日月股份0.7620.4017.94300904.5Z威力传动0.50131.7419.05002531.5Z天顺风能增持0.3359.4021.79资料来源:Wind,国盛证券研究所P.2请仔细阅读本报告末页声明
国盛证券2026年01月11日内容目录S6加0速..............S3.3零音23.3.2齿轮箱:份额高度集中,风险提示.........................因丰目录55...................及基准利率(主要再融资利率)变.I74....海上风电新增装机预期(GW)请仔细阅读本报告末页声明
G国盛证券2026年01月11日团表28∶2023年2025年11月陆上风电机经中标价格统计.机组中标价格统计电主机及配件业务营业成本原材料构.............接材料成本占比。....…So2.2022电主机价格对比.........学时.....232二套.........."度看单桩供需紧张(百万吨-主坐标轴)考虑中国企业产能.......础产能的投资建设情况....03见模及毛利率水...................33图麦202-2024德力佳增速器齿轮捕装部件轴承的国产化理度图表67:P.4请仔细阅读本报告末页声明
G国盛证券2025年行业复盘:海陆双开花行业层:2025年1-12月风电设备(电万)板块累计上涨44.839,跑赢大盘表现截至2025年12月30日收盘，风电设备(申万)年累计上涨44.83%，同期沪深300指数上涨18.21%，风电设备板块表现大幅跑赢大盘图表1:2025年行业涨幅复盘100%33.70%纵向比较，风电内部，全年看海陆机会相当。据我们统计，2025年1-12月风电板块上涨约5.5%，同期海风板块上涨约47.4%，涨幅相当。再具体细分，海风板块在2025年4月至2025年7月中表现较,主要受益于国内外海风共振(欧洲海风交付加速政策补贴，国内开工加速》，2025年7月中至2025年9月上旬,陆风板块表现更佳,主要受益于国内风电业绩持续改善、风电主机价格持续上涨。图表2:风电走势复盘沪深300资料来源:wind,国盛证券研究所公司层画看，2025年1-12月以来风电板块涨幅前三(市值高于50亿元)为大金重工、新强联、金风科技()，分别累计上涨160.52%6/123,42%6/110.95%;跌幅前三为天顺风能、三一重能、中船科技，累计下跌13.3%/16.6%/17.1%。核心区别在于业绩表现，2025年前三季度，新强联利润同比+1940%、大金重工利润同比+215%、金风科技利润同比+44%。p.5
G国盛证券2026年01月11日图表3:个股股价复盘180%160.52%160%140%40%~1资料来源:wind,国盛证券研究所二、行业熏求:海陆边际均正向变化,“十五五"空间大2.1国内:看好中长期风电需求攀升,预期海风“十五五"规划即将落地2.1.1新能源全面入世,需求向风电倾钢，主要从短期、中长期两个维度判断。短期:风电核准、招标持续增长20岁的2027年风电建设中长期:风电出力曲线与...
