2026布局全产业链的光通信供应商，受益于AI数据中心建设浪潮-国信证券

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月04日优于大市COHERENT（COHR.N）布局全产业链的光通信供应商，受益于 AI 数据中心建设浪潮核心观点公司研究·海外公司财报点评计算机·IT 服务Ⅱ证券分析师：熊莉联系人：侯睿021-61761067xiongli1@guosen.com.cnhourui3@guosen.com.cnS0980519030002基础数据投资评级优于大市(首次)合理估值收盘价249.06 美元总市值/流通市值487/487 亿美元52 周最高价/最低价440/84.35 美元近 3 个月日均成交额20.41 亿美元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告领先的光通信供应商，兼有工业部门提供垂直整合能力。Coherent 是一家研发并生产工程材料、光电组件和激光系统的科技企业。其核心业务包括 1）光通信网络：制造用于数据中心和电信基础设施的光收发模块及光学元器件，是全球高速光模块市场的主要供应商之一；2）化合物半导体：生产碳化硅（SiC）等半导体材料和器件，主要应用于电动汽车功率控制及射频通信领域；3）激光技术：提供各类工业级和科研级激光器，用于微电子制造、精密加工及生命科学研究。Coherent 全面布局光模块产品，高速率光模块进展领先。Coherent 提供包括 VCSEL、EML 和 CW 激光器在内的光模块产品，速率覆盖 8-800G 速率范围，并在 1.6T、3.2T 以及 6.4T 超高速率光模块有领先的技术积累。根据 2026 年 3 月投资者交流，公司已经推出 400G EML 激光器样品，基于 400G EML 激光器样品的 3.2T 光模块也有望在今年产出样品，公司在超高速率光模块研发上处于市场领先地位。根据公司 FY2026Q2 业绩电话会，公司 800G、1.6T 光模块及 OCS 系统需求强劲，1.6T 光模块出货量有望在未来几个季度显著爬坡，第二季度 book-to-bill 超过 400%，公司的产品和技术得到客户广泛认可。垂直布局产业链，拥有全球领先的磷化铟生产技术和产能。根据 FY2026Q2业绩电话会，Coherent 目前已经在美国德州 Sherman 和瑞典 Jarfalla工厂建设了 6 英寸产能磷化铟产线，其产能是三英寸产线的 4 倍，成本不到其 1/2，且良率持续高于 3 英寸产线。公司在业绩电话会上披露，得益于公司在德州的 6 英寸磷化铟产线，公司目前激光器自供磷化铟的占比超过 50%，随着公司 6 英寸产能的爬坡，这一比例有望在未来持续提升。风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、AI 落地不及预期的风险等投资建议：全球领先的光电、激光与工程材料巨头，AI 算力网络拉动增长曲线，首次覆盖，给予“优于大市”评级。考虑到公司为全球领先的光电与先进材料企业，深度绑定北美核心客户，我们预计 2026/2027/2028 年公司实现归母净利润分别为 11.50/19.72/31.00 亿美元，对应当前 P/E 为44.7/26.1/16.6 倍，给予2027 年35-36 倍P/E，对应估值区间为690.2-709.9亿美元市值，首次覆盖，给予“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)4,7085,8107,3549,82512,985(+/-%)-8.8%23.4%26.6%33.6%32.2%净利润(百万元)-15649115019723100(+/-%)---131.6%2230.5%71.4%57.2%摊薄每股收益(EPS)（元）-0.800.255.8810.0815.85EBIT Margin-3.5%4.0%7.0%12.9%17.5%净资产收益率(ROE)-2.1%0.6%12.4%17.5%21.6%市盈率(PE)-329.41041.944.726.116.6EV/EBITDA146.973.651.330.920.3市净率(PB)6.796.335.544.573.58资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算�����������下载日志已记录，仅供内部参考

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2 公司概况：全球领先的光子学创新者和制造商Coherent 于 1966 年成立于加利福尼亚州，是面向科研、商业和工业客户的激光器和激光技术全球提供商。今天的 Coherent 是 2022 年由原先的 II-VI 和 Coherent合并而成。1）Coherent 由六位工程师成立于 1966 年 5 月，1966 年，他们发布了市场上首台二氧化碳激光器并实现了约 50 万美元的销售额。1967 年，公司收到了洛克菲勒家族 25 万美元的投资，并...