中国银河证券ICCSCBAM深度解析:高排放行业的加速转型契机ESG分析师:马宗明www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明
中国银河证券新发展研究院CGS-NDI专题报告CBAM深度解析:高排放行业的加速转型契机2026年3月4F核心观点分析师力行业仅需申马宗明:18600816533区: mazongming ri@chinastock.com.cn风险提示1.地缘政治与贸易摩擦加剧的风险2.对政策理解不到位的风险市场相关行4.技术落地进展不及预期的风险源于欧盟重振本导致国内商品的价值比例分别为收据管理等额外的“隐性成本”中国已有所准备,形成了中国将坚持"双碳"将面临国内外双重碳成本，需通易格局和供应链将面临重构，这机遇的企业将更加适应新形实现绿色转型的效突出，长期有望通过低碳化转型提升国际竞争力，值得关注请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明
中国银河证券|新发展研究院CGS-NDI专题报告目录Catalog、CIBAM是欧盟候市场的重要补充...―“供泄漏”风险催生..A...................................4(二)CBAM向高排放贸易商品征收碳费用...........................CBAN与欧盟联市场改革相辅相成.CBAM本质上是绿色贸易..................................CBAM的贸易保护色彩品显......................“布鲁塞尔效应”延伸至绿色贸易领域。...(二)CBAM对中国高排放行业造成短期础成本.12过渡期政盟进口相关商品的数量.......-,相关商品的温室气体排...........w...14碳市场定价差异......中国大言排放行业的出成本测算.................,.19(四）四、中国高排放行业需加遇程理..........0中国的“双碳”政策储备与支持体..三大高排放行业的短期双重碳成本压力凸显…................21国内外政策叠加倒逼三大高排放行业加速转型…........(四)CBRAM的潜在长期影响-五、投资建议。.......................2六、风险提示.....
中国银河证券|新发展研究院CGS-NDI专题报告2026年1月1日，欧盟碳边境调节机制（CBAM)正式生效。这一机制早在2023年10月就已在欧盟完成立法，经过了两年多的过渡期,为各方预留了充足的信息搜集与调整适应窗口。然而,与2023年相比，CBAM正式生效之际，全球所处的环境更为复杂多变，其已不仅是一项应对气候变化的单边行动，更成为可能重塑世界经济贸易格局的重要政策工具之一。这一复杂工具的背后交织着欧盟气候治理与重振本土经济的双重野心,同时也折射出其对全球贸易与竞争格局的深层担忧。在地缘政治风险持续抬头的当下，CBAM更深度参与到更为广泛的国际博弈之中。本报告将从绿色贸易与绿色转型视角出发，以CBAM为分析棱镜，透视复杂多边的国际环境下中国高排放行业绿色转型的现实图景与发展趋势。CBAM县欧盟础市场的番亚补会（一)"碳泄漏"风险催生CBAMCBAM的核心目标是应对“碳泄漏(carbonleakage)”带来的风险，并推动非欧盟国家的生产企业使用清洁技术，减少温室气体排放。对碳泄漏的关注，源于全球各地区之间碳定价与气候政策的差异，以及欧盟逐步收紧的碳市场政策。所谓碳泄漏，是指在全球化的背景下，企业因所在地区实施严格的碳排放约束(如欧熙的碳宗价、减排要求等）导致合规成本上升，为规避额外成本，将生产活动转移至排放限制更为宽松的国家或地区，最终引发全球范围内温室气体总排放量未减反增的现象。从行业特征来看，钢铁、化工建材等能源密集型行业，因碳排放强度高、合规成本对企业利润影响显著，面临的碳泄漏风险显著高于其他行业碳泄漏不仅会削弱全球温室气体减排成效，在企业转移的过程中，还会对地区的产业发展和国际甸的竞争格局产生深远影响,例如削弱欧盟企业在无碳定价或碳价格极低的市场竞争优势。对此欧盟识别出63个碳泄漏风险较高的行业和子行业，涵盖欧盟碳市场范围内94%的温室气体排放并对其中风险尤为突出的行业给予免费碳配额。然而，免费碳配额虽然能缓解欧盟高碳排放企业的竞争压力，却也在一定程度上降低了企业减排与绿色转型的动力，削弱了欧盟低碳和绿色产业的全球竞争力。欧盟希望维持公平的低碳竞争环境，CBAM机制也因此应坛而牛,。过渡期内,不要求企业清缴CBAM证书但进口商...
