上半年国际收支顺差3780亿，可对外投资比顺差还多，钱从哪来

这份报告来自国家外汇管理局国际收支分析小组，名字叫《2026 年上半年中国国际收支报告》。先给一个核心答案：上半年我国赚回来的钱确实不少，但花出去、投出去的钱更多。

数据是这样的——经常账户顺差 3780 亿美元，可同期境内对外投资净增加了 5373 亿美元，同比增长 51%。换句话说，对外投资的规模比顺差还多了一千多亿美元。

顺差、外资流入的钱，转手就通过银行和企业配置到了全球的资产上，这正是报告所说的"自主平衡"格局。

下面顺着这份报告，把这盘账一笔一笔拆开看。

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一、上半年这盘账的结论：收支总额 4.6 万亿，顺差 3780 亿

报告开篇先给了三个能立住全篇的数字。上半年我国经常账户收支总额合计 4.6 万亿美元，同比增长 16%，增速比 2025 年提高了 13 个百分点。

同期经常账户顺差 3780 亿美元，与 GDP 的比值为 3.7%，与 2025 年基本持平。报告特别提到一个背景：2026 年以来地缘政治冲突升级、能源价格较快上涨、全球通胀压力抬升，外部环境并不轻松。

在这样的环境里，经常账户还能做到规模提升、结构优化，靠的是货物贸易稳健、服务贸易提质和投资收益逆差收窄这三件事。

收支总额在涨、顺差占比却没失控，说明这轮增长不是靠单边做多，而是有进有出、结构在动。

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二、赚外汇的主力还是货物贸易：进出口 3.6 万亿，进口跑得比出口快

货物贸易是这份报告里最厚的一块。上半年国际收支口径的货物进出口总额 3.6 万亿美元，同比增长 18%，外贸在地缘冲突升级的局势下仍然保持了较强韧性。

更值得留意的是方向变了：货物进口同比增长近 20%，比出口增速快了 2.3 个百分点。海关口径还能看得更细。上半年货物进出口 3.7 万亿美元、增长 21.2%，其中出口 2.1 万亿美元、增长 17.6%，进口 1.6 万亿美元、增长 26.6%。

出口的结构在向新走：机电产品出口 1.4 万亿美元、增长 24.5%，占比升至 63.5%；高技术产品出口增长 38.5%，对总出口增长的贡献超过五成。集成电路等电子元件、"新三样"产品出口同比分别增长 68.9% 和 51.6%，工业机器人出口增长 23.1%。

进口端同样被人工智能带动：自动数据处理设备及零部件、集成电路进口同比分别增长 78.9% 和 51.1%，两者对总进口增长的贡献接近五成。

进出口一起被 AI 和绿色低碳带动，是这份报告里最直白的一条新线索。

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三、服务贸易：出口涨 21%，旅行收入创下历史同期新高

服务贸易这块，报告的关键词是"高质量发展加快"。上半年我国服务贸易进出口总额 5461 亿美元，同比增长 12%。其中出口 2156 亿美元、增长 21%，进口 3306 亿美元、增长 7%，进出口逆差 1150 亿美元、同比收窄 11%。

服务贸易占货物和服务进出口的比重为 13.2%，处于近年来高位，说明贸易结构正在从货物单打转向货物与服务协同。增长最快的一条线是入境游：外籍人员来华旅行增多，上半年旅行收入同比增长 25% 至 304 亿美元，规模创下历史同期新高。

另一条线是新兴生产性服务贸易。电信、计算机和信息服务进出口顺差 158 亿美元、增长 23%，专业和管理咨询服务顺差 129 亿美元、增长 19%，研究和开发服务顺差 92 亿美元、增长 22%。

把视角拉到乘用车半年复盘，《2026乘用车半年复盘：零售承压出口高增87.8%成亮点》里的样本会更完整一些。

从"来的人多"到"卖的服务更贵"，服务出口的成色正在变。

四、钱的另一头：外资来了 1920 亿，我们投出去 5373 亿

讲完赚来的钱，报告接着讲钱怎么流动，这也是最容易被忽略的一段。先看进来的。上半年各类来华投资净增加 1920 亿美元，而上年同期只有 682 亿美元，回升相当明显。

