天风证券海外行业报告|行业动态研究TFSECURITIES潮玩证券研究报告2025年03月27日泡泡玛特24年点评，收入翻倍增长，盈利水平大幅作者孔善分析师优化，IP多元变现加速兑现C执业证书编号:5110521020002ong@tfzq.com分析师事件：北京时间2025年3月26日，泡泡玛特（992.HK）发布2024年全年业C执业证书编号:S1110523020003绩。公司2024年整体实现收益130.38亿元，较去年同期同比增长106.9%caorui@tfzq.com市场预期;分地区来看，2024年公司中国内地地区实现收益79.72亿元，同比增长52.3%;港澳台及境外地区实现收益50.66亿元，同比增长375.2%，占比提利率为66.8%，同比上升5.5oct:净利率26.1%、同比上升7.2oct.经营效率2024年中国内地收入实现79.72亿零售店/机器人商店收收入比提升至及英国等成熟市场建立会员体系,境2024年销售额过亿的艺术家P达Monsters/Molly/Skullpanda/同比增长726.6%/2亿元，占比提升至21.7%，搪胶工艺打造现象级挖P内核以及多元产品模式和创新玩法的开发，IP生命力。公司通过建立多产业链的1）主题乐园:泡泡玛特城市乐:2)潮玩展:新加坡PTS推动IP文化破圈;3)数跨国文化联动深化P情感联结持续强化IP情感链接。公司后续将持续深耕共鸣等新品牌，通过乐园、饰品等新兴业务，与消费者深的情感链接。我们认为,随着公司数字内容等其他新业务陆续落地,IP变一步拓宽，我们长期着好公司P的运营能力和变现潜力。短期看，国内门店精细化运营及境外快速拓店推动业绩高增，新品矩阵新打开增长空间。长期看，P全产业链布局（乐园、游戏、数字内容）风险提示:行业竞争加剧风险;P的表现不及预期;乐园开放初期表现不及预期
行业报告|行业动态研究天风证券TFSECURITIE分析师声明本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的的具体投资建议或观点有直接或间接联系。除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机构(以下统称“天风证券")。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证必的离标条标识及标记。本报告是机密的,仅供我们的客户使用。天风证券不因收性人收到视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性乃宗整性不木写牛中的信息、意见等均仅供客户参太招告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人，客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和结完他求。矜收等方而咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果。天风证券及/成甘羊胖人品构不逊好在强快及布到天需强知即可能时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点于风定失沿有修业音见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明类别说明平锡体系买入预期股价相对收益20%以上自报告日后的6个月内，相对同期标普增持预期股价相对收益10%-20%股票投资评级500指数的涨跌幅持有预期股价相对收益-10%-10M卖出预期股价相对收益-10%以下强于大市预期行业指数涨幅5%以上自报告日后的6个月内,相对同期标曾行业投资评级中性预期行业指数涨幅-5%-5%500指数的涨跌幅弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下天风证券研究北京海口上海深圳北京市西城区德胜国际中心B...
