申昊科技_ 电力智能巡检龙头快速成长，全方位布局海陆空隧未来可期会员免费

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 电力智能巡检龙头快速成长，全方位布局海陆空隧未来可期 ■电力监测和智能巡检领军品牌，全面布局工业大健康营收高增。公司为国内电力行业智能监测运维领域的优质民营龙头，成立于 2002 年，主要为电力系统提供智能化监测控制及巡检产品和智能化运维解决方案，主营智能电网监测和智能巡检机器人两大业务板块，技术实力强劲，2020 年荣获“专精特新”小巨人称号。公司多年来深耕电力系统监测和智能巡检领域，产品覆盖发电、输电、变电和配电各环节，技术水平不断提升，下游应用项目案例丰富，业务规模迅速扩大。2020年公司实现营收 6.12 亿元，同比增长 51.18%，2016-2020 年营业收入 CAGR 高达 33.32%。其中，高毛利智能巡检机器人业务比重大幅提升，2020 年营收比重高达 57.63%，2016-2020 年营收 CAGR 为53.14%。公司立足电力行业，大力拓展轨交巡检市场，同时布局油气化工等多个工业领域的监测控制和故障诊断业务，助力未来营收规模持续提升。■业绩高增盈利能力提升，在手货币资金充足。公司业务经营规模不断扩大，两大业务板块均持续增长，业绩快速提升，2016-2020 年，公司归母净利润由 0.47 亿元增长至 1.62 亿元，各年同比增速均超过20%，期间 CAGR 高达 36.25%，其中 2020 年同比增速为 43.39%。由于公司业务结构变化显著，高毛利智能巡检机器人业务占比提升，毛利率整体呈提升趋势，由 2016 年的 49.29%上升到 2020 年的59.83%。公司期间费用控制有效，2020 年，期间费用率同比下降 6.16个 pct，降至 30.07%,为近五年最低水平。2016-2020 年，公司净利率由 24.07%提升至 26.51%，其中 2020 年较 2019 年下降 1.44 个 pct，主要受毛利率下跌影响，期内各年 ROE 均在 20%以上。公司在手货币资金充足，2016-2020 年，货币资金占资产比重总体在较高水平，除 2019 年，其他年份占比均超过 30%，截至 2020 年末公司货币资金大幅增至 5.93 亿元，占资产比重达 39.20%。 ■智能电网建设持续推进，轨道交通运维空间广阔，人工智能助力智能巡检需求释放。我国电网工程建设投资规模处于较高水平，2020 年全国电网工程建设完成投资 4699 亿元， 2021 年 1-7 月，电网投资完成投资额为 2029 亿元，但智能化水平有较大提升空间。自 2009 年国家电网提供坚强智能电网的发展规划后，我国政府和各主管部门出台了一系列推进政策，行业迎来快速发展。中国“十四五”规划纲要提出，要加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，未来智能电网仍将为我国电网建设的重点，随未来新能源电力系统占比的提升，智能电网检测监测及控制需求有望进一步释放。近年来，全球人工智能产业发展迅速，带动了机器人市场规模快速增长，自 2015 年起，我国国务Table_Tit le2021 年 09 月 24 日申昊科技（300853.SZ ）Table_BaseI nfo公司深度分析证券研究报告投资评级买入-A首次评级6 个月目标价：51.52 元股价（2021-09-23）38.41 元Table_M ar ketInfo交易数据总市值（百万元）5643.60 流通市值（百万元）3561.95 总股本（百万股）146.93 流通股本（百万股）92.73 12 个月价格区间27.14/45.82 元Tabl e_Chart股价表现资料来源：Wind 资讯升幅%1M3M12M相对收益-2.83 11.12 -6.07 绝对收益-3.85 8.05 3.68 苏多永分析师SAC 执业证书编号：S1450517030005sudy@essence.com.cn021-35082325李哲分析师SAC 执业证书编号：S1450518040001lizhe3@essence.com.cnTabl e_Report相关报告-24%-16%-8%0%8%16%24%32%2020-092021-012021-05申昊科技创业板指

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 院出台了多项智能机器人领域的推进政策，在全球市场份额显著提升，目前我国传统行业劳动力短缺问题逐渐凸显，智能机器人市场空间广阔。在电力行业，我国庞大的变电站和配电站体量以及未来智能巡检渗透率的提升为智能巡检机器人的应用提供了充足的市场空间。在轨道交通领域，智能化巡检模式有望替代人工巡检，成...