天味食品(603317)/调味发酵品1公司点评2024.10.25财通证券CAITONGSECURITIES超预期,结构优化、费效提升投资评级:增持(维持)核心观点事件:公司202403营收8.97亿元,同比+10.93%;归母净利润186亿元基本数据2024-10-2413.90同比+64.79%:扣非归母净利润1.79亿元。同比+73.44%。收盘价(元)流通股本(亿股)10.64每股净资产(元)4.10收入端:三季虔环比改善,香肠腊肉调料贡献增量,结构改善明显。二总股本(亿股)10.65季度公司主动调整渠道。三季度收入环比改善。1)三季度为备货旺季:2)格肠腾肉调料钻市积极:3)销售签略调整调动渠遣和极性。分品率看。202403最近12月市场表现火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/其他产品收入分别同站+1.149%4+18.07%6+19,68*%-296%。其中,1>火锅调料有所恢复,但竞争激预下整体仍有承压:2)中式菜品调料高增,其中食萃高增拉动:3)香肠腊肉调利润端:毛销差改善明显,费效持续提升。公司202403毛利率为38.83%同比+0.76pct;销售/管理/研发财务费率同比-7.78/-0.73/+0.18/+0.29pct;净利车用调整到货折,冲减收入:2)广告费用结馀千万级别:3)组织架构和人员优化，效率提升。202403毛销差31.02%。同比+8.5nct毛销差改善的主因:分析师吴文德1)成本端预计改善大个位数:2)高毛利产品香肠腊肉调料占比提升。SAC证书编号:50160523090004wuwd01@ctsec.com收入有望延续双位数以上增长,费效预计维持较高水平。展望四季度收入按股权激励10%+目标推进,1)香肠腊肉调料的高增有望延续:2)双十相关报告三季度部分锁定,呈改善态势,费效有望维持较高水平。2024-04-272.《主业稳健食萃高增,员工持股彰显投资建议:我们预计公司20242026年实现营收34.92/39.74/44.58亿元,同信心》2024-04-01比+10.90%6/+1382%6+12.16%,实现归母净利润6087.148.03亿元。同比3.《业绩超预期，公司经营初性强，Q4有望提速》2023-10-3024.3320.74/1843x。维持公司“增特”评级。风险提示:动销不及预期风险:食品安全风险:原材料价格波动等风险。盈利预测:2022A2023A2024F2025E2026下营业收入(百万元)2691314934923974收入增长率(%)32.8417.0210.913.8归母净利润(百万元)342457714净利润增长率(%)85.1133.6533.2317.33EPS(元)0.320.430.672Y84.6130.56心0.7424ROE(%)8.5010.5513.8e15.803.373.28数据来源:wind数据，财通证券研究所(以2024年10月24日收盘价计算)请阅读最后一页的重要声明!
财通证券CAITONGSECURITIES公司财务报表及指标预测2022A2024E2025E2026E17.0%61.5%8司工2汤司023A3382293EV/EBIIOA-1.32CAGR(%)98.37PEG914.83ROICNACC58.99REF-244.70-527.96科表源:wind数据,财通证券研究所(以2024年10月24日收盘价计算)谨请参闵尾贞重要声明及财通证券股票和行业评级标准
财通证券公司点评/证券研究报告CAITONGSECURITIES信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授子的证券投资咨询执业资格,并注册为证券分析师。具备专业胜任能力,保证报告所采用的美分析逻解基子作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响,作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观,点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格在苏市场代表性指数涨幅大于10%;市场代表性指数涨幅在5%~10%之间;生指数涨幅在-5%~5%之间:性指数涨幅小于-5%评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。指数为基准。行业评级以报告发:行业相对千市场其准指新的涨胜幅为标准关证券市场代表性指数持平同期相关证券市场代表性指数。市场代表性指数以沪深300指数为基准:中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准:美国市场代表性指数以标500限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告所载的资料、工具、意见及推测只的证券或投资标的价格、价值及投资中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易。也可无话凶个同空户。不怕品室户私人咨捐建议。在任何惜况下,本报告中的信息或所表述的建议。在...
