证券研究报告聚焦算力、自主可控与存储周期半导体行业2026年策路证券分析师：杨海晏A0230518070003袁航A0230521100002杨紫城A023０5２4０70005联系人:袁航ASWSRESEARCH2026.3.18
投资要点SWS国产算力芯片崛起，先进制造版图重塑。中国AI芯片市场爆发,先进制程扩张进度超预期,根据TrendForce预测2026年中国本土7nm/6nm工艺平台份额预计扩张至接近20%,工艺迭代下N+3及以下制程有望从消费级延展至算力领域。此外，高阶AI芯片也对后道的配套能力提出更高要求，2.5D/3D先进封装平台需求激增，尤其是CoWoS相关产能供不应求。全环节进入资本开支高峰期，国产半导体设备受益。SEMI预计至2026年中国大陆半导体设备市场依然将继续领跑所有地区，投资金额占全球比重约3成，本土设备厂商持续受益高强度资本开支。此外，设备国产化进入加速期，根据半导体行业协会公布数据，中国大陆使用本士半导体制造设备的占比已从2024年的25%提升至2025年的35%。存储进入超级周期，国产厂商崭露头角。AI驱动的存储需求横跨所有领域,2026年服务器成为存储占比第一的下游应用。年内新增产能有限，存储价格继续维持高位。在存储超级周期中，国产存储进军第一梯队，,长鑫科技上市有望成为自主可控的里程碑。除大宗存储外，专用型存储领域因存储原厂淡出供应带来产业重组机会。建议重点关注标的：1】算力芯片：摩尔线程、沐曦股份、芯原股份、灿芯股份;1）先进制造/先进封装:中芯国际、华虹公司、燕东微、芯联集成、通富微电、盛合晶微、伟测科技、甬矽电子、晶方科技、华天科技；２）半导体设备／零部件：北方华创、中微公司、拓荆科技、长川科技、中科飞测、华海清科、芯源微、江丰电子：3）存储芯片及配套:长鑫科技、兆易创新、涧起科技深科技、晶合集成、华润微、汇成股份;风险提示:产业政策变化风险:国际贸易摩擦风险;工艺平台技术迭代无法满足市场需求风险www.swsresearch.com证券研究报告
主要内容1．国产算力芯片崛起，先进制造版图重塑2,存储进入超级周期，本土厂商崭露头角3.相关标的和估值SWS
1.1中国AI芯片市场进入爆发期SWS中国AV芯片自2024H2进入爆发期,出货量高增,2025H1AI芯片合计销售190.6万片,同比增长109.9%;本土份额从2022年不到15%提升至2025H1接近35%，借助政策支持与强劲的本地需求，核心企业凭借自主研发的产品矩阵,在海外产品出现真空期间逐步填补算力供给缺口。H200重新出口有望吸引CSP、OEM采购，但本土AI芯片仍会朝向自主化发展。根据TrendForce预测，第三方AI芯片设计公司有机会扩大市场占比至50%,互联网厂商自研ASIC占比约20%,NVDIAH200或AMDMI325等其他同级的海外产品,在可输入市场的情况下,维持约近30%占比;预估2026年中国整体高阶AI芯片市场总量有望成长逾60%。图:中国市场A芯片出货量(单位:万颗)图:本土AI芯片份额300-120%100%-273.5109.9%90%250100%80%95.5%190.670%20080%60%50%·150139.960%86.1%86.0%40%108.269.8%30%-62.6%10040%20%9.3%5010%20%0%·o-20222023202425H1+0%英伟达英特尔BAMD口异腾平头哥昆仑芯寒武纪20222023202425H1中国AI芯片出货量-YoY海光燧原科技天数智芯沐曦科技摩尔线程壁仞科技其他www.swsresearch.com证券研究报告资料来源:IDC，申万宏源研究
1.2华为Asecnd强势回归SWS三年三代四款芯片涵盖Ascend950PR/DT、960、970系列,算力将以每年翻倍速度演进26年即将推出的950系列含PR和DT两款型号，新增FP8/MXFP8等低精度格式,FP8算力达1P;互联带宽较前代910C提升2.5倍至2TB/s，还借助自研HiBL1.0和HiZQ2.0HBM实现芯片级PD分离超节点正成为AI基础设施建设新常态。大会推出新一代Atlas 950AI超节点及TaiShan950通算超节点，在规模、性能及传统设备替代上展现显着领先性。图:AscendAscend910CAscend95OPRAscend950DTAscend960Ascend9702025Q12026Q12026Q42027Q42028Q4SIMDSIMD/SIMTSIMD/SIMTSIMD/SIMTFP32/HF32/FP16/BF16/FP32/HF32/FP16/BF16/FPS/FP32/HF32/FP16/BF16/FP8/数值类型FP32/HF32/FP16/BF16/INT8FP8/MXFP8/HIF8/MXFP4MXFP8HIF8/MXFP4/HIF4MXFP8/HIF8/MXFP4/HIF4百联带费784GB/s2TB/s2.2TB/s4TB/s算力1PFLOPSFP8,2PFLOPSFscend 950DT:144GB...
