投资评级国元证券传媒商社行业推荐维持GUOYUANSECURITIES轻量化IP载体撬动百亿市场，全链条布局构筑壁垒IP衍生品行业研究之集换式卡牌证券研究报告2025年9月22日证券分析师:李典邮箱:Iidian@gyzq.com.cnSAC执业资证书编码:S0020516080001证券分析师:徐梓童邮箱:xuzitong@gyzq.com.cnSAC执业资格证书编码:S0020525080002
>>>报告要点国元证券GUOYUANSECURITIES集换式卡牌以收集和交换卡牌为核心玩法,经由IP与消费者产生情感机接,为玩家提供多维度价值。集换式卡牌兼具观赏和收集即时体验、社多维度价值,相较于其他IP衍生品类,具备轻量便携,单价低的特点,通过集换机制进一步强了其交货6属1前表的TB卡牌(2024年销售约14亿美元)和以球星卡为代表的收藏卡牌(FaraticsCollectibles2024年收入达16亿美元)依托竞技和交易生本的构建成为全球两大导品质国龙日太急地式卡牌产业纪光辅车额提升均具备较大空间。当1卡牌市场规模居前2024年分别为人民生态体系完善,投资构建竞技生态维持用户市场舰模由2019年的28亿元大幅增加年的263亿元。预计2029年将达到446亿下中国卡牌市场呈现出消费者车同时卡牌为IP方提供全链条布局构建运营壁垒。化潜力的前瞻性评估、获取头2方面、关注厂商推新、供货及渠道流通管理和塞事运营能力即时拆卡的惊车体验占据主导。线上一级市场产品热销也带动二手平台兴起在TCG卡牌、球星卡以及1P收藏卡领域均有业类头部交易2024年中国集换式行业中前五大公司占总市场份额的82.4%,关注大邓公司产线下分销网络迅速渗透年轻消费者,24年营收破百亿,市场份额71.1%(2)姚记科技:扑克牌龙头布局集换旗下拥有DAKA(国内球星卡发行商)CardHobby(国内球星卡交易平台,2021年GMV破6亿)、姚记潮品(宝可梦TCG中国大陆代理商)、闪魂(IP卡牌发行商)。(3)华立科技:国内商用游艺设备头部企业将市鹏戏相结合,拓展IP卡牌业务。风险提示:政策监管收紧的风险,产品表现不及预期等风险,行业进入者增加竞争加剧的风险重1P户发发动险现有1P1后1合限风险,消费需求变化的风险等。请务必阅读正文之后的免责条款部分
>>>目录国元证券GUOYUANSECURITIESI1.集换式卡牌:轻量化IP载体,提供多维度价值,供需共振下国内市场迎爆发式增长1.1集换式卡牌:轻量化IP载体,提供多维度价值1.2市场规模:24年中国集换式卡牌爆发式增长达到263亿1.3纳分国家:美日市场发展成熟,国内市场产业链日趋完善1.3.1美国市场:球星卡以体育文化为基,生态体系完善1.3.2日本市场:TCG卡牌为玩具市场第一大细分,二次元文化为核心,竞技体系打造生态闭环1.3.3中国市场:人群破图、P挖掘及产业链完善空间大2.集换式卡牌产业链3.相关标的4.风险提示
1.1集换式卡牌:轻量化IP载体、提供多维度价值国元证券GUOYUANSECURITIESI集换或卡购以收集和交换卡牌为核心玩法。又可细分为竞技卡牌和收藏卡牌两类。卡牌按照集换属性可分为集换式和非集换式两大类集换式卡牌按照功能属性可分为音转卡牌交换系统可分为TCG(TradingCardGame)和cos Collctible Cord Came)。而牧藏卡一般以周定的套系形式发行、内容明确,其价值主要体现在艺术设计、历史意又及稀有性上。非集换武卡牌一般指无常收集或交换卡牌即可直接游戏的卡牌类型。卡牌本身不具备价值。包括大多数经典卡牌游戏如扑克牌和麻将。现代的卡牌游戏《三国杀》、UNO。以及以卡牌为道具的特色品类游戏如DBG、TRPG、Gacha等。当前集换武卡牌以[08和收藏卡牌为两大主导品类。目前以宝可梦为代表的TCG卡牌(2024年销售约14亿美元)和以球星卡为代表的收藏卡牌(FanaticsCollectibles2024年收入达16亿美元)依托竞技和交易生态的构建成为全球两大主导品类。图:卡牌游戏种类及介绍TradinoCardGame,具有卡牌收集系统和卡牌交换系统。竞核卡牌TCG以交易交换自己的卡牌。如万智牌、游戏王、宝可梦等。通过收集、交易和购买卡牌构建自己的具有卡牌收集筑统。没有卡牌交换系统。卡牌是玩家本身因有的,游戏模卡组,在规则下进行对战,强调策略性CCG集换式和竞技性。球星卡动员(如篮球、足球、棒球等》和娱乐明星(如敬手、演员、绵艺艺人等)形象为主题收藏卡牌明星卡防料、限量为附加值。主要以收藏和欣赏为目的,重视稀有...
