2026电力设备新能源行业碳酸锂深度报告：产能逐步释放，2027年全年仍难言过剩-中信建投.pdf会员免费

证券研究报告行业深度报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。碳酸锂深度报告：产能逐步释放，2027年全年仍难言过剩发布日期：2026年8月3日分析师：朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC编号：S1440521100008SFC 编号:BTM546分析师：王吉颖wangjiying@csc.com.cnSAC编号：S1440521120004分析师：许琳xulin@csc.com.cnSAC编号：S1440522110001SFC 编号:BVU271分析师：雷云泽leiyunze@csc.com.cnSAC 编号:S1440523110002仅供内部参考，请勿外传

核心观点 核心要点：2026H2需求旺季到来，预计碳酸锂供给缺口将逐步放大，Q4来到缺口峰值，若虑产业链提前备货，年内价格高点可能在Q3末-Q4初，2027年预计需求持续景气，碳酸锂供给逐步释放但全年仍难言过剩。考虑储能、电车、钠电3个关键行业影响，我们预计2026H2价格区间15-20万元/吨，展望2027年，我们预计碳酸锂供需缺口1.5-9.9万吨（对应0.5%-3.4%），供需形势比今年略微宽松但依然供不应求，按照2027年10-15倍PE，对应明年主流锂矿企业市值包含的碳酸锂价格为11-14万元/吨。关注锂产品业绩弹性较大、锂矿产量增速较高、国内矿占比较大的公司。 碳酸锂供需平衡结论：2026H2需求旺季到来，预计碳酸锂供给缺口将逐步放大，Q4来到缺口峰值，支撑价格中枢抬升，2027年预计需求持续景气，碳酸锂持续供不应求。 需求端：预计2026-2027年全球锂电池需求分别为3151-3272GWh、4041-4167GWh，同比增速分别为36.2%-41.4%、28.3%-32.2%，按照碳酸锂平均单耗0.68g/Wh（正极+电解液，考虑损耗），对应2026-2027年碳酸锂需求分别为216-225、270-278万吨，叠加工业及其他用途碳酸锂需求每年约16万吨，预计2026-2027年碳酸锂总需求分别为232-241、286-294万吨，同比增量分别为55-63、54-62万吨。乘用车：预计2026-2027年分别同比增长26%、27%，主要考虑：（1）中国内销：2026年单车带电量显著提升，2027年购置税减半退出+消费税退坡政策，预计销量增长8%；（2）中国出口：2026-2027年分别同比增长126%、42%；（3）欧洲需求：2025-2027年碳排放考核周期+欧美车企新平台发力，预计维持30%以上增速。商用车：预计2026-2027年分别同比增长66%、44%，主要考虑电动重卡经济性显现，货车带电量显著提升。储能：预计2026-2027年分别同比增长54%-72%、29%-32%，主要考虑功率需求增长叠加储能时长提升，容量端弹性显著放大，叠加高收益水平容量电价有效窗口期大概只有2-3年，预计今年、明年储能装机高增长。 供给端：预计2026-2027年全球碳酸锂产量分别为220.2、284.4万吨，同比增量分别为43.6、64.1万吨，同比增速分别为25%、29%，其中2026年Q1-Q4需求分别为49.5、50.8、56.9、64.7万吨。预计2026Q3-Q4碳酸锂供给环比分别为+6.1、+7.8万吨，增量主要来自津巴布韦Arcadia、刚果金manono、四川党坝、加达锂矿，西藏麻米措盐湖，湖南鸡脚山锂矿、内蒙维拉斯托锂矿及江西枧下窝。预计2027年全球碳酸锂增量约为64万吨，主要来自江西云母、澳矿，其次是四川辉石、阿根廷盐湖、刚果(金)辉石、青海盐湖。2仅供内部参考，请勿外传

核心观点3 碳酸锂价格趋势判断：预计2027年全球碳酸锂增量约为64万吨，主要来自江西云母、澳矿，其次是四川辉石、阿根廷盐湖、刚果(金)辉石、青海盐湖。 储能：国内各省高收益水平容量电价有效窗口期大概率只有2-3年，后续随着储能装机规模提升，容量电价可能从当前的固定模式转为市场化形成机制，假设峰谷电价差0.3元/kWh，系统投资0.86元/Wh（其中电芯成本0.36元/Wh，对应碳酸锂价格约15万元/吨），贷款利率3%，期限15年，比例80%，按照容量电价为165/kW·年，6h，前2年补贴对独立储能电站资本金IRR影响为3.1pct，3年为4.9pct，影响较大，因此未来2-3年是储能装机的重要政策窗口。成本端来看，碳酸锂价格上涨5万元/吨，可通过峰谷价差扩大约1分/kWh覆盖，参考2026Q1各省平均峰谷价差为0.3元/KWh，超过1/3省市在0.32...