家用电器行业：智能家居，智启未来-天风证券-29页会员免费

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明家用电器强于大市强于大市维持2021年07月15日（评级）分析师 孙谦SAC执业证书编号：S1110521050004智能家居，智启未来行业专题研究

2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明摘要1.过去十年：深耕中国，走向世界在国内市场，我国家电行业在过去十年取得了丰硕的成果，从规模看，主要家电产品已基本完成了量的普及，消费者基础功能性需求得到满足；从品牌看，国内不断涌现优秀的家电企业，表现亮眼。在全球市场，中国家电企业逐步从学习走向引领，国产家电出海势头强劲，各品牌主要家电品类在亚马逊销量排名靠前。但随着我国主要家电市场增长速度逐渐放缓，未来必然要由量增转向质增。其背后的需求驱动力来源于三大方面：1)居民消费水平提升，开始追求品质生活；2)劳动者家务劳动时间压缩，需要智能化产品的协助；3)人口结构转变，“一老一小”安全问题亟待解决。2. 智能家居：风起青萍，蓄势待发智能家居即实现全屋智能化，2020年整体市场规模为4354亿元，过去4年CAGR达20%，预计2050年整体规模将超8000亿元。其中，智能家电规模最大，达2822亿元。2020年智能家居市场步入场景化，主要得益于AIOT、无线通讯技术的提升使得智能家居产品可用性提升，以及wifi模组、传感器等成本降低带来产品价格易于被消费者接受。后装市场模式及开源式的生态合作、技术赋能模式是未来发展的重点。3. 未来十年：万物互联，开启智能家居新篇章智能家居开启新篇章有两大布局方向：1)通过产品智能化带来价格的一次性提升；2)通过产业链协同将相对低频的家电产品与高频周边消费相结合。4. 投资建议家电智能化及全屋智能家居是未来家电行业由量增转为质增阶段的重要趋势，我们长期看好智能家电的发展。供给端的软硬件升级及成本下降+需求端多重因素共振为智能家居发展提供了催化剂，家电产品价格的一次性提升+产业链协同为家电行业开启新篇章。5.风险提示消费需求不及预期；物联网推进不及预期；原材料价格大幅波动；智能家电产品发展低于预期。

qRtQrPxOmNpPrOoNqPsOmN6MaObRnPoOoMpOeRoOpQfQmNmR9PqRqPMYmMnRxNqQqP目录过去十年：深耕中国，走向世界1、智能家居：风起青萍，蓄势待发2、未来十年：万物互联，开启智能家居新篇章3、3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

过去十年：深耕中国，走向世界14请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

5资料来源：产业在线，前瞻产业研究院，国家统计局，欧睿国际，天风证券研究所过去十年中国家电行业取得了丰硕的成果◼我国主要家电普及已基本完成，消费者的基础功能需求得到满足。国家统计局数据显示，2020年城镇冰箱及空调百户保有量均超百台；根据欧睿国际数据显示，我国大家电保有量已与部分发达国家处于类似水平。◼大家电市场销量增长中枢逐渐下移。产业在线数据显示，空冰洗10-15年的CAGR分别为4.1%、-0.9%、2.9%，16-20年的CAGR分别为7.3%、-2.9%、1.0%；小家电市场在品类持续扩充的带动下，仍保持相对较快增长。-50%0%50%05000100002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020空冰洗内销量保持稳定增长空调内销量（万台）冰箱内销量（万台）洗衣机内销量（万台）空调增速冰箱增速洗衣机增速010203040506070台/百户2017年2018年2019年2020年0%5%10%15%20%25%010002000300040005000600070002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E2021E2022E2023E中国小家电行业市场规模（亿元）01002002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020台空冰洗城镇及农村每百户保有量城镇洗衣机城镇冰箱城镇空调农村洗衣机农村冰箱农村空调2017-2020年各国大家电保有量

6资料来源：Wind，天风证券研究所优秀的家电企业不断涌现◼截止当前，申万一级家用电器板块中，已有上市家电企业共76家，其中品牌企业52家，产业链公司24家。申万共有28个一级行业，按市值、收入、业绩排名，家电行业分别位列16、17、14名（20年12月31日），过去10年家电行业的收入及业绩基本保持在前50%分位。05001,0001,5002,0...