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卷烟卖不动了，加热不燃烧这条新赛道，国内产业链正悄悄起来

中国银河证券发布《新型烟草行业深度报告：HNB 市场风起云涌，国内产业链崛起》。报告给出一个反差：传统卷烟仍占市场八成以上份额，十年复合增速只有 0.5%，而加热不燃烧（HNB）同期复合增速高达 118%，2024 年全球市场规模已达 371 亿美元，占比从 2014 年的 0.002% 升到 13%。海外分化明显——日本渗透率 43.5%，欧洲多国给予税收优惠，北美则卡在 PMTA 与 MRTP 双重合规上。国内这边，7 月《加热卷烟》强制性国家标准征求意见稿发布，中烟技术储备扎实，恒丰纸业、中烟香港、思摩尔国际、盈趣科技等正切入全球 HNB 供应链。

报告解读2026-10-25

五千多家上市公司一年到底干了啥，这份统计报告的数字挺扎心

中国上市公司协会发布《中国上市公司2025年发展统计报告》。截至2026年4月，境内上市公司达5519家，总市值117.19万亿元，较上年初增长36.3%。2025年全市场营收73.01万亿元、归母净利润5.40万亿元，4050家公司实现盈利。报告还揭示了不少反差：创业板、科创板业绩与研发强度继续领跑，传统消费与房地产营收净利双降；全市场研发投入1.94万亿元，分红2.43万亿元，贡献税收4.55万亿元。总量在涨的同时，钱正加速向头部公司和新动能集中。

报告解读2026-10-25

有色半年利润翻了一倍，这份券商综述却说难的是拿住仓位

华龙证券发布《有色金属行业2026年半年报综述：地缘风险扰动货币政策预期，主要金属价格波动加大》。2026 年上半年，美以伊冲突持续推高原油与通胀预期，市场押注美联储下半年由降息转向加息，黄金在紧缩压制下大幅波动，但中枢仍显著上抬；美国铜关税预期推动铜价上行。报告显示，上半年有色行业营收 24131.62 亿元、同比 +31.75%，归母净利润 1967.13 亿元、同比大增 106.63%，半年利润已接近 2025 全年。分板块看，贵金属净利 +55.97%、工业金属净利 +104.18%、能源金属净利 +566.95%，呈"铜稳健、铝高弹性、铅锌修复"。报告维持行业"推荐"评级，并给出黄金配置价值、工业金属震荡的判断与重点关注公司名单。

报告解读2026-10-25