拆开看：外商直接投资净增加 609 亿美元，外资企业把境内收益更多用于再投资；外资投资我国股票净增加 537 亿美元、同比增长 90%；外资在境内存贷款、贸易信贷等其他投资净增加 1404 亿美元。

外商股权性质直接投资达到 638 亿美元、同比增长 55%，其中高技术服务业和高技术制造业新增资本金增长 61%，占非金融部门新增资本金的 36%。

报告据此判断，外资正从看重"中国制造"的成本和规模，逐步转向共同参与"中国创造"。再看出去的。上半年境内对外各类投资净增加 5373 亿美元，同比增长 51%，其中对外证券投资 1629 亿美元、对外其他投资 2073 亿美元。

进来的钱变多，出去的钱变得更多，这才是"顺差 3780 亿、对外投资 5373 亿"能同时成立的答案。

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五、把家底摊开：对外资产首破 12 万亿美元，净资产全球第二

钱流进流出之后，摊开来看就是国际投资头寸表。2026 年 6 月末，我国对外金融资产 121804 亿美元，首次突破 12 万亿美元，较 2025 年末增长 3.3%。同期对外负债 83555 亿美元、增长 8.3%，对外净资产为 38249 亿美元。

据国际货币基金组织统计，2026 年 3 月末我国对外金融资产、负债分别位列全球第 7 位和第 9 位，对外净资产居全球第 2 位，在新兴经济体中排在首位。

资产结构上，储备资产余额 37863 亿美元，继续位居全球首位，占对外金融资产总额的 31%；非储备资产 83941 亿美元，占比 69%。报告也提示，我国吸收的外商直接投资占比较高，一直是全球跨国公司开展对外投资布局的重要目的地。

顺着这个逻辑往下推，《联合国投资报告：2025全球FDI达1.6万亿美元》给了一组可以互相验证的数字。

一边是净资产全球第二，一边是负债增速略快于资产，这份"家底表"其实同时写着实力和开放。

图表来源：《2026年上半年中国国际收支报告.pdf》（第9页） · 获取《2026年上半年中国国际收支报告.pdf》完整版

六、人民币升值 3%、外汇市场成交 22 万亿，汇率端很安静

资金的进出，最后会落在汇率和外汇市场上，这一块报告写得很克制。2026 年上半年，境内人民币对美元即期汇率升值 3.0%，境外人民币对美元即期汇率升值 2.7%，人民币对一篮子货币的 CFETS 指数升值 4.7%。

按国际清算银行数据，人民币名义有效汇率升值 5.5%，升值幅度在其统计的 64 个经济体货币中排名第 7 位。外汇市场交易量稳步增长：上半年境内人民币外汇市场交易量总计 22.1 万亿美元，同比增长 5.1%，其中衍生产品占 62.4%。

市场也在继续开放，截至 6 月末银行间外汇市场参与机构达 829 家，包括 172 家境外机构；上半年外资银行和境外机构交易量占市场总交易量的 18.7%，保持历史较高水平。

报告用"双向浮动、总体升值""预期保持平稳"来定性，字少，但结论很清楚。

七、几个容易被忽略的亮点：熊猫债、AI 产品和企业套保

除了主线数据，报告里还藏着三处值得单独拎出来的变化。第一处是熊猫债。上半年共有 42 家主体累计发行 89 期熊猫债，融资 1600 亿元人民币、同比增长 69%，达到 2025 年全年发行规模的 87%；外资发行人募资规模占比 54%，首次超过中资背景发行人。

第二处是 AI 相关产品贸易。据测算 2025 年全球 AI 相关产品进出口约 7.8 万亿美元、较 2024 年增长 20% 左右；我国 AI 相关产品进出口 1.5 万亿美元、在全球占比 18%，上半年进口和出口同比均增长 48% 左右。

