国联民生证券2026年全球多市场户储有望迎来景气向上周期无锡国联储能行业深度报告研究团队：国联民生电新邓永康/朱碧野/梁丰铝报告日期:2026年3月31日
国联民生证券核心要点欧洲:收益模式户盖+补贴刺激+地缘冲突有望推动需求高增,欧洲风光发电占比高影响电网消纳，催生配储需求:2022-2024年间欧洲户储在户光的平均渗透率为20%,仍外干较低水平,提升港力较大、欧洲户储收益模式完善，净计量退坡+动态申价普及+VPP机制完善，提升户储经济性;各国陆续推出补贴，刺激户储需求;叠加地缘冲突加剧或推动天然气和电价上涨，户储投资回收期缩短，有望推动欧洲需求高增,澳洲:户用光伏渗透率高+配储率低，补贴刺激户储需求高增。截至2025年底，澳大利亚屋顶光伏渗透率达39%,户储渗透率仅10.6%,有较大提升空间。2025年7月,澳大利亚政府出补贴,刺激户储需求高增,2025H2新增户储装机18:3万套:同比+305%:2025年12月.澳洲政府官加补贴预算，2026年需求有望延续高增。美国:缺电下电价上涨+VＰＰ提升经济性,户储需求有望高景气。2025年补贴取消引发美国户储抢装:展望2026年,考虑到第三方所有权(TPO》模式下的户用系统属于商业项目能继续享受税收抵免,或将作为用户自有光储系统的替代方案,叠加美国缺电引发电价上涨以及通过VPP参与辅助服务提升户储经济性,2026-2031年美国户储装机仍有望维特高位新兴志场:户小网零光储纯成本降促讲求合增印户基斯东南亚北洲新兴市场电力系统蒲弱钟申网云光储成木下降促讲需求高暑气、伊拉克、以色列、黎嫩等中东地区地缘冲突频繁,缺申刚雾刺激户储需求投资建议:2026年全球多市场户储有望迎来暑气向上周期,建议关注[德业股份][固德威][锦浪科技)[艾罗能源]等.。风险提示:政策不达预期、竞争加剧致价格超预期下降、原材料价格波动超预期等。证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明
国联民生证券26年全球多市场户储有望迎来景气向上周期欧洲:收益模式完善+补贴刺激+地缘冲突有望推动需求高堆澳洲:户用光伏渗透率高+配储率低,补贴刺激户储需求高增CONTENTS目录美国:缺电下电价上涨+VPP提升经济性,户储需求有望高景气新兴市场:缺电刚需+光储系统成本下降促进需求高增06投资建议风险提示证券研究报告请务必阅读最后一页免责声明
国联民生证券0126年全球多市场户储有望迎来号气向上周其
国联民生证券1.1全球:2025年全球户储系统出货量同增近50%根据GGI,2025年全球户用储能系统出货量约35GWh,同比大幅增长近50%,既标志着行业历经库存调整后进入新一轮需求释放周期,也显示出全球能源转型浪潮中，特定区域市场在政策强力催化或特殊情境驱动下呈现出的大幅增长态势。根据GGI,德国、美国、澳大利亚、日本四大主要市场2025年户储系统出货量合计在全球占比57%。这一格局的形成得益于持续的政策支持体系:德国通过低息贷款维持市场活跃度，澳大利亚则投入72亿澳元补贴;新兴市场虽然在全球装机统计中占比较小,但其大量离网项目未被纳入官方统计口径,实际市场潜力尚未完全释放。图表:2022-2025年全球户用储能出货量及增速(GWh,%)图表:2025年全球户储系统出货分布（按容量,%)全球户储出货量(GWh)yoy60%德国欧洲其他40%12%品20%澳洲美国6%832%全球其他12%■日本-20%二o-40%16%2022202320242025资料来源:GGI,国联民生证券研究所资料来源:GGI,国联民生证券研究所证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明
国联民生证券1.2全球:2026年多市场户储有望迎来景气向上周期展望2026年，光伏组件和储能系统价格位于低位，欧洲户储收益模式完善、各国陆续推出补贴,叠加地缘冲突加剧或推动天然气和电价上涨,户储经济性提升,有望推动欧洲需求高增;澳洲户用光优渗透率高、配储率低,政府上调补贴至72亿,激币,将继续刺激户储装机票求:美用钟由加剧下电价或迎来上涨，叠加参与VPP提升经济性,户储需求有望保持高气:新兴市场电力基础设施薄弱，缺电、涨电价频繁，户储具有刚需,加上光储系统成本下降，有望促进需求高增。展望2026年，全球多市场有望迎来户储需求高景气的向上周期图表:光伏组件价格(元/W)图表:碳酸锂价格(万元/吨)PERC182组件-TOPCon 182组件电油级碳酸锂平均价（万元/中)2.01.0聚品0.50....
