天风证券行业报告|行业点评TFSECURITIES商贸零售证券研究报告2025年03月27日投资评级泡泡玛特：2024H2业绩表现亮眼，盈利大幅提升行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市泡泡玛特发布2024年年报:作者2024全年:收入130.38亿元/同比+106.9%，期间利润3.08亿元/同比何面瓦分析师42039%经调整利润34.03亿元/同比+1859%,经调整净利润座26.10%/后执业证书编号:S1110521120003i@rtzacom分析师2024H2:收入84.80亿元/同比+143.2%,期间利润2344亿元/同比+283,3%业证书编号:S110624120006经调整利润2386亿元/同比+264.%,经调整净利润率28.13%/同比+9.34pp-eachen@tfzq.com海外市场表现亮眼，P、产品结构持维改数联系人thunzhu@tfzq.com分渠道看,中国内地收入79.72亿元/同比+52占比61.1%;港澳台及海外收入50.66亿元/同比+375.2%，占比38.9行业走势图同比+619.1%，占比18.4%;东亚及港·商贸零售一沪深300占比10.7%;北美收入7.23亿元/同比+556.9%，占比5.5%;欧澳及其他收入5.54亿元/同比+310.7%，占比4.3%分IP看，自主产品收入127.22亿元/同比+1172%。占比976%宜由共同比+54.5%,占比12.3%;分产品看，手办收入69.36亿元/同比+44.7%，占比53.2%;毛绒收入28.322024-072024-11亿元/同比+1289.04%，占比21.7%;MEGA收入1684亿元/同比+146.1%资料来源:聚源数据相关报告《商贸零售-行业点评:永辉超市:2024A毛利率6.79%同比+5.46pps2024H2毛利率826%同比+616pp。2024A销售费用率28.00%/同比-38200:2024H2销售费用率27.09%/同比区域聚焦打开盈-5.21pp.2024A管理费用率7,26%/同比-3.96pp,2024H2管理费用率605%《商贸零售联袂同比-4.74ppoA伴身硬件黄金赛道,重自有IP广受欢迎，海外渠道加速扩张购母婴消费增长极)25-03-20《商贸零售-行业点评:提振消费专项P运营成果斐然。共有13个IP收入过亿。其中,THEMONSTERS收入30.41行动方案出台，坚定看好消费信心回形象更加鲜升》2025-03-17]比增长105.2%,凭借持入商店数量增加,零售店天猫和抖音平台表现亮眼。商店净增73家。线上收2、TKTok平台等收入大幅增长。主题乐园与IP体验升级。泡泡玛特城市乐园持续优化服务体验，增加演出频次，推出新节目和主题活动，如MOLLY甜品屋开业、ZIMOMO大首领之等海外展会和国内潮玩节、大型签售会、快闪店会员运营成突出,全道精细化会员运营,中国内地累计注册会员总数至4608.3万人，新增1172.9万人。会员贡献销售额占比92.7%，会员复购率为49.4%，会员数字化规模快速扩大，会员粘性不断增强。风险提示,行业竞争加剧风险:P的表现不及预期:新业条表现不及预期
行业报告|行业点评天风证券TFSECURITIE分析师声明本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其账属机构(以下统称“天风证券"》。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的事标、服务标记及标记。本报告是机密的,仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户，本报告中的信息均来源干我们认为可靠的已公开资料。但天风证券对这些信息的准确性及宗整性不作任何保证。本将告中的信息，音贝施均仅做客户会考，不构成所述证券买卖的出价或征价虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本报告所载的音见评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业,采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出特别声明在法律许可的情况下，天风证券可能...