第三处是企业汇率避险。2026 年前 8 个月，企业利用远期、掉期、期权等外汇衍生品管理汇率风险的规模为 1.9 万亿美元、同比增长 45.1%，企业外汇套保率 35.9%，较 2025 年提高了 5.9 个百分点。

熊猫债看的是人民币融资功能，AI 产品看的是贸易新动能，套保率看的是企业越来越不赌汇率。

八、下半年怎么走：报告给出的判断是"继续平稳"

报告最后把目光放到下一阶段。它认为未来一段时期全球经济可能延续分化态势，保护主义、地缘政治冲突、国际金融市场波动等仍可能带来新的风险挑战，外部形势依然错综复杂。

但另一边，我国加快构建新发展格局、持续深化改革开放、加力扩大内需，国际收支平稳运行的基础更加坚实。

具体到大项：经常账户收支规模有望继续增长，货物进出口保持规模增长且更加协调，服务贸易收支规模继续扩大；跨境双向投资有望保持活跃，外资来华投资延续向好，我国对外投资继续稳步增长。

报告也提到，外汇管理部门将坚持服务思维、开放思维、安全思维，构建"更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧"的外汇管理体制机制。

想看更多国际收支、外汇与大金融方向的报告和方案，可以到运营动脉（www.yydm.cn）检索。

这份报告给出的不是一句"稳了"，而是"顺差进来、投资出去"这套机制还会继续转。

2026 年上半年中国国际收支报告是哪个机构发布的？

这份报告由国家外汇管理局国际收支分析小组编写，发布日期为 2026 年 9 月 29 日，内容涵盖国际收支概况、主要项目分析、国际投资头寸状况、国内外汇市场运行和形势展望五个部分，并附有五个专栏。

上半年我国经常账户顺差是多少？

2026 年上半年我国经常账户顺差 3780 亿美元，与国内生产总值（GDP）的比值为 3.7%，与 2025 年基本持平。同期经常账户收支总额合计 4.6 万亿美元，同比增长 16%，增速较 2025 年提高 13 个百分点。

这一点在《商业航天报告：2.83万亿市场的发射缺口》里有更细的口径拆解，感兴趣可以翻过去看。

为什么对外投资比经常账户顺差还多，钱从哪里来？

上半年境内对外各类投资净增加 5373 亿美元，确实高于 3780 亿美元的经常账户顺差。报告解释，经常账户顺差与外资来华投资共同形成了资金流入，上半年各类来华投资净增加 1920 亿美元。

这些流入的资金通过银行、企业等对外投资，配置到全球不同区域、产业和金融市场，这正是我国国际收支逐步形成的自主平衡格局。

上半年货物贸易和服务贸易表现如何？

货物贸易方面，国际收支口径的货物进出口总额 3.6 万亿美元、同比增长 18%，货物进口增长近 20%，比出口增速快 2.3 个百分点。服务贸易方面，进出口总额 5461 亿美元、同比增长 12%，其中出口增长 21%、进口增长 7%，逆差 1150 亿美元、同比收窄 11%。

上半年人民币汇率和外汇市场表现怎样？

2026 年上半年，境内人民币对美元即期汇率升值 3.0%，境外升值 2.7%，人民币对一篮子货币的 CFETS 指数升值 4.7%。境内人民币外汇市场交易量总计 22.1 万亿美元、同比增长 5.1%，其中衍生产品占比 62.4%，汇率预期保持平稳。

报告对下半年国际收支形势怎么判断？

报告认为外部形势依然错综复杂，但我国国际收支平稳运行的基础更加坚实，预计经常账户收支规模继续增长、货物进出口更加协调。

服务贸易收支规模有望继续扩大，跨境双向投资保持活跃，外资来华投资延续向好，我国对外投资继续稳步增长。

延伸阅读

这几篇报告解读和本文互为补充，看完能拼出更完整的一张图。

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